Die Corona-Krise ist noch keineswegs ausgestanden, aber die Aktienkurse zeigen einen beachtlichen Optimismus.

In Deutschland werden aktuell viele auch dauerhafte Probleme mit dem ‚Mantel des Geldes‘ zugedeckt. Der in anderen Ländern bereits deutlich zutage tretende Strukturwandel ist dadurch hierzulande noch wenig erkennbar und vielfach herrscht die Erwartung vor, es werde recht bald alles wieder beim Alten sein.

Aber ist das realistisch? Oder werden auch die Deutschen, wenn auch zeitverzögert, realisieren, dass es aufgrund des Corona-Schocks einen massiven Strukturwandel in Wirtschaft und Gesellschaft geben wird? Und hat das gegebenenfalls Konsequenzen für Investments und Fondsmanagement?

Unabhängige Assetmanager sind Freunde einer klaren Aussprache und haben fundierte Meinungen. Davon können Sie sich auf den folgenden Seiten leicht überzeugen.

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Wichtiger Hinweis: Bei den in dieser aktuellen Umfrage getätigten Äußerungen handelt es sich nicht um Kauf- oder Verkaufempfehlungen oder Finanzanalysen. Die Meinungen der befragten Fondsmanager und -berater eignen sich nicht zur direkten Übernahme in eigene Anlagestrategien. Basis von Kauf- und Verkaufentscheidungen sollten immer die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen wie Verkaufsprospekte und Jahresberichte sowie eine ausführliche individuelle Beratung sein.

Christian Hintz

Geschäftsführer
Christian Hintz Vermögensverwaltung GmbH

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Beschleunigung des massiven Strukturwandels

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Wenn wir der Börse glauben dürfen, wird sich die Welt – wie nach jeder Krise – viel schneller wieder normalisieren, als wir uns das vorstellen können. Ob die deutsche Wirtschaft in 24 oder erst in 36 Monaten wieder auf dem alten Stand angekommen ist, wird sich zeigen. Die Entwicklung wird dabei eher dem Nike-Logo entsprechen.
  Doch die nächste Pandemie kommt ganz sicher. Sicherlich wieder in einer anderen Form z.B. bakteriell.  Heute lernen wir in den westlichen Ländern mit Pandemien umzugehen und werden damit in Zukunft sehr viel schneller und entschiedener umgehen.
  Was für die Wirtschaft gilt, werden wir auch in der Gesellschaft erleben. Sobald die Pandemie medial verschwunden ist, werden wir uns auf neue Themen stürzen und Jahre später mit verklärtem Blick uns Geschichten aus der Vergangenheit erzählen.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Die Welt erlebt einen massiven Strukturwandel. Corona hat dies nur weiter beschleunigt. Die Veränderungen der nächsten 10 Jahre werden größer sein, als die der letzten 100 Jahre. Das ergibt auf der einen Seite unglaubliche Chancen und auf der anderen Seite viele Verlierer.
  China hat dabei einen klaren Plan, die Nr. 1 in der Welt zu werden und verfolgt dies mit aller Macht und Konsequenz. Seit vielen Jahren werden auf der ganzen Welt die Rohstoffvorkommen gesichert und im Jahr 2016 wurde der Startschuss im Bereich der künstlichen Intelligenz gegeben.
  In Europa haben wir den Anschluss in breiten Teilen der Wirtschaft und auch in der Gesellschaft verpasst. Die USA sehen sich aus Ihrem Selbstverständnis weiter als die Nr. 1. Wer die protektionistischen Maßnahmen der US-Regierung aber sieht, weiß, dass die Chinesen in vielen Technologiebereichen schon an den USA vorbeigezogen sind.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Die aktuellen Entwicklungen werden den Strukturwandel, auf den der AI Leaders seit seiner Auflage setzt, noch beschleunigen.
  Erst durch die Veränderungen der letzten Jahre war der Startschuss für den Fonds möglich geworden. Das Thema künstliche Intelligenz ist zwar nicht neu. Schon vor rund 30 Jahren haben wir uns während des Studiums wissenschaftlich intensiv mit künstlicher Intelligenz beschäftigt.
  Eine Umsetzung in zahlreiche praktische Anwendungen war durch den technologischen Fortschritt aber erst nach 2016 möglich. Die Einführung von künstlicher Intelligenz wird in den nächsten 10 Jahren ein Wachstum auslösen, dass größer sein wird, als die Einführung von Internet, Telekommunikation oder Dampfmaschine.
  Unternehmen und Branchen, die künstliche Intelligenz nicht frühzeitig integrieren, müssen damit rechnen, vom Markt zu verschwinden. Im AI Leaders konzentrieren wir uns auf die Gewinner dieser Veränderungen, d.h.  Unternehmen, die schon heute Marktführer in ihrer Branche sind und bei denen der Einsatz von KI einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil mit sich bringt.

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Fonds: AI Leaders – ISIN DE000A2PF0M4

Gesellschaft: AI Leaders

Raik Hoffmann

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

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Nicht viele Dinge verändert – aber beschleunigte Nachhaltigkeit

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Allgemein ist davon auszugehen, daß eine Rückkehr zur „Normalität“ bzw. eine freie wirtschaftliche Aktivität und Gesellschaft erst wieder möglich ist, wenn eine breit verfügbare und wirksame Impfung vorhanden ist – dies kann durchaus bis Ende 2021 dauern.
  Das Beispiel China zeigt, dass die konsequente Eindämmung des Virus dazu führte, dass die Wirtschaft im Vergleich zum Vorjahr bereits wieder wächst.
  Somit könnte das ein Blick in die Zukunft sein: Keine Pandemie bedeutet, dass der Vorkrisenzustand relativ zügig erreicht werden könnte.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Man sollte nicht darauf setzen, dass sich nach der Krise viele Dinge geändert haben werden.
  Es gibt offensichtliche Trends wie den der Digitalisierung, für die die Krise nur ein Beschleuniger war. Gleiches gilt für die Nachhaltigkeit, die durch die richtige Bepreisung des Ressourcenverzehrs so oder so ein dominierendes Thema geworden wäre.
  Dass jedoch menschliches Verhalten –  wie Reisen, Konsum, Sozialverhalten  – ein grundsätzlich anderes sein sollte, kann man mindestens bezweifeln.
  Nach dem was wir jedoch aus den Unternehmen hören, wird die „Krise“ vielfach genutzt, um unliebsame Anpassungen vorzunehmen und Arbeitsplatz-Abbau umzusetzen. Hier sind die bekannten Sektoren Automobil, Banken, Chemie und Maschinenbau zu nennen, aber selbst die Gewerkschaften setzen massiv den Rotstift im eigenen Hause an, was bisher undenkbar war.
  Nachhaltigkeit, Verringerung der Globalisierung durch Rückverlagerung bedeutender Produktionsketten (z.B. Arzneimittel) und Digitalisierung werden weiterhin und noch stärker im Wirtschaftsleben eine Rolle spielen und somit viele interessante Anlagechancen bieten.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Die meisten Unternehmen leiden unter der aktuellen Situation. Umsatzeinbrüche im 2. und 3. Quartal 2020 lassen sich nach überstandener Krise (in 2021?) nicht mal eben einfach nachholen.
  Entsprechend werden viele Unternehmen mit erheblichen Abschlägen gehandelt – im Unterschied zu den Krisengewinnern im Bereich Digitalisierung, Technologie und Co., welche die Indexstände der Börsen optisch gesehen auf „Vorkrisen-Niveau“ getrieben haben und fast durchweg nicht mehr günstig sind. Auch dürften einige Unternehmen aus der zyklischen Ecke im Nachhinein durch eine veränderte Anbieterstruktur letztendlich zu den Gewinnern zählen. Beispiele sind in den Bereichen Luftfahrt und Touristik zu finden.
  Insofern halten wir die Augen auch bei den einstweiligen „Krisenverlierern“ offen.
  Die sichtbarste Strukturveränderung „Nachhaltigkeit“ dürfte unserer Meinung nach den Markt extrem bewegen.
  Hier sehen wir den Bereich Umwelttechnik (CO2-Reduzierung, Kreislaufwirtschaft und neue regenerative Energieträger) als extrem aussichtsreich an und haben im Laufe unseres 20-jährigen Bestehens bereits viele Unternehmen analysiert, die sehr interessante und zukunftsweisende Techniken entwickelten.
  Hier wird der Umwelt geholfen – gleichzeitig eröffnet sich für Investoren eine erstaunliche Renditechance. Dieses Wissen bündeln wir und setzen es in einer weiteren Publikumsfonds-Strategie um, die sich nicht nur auf Deutschland beschränkt.

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Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Dr. Norbert Hagen

Sprecher des Vorstands
ICM Investmentbank AG

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Kein größerer Strukturwandel, aber geändertes Freizeitverhalten

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Auch die Pest war auch irgendwann vorbei. Danach kam die Normalität zurück. Von einer solchen in den Industrieländern erstmaligen Pandemie (zumindest für die letzten Jahrzehnte) bleiben Erfahrungen, die wiederum im Gesundheitswesen und sicher auch bei den Unternehmen den zukünftigen Umgang prägen werden. Das hält dann Einzug in Gesetze, Notfallpläne und vieles mehr.
  Ob wir bald die Pandemie hinter uns lassen können, oder ob es noch ein Jahr dauert, hängt sicher auch von der Verfügbarkeit eines geeigneten Impfstoffes ab.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Einen größeren Strukturwandel sehen wir nicht. Die „Stay-at-home“-Erfahrung kann natürlich das Home Office jetzt als temporäre Alternative zum Büroarbeitsplatz nach vorne bringen, wohl aber kaum in nennenswertem Umfang. Genauso wenig dürfte das Meiden des ÖPNV zugunsten der Nutzung des eigenen Autos von langfristigem Bestand sein. Die Videokonferenz ist auch ein Abfallprodukt des Lockdowns. Hier könnte es dauerhaft zu weniger Traffic und zu mehr preisgünstigen Online-Konferenzen kommen.
  Wir sehen aber eher das Freizeitverhalten als Profiteur. Der Individualsport hat eine Renaissance erlebt. Das sieht man auch an den Sportartiklern, deren Aktien durch die Decke gegangen sind. Und Radfahren ist wieder in !
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Da unser Fonds (Leonardo UI) auf Indexinvestments zurückgreift und diese mittels Futures umsetzt, gibt es nur Auswirkungen auf den zweiten Teil der Anlagestrategie – das Investment In Unternehmensanleihen. Hier werden die Sektoren Tourismus, Freizeit und Entertainment unter den Emittenten derzeit weitestgehend umschifft.

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Fonds: Leonardo UI – ISIN DE000A0MYG12

Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Jürgen Nott

Geschäftsführer
Infinigon GmbH

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Big Tech rollt alles nieder

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Wir werden zu einer Normalität zurückkehren, aber zumindest in den USA – wo ich seit 2007 lebe und arbeite – wird diese Normalität anders sein. Lebensentwürfe werden noch flexibler, angefangen von der Entkopplung von Wohnort und Arbeitsplatz, bis hin zu Home Schooling, Travel Schooling, oder auch einfach flexibler physischer Teilnahme an Schulen, Colleges und Universitäten. Der Wohnungsmarkt hat sich komplett gedreht – raus aus den Städten und in die attraktiven Regionen je nach LifeStyle.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Big Tech rollt alles nieder. Büroflächen werden nicht mehr in dem Maße gebraucht, inklusive aller damit zusammenhängenden Services und Kosten, der Retail Bereich kommt vollends unter die Räder und zu Tausenden sterben “Mom and Pop”-Shops, wie wir es in Deutschland in den 70er/80er Jahren gesehen haben.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Bei der Zusammenstellung unserer Portfolien werden die Qualität der Wertpapiere, wie zum Beispiel die Besicherung, sowie auch die Gewichtung der Sektoren beachtet und beobachtet. Damit wird das Exposure zu den vom Strukturwandel am meisten betroffenen Sektoren aktiv gemanagt.

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Fonds:
Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – ISIN DE000A1T6FY8
Investment Grade Liquid Alternative Fund I – ISIN LI0379757417

Gesellschaft: Infinigon GmbH

Hans-Jürgen Friedrich

Vorstandsvorsitzender
KFM Deutsche Mittelstand AG

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Flexibler Mittelstand profitiert von Lieferketten-Verlagerung

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Die Corona-Krise wird uns sicherlich noch lange begleiten und die Normalität, wie wir sie bis Februar 2020 kannten, werden wir so bald nicht sehen. Auch wenn 2021 ein Impfstoff zugelassen werden sollte, ist nach unserer Einschätzung eine Rückkehr zur Normalität noch in weiter Ferne.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Was während des Lockdowns mit Grenzschließungen schnell deutlich wurde war, dass die Globalisierung deutliche Nachteile bringen kann. Zahlreiche Unternehmen haben damit begonnen, ihre Lieferketten zu untersuchen und orientieren sich wieder mehr auf Zulieferer im eigenen Land. Denn gerade als die Grenzen geschlossen und Lieferketten unterbrochen waren, waren es die deutschen mittelständischen Unternehmen, die flexibel auf die Nachfrage reagieren und somit die Kette schließen konnten. Dies könnte durchaus eine nachhaltige Entwicklung nach sich ziehen, die Lieferketten wieder vermehrt im eigenen Land aufzubauen.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS und der im April 2020 aufgelegte Europäische Mittelstandsanleihen FONDS sind fokussiert auf verzinsliche Wertpapiere mittelständischer Unternehmen. Gerade die mittelständischen Unternehmen haben aus der letzten Finanzkrise gelernt und zeigen sich seither deutlich robuster aufgestellt. So wurden z. B. die Eigenkapitalquoten deutlich ausgebaut und Liquiditätsreserven geschaffen, um gerade in Krisenzeiten genügend Spielraum zu haben und weiterhin nachhaltig wirtschaften zu können. Außerdem können sich die mittelständischen Unternehmen mit ihren in der Regel kurzen Entscheidungswegen deutlich schneller auf neue Situationen einstellen als die Großindustrie. Das beweisen sie auch in der aktuellen Situation.
  Aus diesen Gründen sehen wir aktuell keine Veranlassung zu einer Änderung der Fonds-Strategie.
  Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS ist in ein Kernportfolio (bis zu 75%) und ein Liquiditätsportfolio (bis zu 25%) aufgeteilt. Diese Struktur hat zum Ziel, den Fonds liquide zu halten, um etwaige höhere Rückzahlungen an Anleger des Fonds jederzeit sicherzustellen.
  Im März 2020 haben Anleger im Zuge der sich verstärkenden Auswirkungen der Corona-Krise Fondsanteile in Höhe von etwa 17 Mio. Euro zurückgegeben. Zusätzlich schüttete der Fonds für das Jahr 2019 je Fondsanteil 2,15 Euro für die Anteilsklasse M (Retail) und 2,30 Euro für die Anteilsklasse I (Institutionell) aus. Insgesamt wurde damit ein Betrag von rund 8,5 Mio. Euro für beide Anteilsklassen ausgeschüttet. Zum sechsten Mal in Folge konnte eine Ausschüttungs-Rendite von über 4% im Jahr bezogen auf den jeweiligen Anteilspreis zu Jahresbeginn erreicht werden.
  Bei Mittelstandsanleihen gilt grundsätzlich eine „buy and hold“-Strategie, das heißt, bereits beim Kauf der Anleihe wird im KFM-Scoring geprüft, ob die Anleihe am Ende der Laufzeit zurückgezahlt oder attraktiv refinanziert werden kann.
  Bereits Ende Dezember/Anfang Januar, als die Corona-Pandemie in China begann, dramatische Ausmaße anzunehmen, haben die Experten der KFM Deutsche Mittelstand AG das komplette Portfolio des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS akribisch auf mögliche Auswirkungen durch ein Übergreifen der Pandemie auf Europa untersucht und dabei festgestellt, dass keine sofortigen Verkäufe von einzelnen Portfoliowerten notwendig waren. Im KFM-Scoring wurde kein Portfolio-Wert identifiziert, bei dem Zweifel an der Fähigkeit zur Bedienung der Zinsen und der Rückzahlung am Laufzeitende aufkamen. Von daher sind die Kursrückgänge von Einzel-Anleihen in der Corona-Zeit an den Börsen selbstverständlich sehr ärgerlich – auch wenn diese Kurse ohne Umsätze selten die (außerhalb der Börsen) real bezahlten Preise widerspiegeln – doch entscheidend ist bei Anleihen, dass sie am Ende der Laufzeit zu 100% zurückgezahlt werden.

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Fonds:
Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN LU0974225590
Europäischer Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN DE000A2PF0P7

Gesellschaft: KFM Deutsche Mittelstand AG

Rainer Fritzsche

Geschäftsführer
OVIDpartner GmbH

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Digitale Infrastruktur und Asien als Gewinner

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Ich habe das Gefühl, dass wir noch lange nicht den „Vor-Coronastand“ erreichen werden. In der Wirtschaft werden sich verschiedene Dinge ändern. Die sogenannte „neue“ Infrastruktur rückt mehr in den Fokus. Die Digitalisierung beschleunigt sich und das heißt Themen wie Serverfarmen, Datennetzwerke, Netzinhalte und Videoscreening treten in den Vordergrund. Ganz zu schweigen von einem stärkeren Einsatz von Algorithmen und künstlicher Intelligenz. Die Insolvenzwelle wird rollen im Bereich der kleinen und mittelständischen Unternehmen. Das wiederum schwächt den Konsum. Das heißt für mich, die volkswirtschaftliche Situation wird angespannter.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Ich glaube, daes es große Veränderungen im Verhalten der Menschen untereinander geben wird. Misstrauen, Abstand und weniger soziale Kontakte könnten das Ergebnis sein. Die Reisebranche, gerade im Fernreisenbereich wird sich komplett umstellen. Wir werden auch dauerhaft mehr Einreisebeschränkungen und Vorgaben sehen. Der Büroimmobilienmarkt wird weniger wachsen, da viele Unternehmen aus dem Experiment „Homeoffice“ eine Dauerlösung einrichten werden.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Grundsätzlich passen wir die Ausrichtung (sektoral und geographisch) immer wieder an. Wir haben bereits den Anlageschwerpunkt hin zu digitaler Infrastruktur (wie zuvor beschrieben) und einer stärkere Ausrichtung Richtung Asien als der Region mit dem meisten Wachstum verschoben und werden dies weiter tun. Auch der Logistikbereiche bietet durch die anstehenden Veränderungen bei den Lieferketten langfristig gute Chancen. Warum meine Vorprodukte in Asien fertigen, wenn ich sie genauso günstig in Osteuropa fertigen kann? Nach einem wesentlich kürzeren Transportweg dann schneller zur Montage.
  Grundsätzlich gilt aber: Infrastruktur ist in Bewegung und die Wichtigkeit ist vielen erst in der Coronakrise bewusst geworden. Doch telefoniert und das Internet verwendet haben wir eher mehr als zuvor. Und damit das ordentliche Einkommen für unser Fonds-Portfolio gesichert durch zahllose kleine aber mehr als stabile  Zahlungen auch und gerade in Krisenzeiten.

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Fonds: OVID Infrastructure HY Income UI – ISIN DE000A112T91

Gesellschaft: OVIDpartnerGmbH

Jörg Scholl

Geschäftsführer
Selection Asset Management GmbH

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Megatrends Nachhaltigkeit und Technologie weiter im Fokus

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Solange die Ansteckungszahlen nicht signifikant sinken, Kurzarbeit zurückgefahren wird und die Nachfrage, sowohl im Privatsektor als auch in der Industrie auf das Vorjahresniveau zurückkommt, kann von keiner endgültigen wirtschaftlichen Rehabilitation gesprochen werden. Zwar könnte die aktuelle Entwicklung an den Kapitalmärkten dazu verleiten, das Ende der Krise auszurufen, jedoch sehen wir seit dem drastischen Eingreifen der Notenbanken ein gravierendes Auseinanderdriften von Real- und Finanzwirtschaft. Die Corona-Krise wird uns aller Voraussicht nach begleiten, bis wir einen Impfstoff gefunden haben, der flächendeckend angeboten wird. Auch wenn die Forschung aktuell all ihre Energie in diesem Projekt konsolidiert wird es, Stand heute, noch länger andauern, bis man von Herdenimmunität sprechen kann. Bis zu diesem Punkt, der Stand heute in 2021 erreicht sein wird, sehen wir die Krise als nicht überwunden und müssen uns in der Realwirtschaft und an den Kapitalmärkten auf temporäre Rückschläge einstellen.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Wir gehen teilweise von einer Rückkehr zur alten Normalität aus. Jedoch wird in einigen Lebensbereichen eine bereits begonnene Veränderung auf uns zukommen. Die Technologisierung in unserem Alltag sowie ein verstärktes Nachhaltigkeitsbewusstsein werden noch stärker in den Mittelpunkt rücken und weitere Veränderungen mit sich bringen. Beide Megatrends haben sich schon vor Corona bemerkbar gemacht und dann schon war es nur eine Frage der Zeit, bis sie sich endgültig durchsetzen können. Vor allem im Bereich Nachhaltigkeit sehen wir mit Elektromobilität, dem Einsatz von Wasserstoff und regenerativen Energien eine strukturell tiefgreifende Veränderung auf uns zukommen.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Natürlich haben sie das. Besser ausgedrückt hatten sie das schon in der Vergangenheit. Wir sind bereits seit 2018 stark im Wasserstoffbereich investiert, weil wir schon damals von der Technologie und ihrer Zukunftsfähigkeit überzeugt waren. Genau das Gleiche gilt für die Technologiebranche. Trends früh zu erkennen und selektiv die richtigen Aktien im Fonds zu halten gehört zum Alltäglichen des Fondsmanagers. Wir sind unverändert von diesen Branchen überzeugt und haben Titel aus beiden Sektoren weiter stark im Fonds gewichtet.

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Fonds: Selection Rendite Plus – DE000A2H7NQ9 (R) / DE0002605037 (I)

Gesellschaft: Selection Asset Management GmbH

Gerade korrigierten die fünf ‚Wirtschaftsweisen‘ (der Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung) der Bundesregierung ihre Konjunkturprognose für dieses Jahr noch einmal deutlich nach unten. Da der Lockdown länger gedauert hat als ursprünglich angenommen und die Außenwirtschaft voraussichtlich härter getroffen wird, geht man jetzt von einem Rückgang des Bruttoinlandsprodukts von -6,5 Prozent (vor kurzem noch im worst case -5,4 Prozent) aus.

Dagegen kann einem am Aktienmarkt ja schon etwas schwindlig werden angesichts der Höhen, die aktuell bereits wieder erklommen werden. Der DAX hat seit dem Tief am 18.03.2020 (8.441,71) um gut 4.000 Punkte zugelegt und ist auf dem besten Wege zu einem neuen Allzeithoch (bisher 13.789,00). Internationale Indizes machen es ihm mit ähnlicher Dynamik nach.

• Wie passt das zusammen?
• Wie sieht es bei den verschiedenen Assetklassen, Sektoren und Themen aus?
• Wie werden Boutiquenfonds aktuell aufgestellt?

Unabhängige Assetmanager sind Freunde einer klaren Aussprache und haben fundierte Meinungen. Davon können Sie sich auf den folgenden Seiten leicht überzeugen.

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Wichtiger Hinweis: Bei den in dieser aktuellen Umfrage getätigten Äußerungen handelt es sich nicht um Kauf- oder Verkaufempfehlungen oder Finanzanalysen. Die Meinungen der befragten Fondsmanager und -berater eignen sich nicht zur direkten Übernahme in eigene Anlagestrategien. Basis von Kauf- und Verkaufentscheidungen sollten immer die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen wie Verkaufsprospekte und Jahresberichte sowie eine ausführliche individuelle Beratung sein.

Christian Hintz

Geschäftsführer
Christian Hintz Vermögensverwaltung GmbH

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Höhere Bewertungen bei Innovationstreibern gerechtfertigt

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Das Schlimmste scheint auf jeden Fall überstanden! Es kann zwar fest davon ausgegangen werden, dass es in den nächsten Monaten immer wieder zu kurzfristigen Rückschlägen kommen wird, besonders wenn schlechte Unternehmensdaten veröffentlicht werden. Allerdings wird die schiere Menge an Hilfsgeldern dafür sorgen, dass sich die Märkte auch wieder ganz schnell erholen.

• Halten Sie die Rallye der Tech Aktien nicht für überzogen?
  Nein, aus unserer Sicht ist das nicht so! Zum Einen sind die Tech Werte aktuell die Haupttreiber was Innovationen angeht und zum Anderen erwirtschaften sie auch tatsächlich beachtliche Gewinne, was aus unserer Sicht durchaus höhere Bewertungen rechtfertigt.

• Wie positionieren Sie sich derzeit in Ihrem Fonds?
  In unserem AI Leaders Fonds investieren wir in die aktuellen und zukünftigen Marktführer im Bereich der Künstlichen Intelligenz. Knapp 70 Prozent der Aktien fallen unter die Rubrik Technologiewerte. Der Rest verteilt sich breit gestreut auf die Bereiche Gesundheit und Pharma, Industrie, Medien, Handel und Konsum.

• Sollten Anleger noch einsteigen?
  Anleger sollten auf jeden Fall noch einsteigen, da die Wertschöpfung im Bereich Künstliche Intelligenz gerade erst begonnen hat und wir noch ganz am Anfang einer neuen Ära stehen.

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Fonds: AI Leaders – ISIN ISIN DE000A2PF0M4

Gesellschaft: AI Leaders

Sven Marzahn

Leiter Portfolio Management
BPM Berlin Portfolio Management GmbH

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Schnäppchen am Anleihenmarkt bei ‚Bösem Erwachen‘

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Aktuell wird die Börse insbesondere durch die enorme Liquiditätsbereitstellung der Notenbanken und die angekündigten bzw. bereits angelaufenen Fiskalpakete der verschiedenen Länder gestützt. Die fundamentale Bewertung der Unternehmen ist stark in den Hintergrund getreten. Dies birgt für die Zukunft Risiken, insofern ist ein „böses Erwachen“ definitiv nicht ausgeschlossen. Für uns als Fondsmanager würde eine derartige Entwicklung die erneute Möglichkeit bieten, für den Rücklagenfonds interessante „Schnäppchen“ am Anleihenmarkt einzukaufen.

• Welche Auswirkungen hat die Überflutung der Märkte mit Liquidität auf Ihren Rücklagenfonds?
  Zuerst einmal natürlich eine offensichtlich positive Wirkung, denn durch die großzügige Liquiditätsversorgung der Notenbanken sind am Anleihenmarkt die durch die Corona Krise deutlich ausgeweiteten Risikoaufschläge zumindest teilweise zurückgekommen. Dies hat positive Auswirkungen auf die kurzfristige Wertentwicklung des Rücklagenfonds (V-Bewegung im Chart gut erkennbar, Quelle: Bloomberg). Mittel- und langfristig sorgt die zusätzliche Liquidität dafür, dass die möglichen Renditen und Risikoaufschläge von Anleihen voraussichtlich weiter fallen. Eine solche Entwicklung erhöht somit direkt unser Renditepotential. Mit dem innovativen und risikoreduzierenden Konzept des Rücklagenfonds sind wir für eine solche Situation hervorragend gerüstet und werden unserer Verantwortung als stabiler Geldparkplatz gerecht.

• Gibt es überhaupt noch attraktive Kurzläufer?
  Da die Risikoaufschläge auch bei Anleihen hoher Qualität immer noch über dem Niveau vom Anfang des Jahres liegen, gibt es weiterhin ausreichend Opportunitäten am Markt. Das Suchen und Finden eben dieser ist für uns seit Jahren Hobby und Beruf zugleich. Hinzu kommt, dass durch die aktuell angespannte Wirtschafts- und Börsenlage auch Fehlbewertungen und verschiedenste Arten von Prämien wieder verstärkt zu finden sind. Diese können wir für den Rücklagenfonds gezielt und erfolgreich nutzen.

• Welche neue Positionierung hat sich daraus für Ihr Konzept ergeben?
  Die bewährte Positionierung des Rücklagenfonds bleibt weiterhin unverändert: ein breit gestreutes Portfolio qualitativ hochwertiger und handverlesener Anleihen mit kurzen Laufzeiten, bei weitestgehender Absicherung des Zinsänderungsrisikos. Anpassungen haben wir in den letzten Monaten insofern durchgeführt, dass die Laufzeiten im Portfolio gezielt wieder etwas verlängert wurden (im Durchschnitt aktuell bei gut 2 ½ Jahren) und wir aufgrund der ausgeweiteten Risikoaufschläge verstärkt in interessante Unternehmensanleihen aus den USA, Großbritannien und Deutschland investiert haben.

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Fonds: Rücklagenfonds – ISIN DE000A1J67R2 (I) / DE000A1JRP89 (R) / DE000A2JF832 (I – USD)

Gesellschaft: BPM Berlin Portfolio Management GmbH

Thomas F. Seppi

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

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Markt in seiner Breite preiswert

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Historisch gesehen gibt es häufig einen zweiten Rückgang nach Kurseinbrüchen. Die aktuelle Erholung und die Volumina deuten aber daraufhin, dass die Marktteilnehmer zwar von katastrophalen Q2 & Q3 ausgehen, aber danach mit einer stetigen Verbesserung der Situation rechnen. Die neue Geldmenge im Markt sollte ebenfalls nicht unterschätzt werden, d. h. das Geld, dass derzeit die Nachfragelücken füllt und entgangene Einkommen ersetzt, wird zum Bezahlen von Rechnungen eingesetzt. Wer am Ende der Kette dieses Geld erhält und selbst keine Rechnungen bezahlen muß, wird das Geld am Kapitalmarkt anlegen. Dies führt zu einer Inflation von Assetpreisen. Die Auswirkungen werden positiv sein, auch wenn es zwischendurch vielleicht nochmal Preisrückgänge geben sollte.

• Haben sich Value-Aktien ebenfalls stark erholt oder ist der Bewertungsspread weiter auseinandergelaufen?
  Kurzfristig hatten sich auch Valueaktien ein wenig erholt. Der weiterhin niedrigen Zinsssituation ist es aber offensichtlich geschuldet, dass die vorherigen Favoriten auch die Aktuellen zu sein scheinen. Wir werden weiterhin in Valueaktien investieren, da wir vom langfristigen Erfolg überzeugt sind. Der Markt ist in seiner Breite preiswert, mehr als die Hälfte der Aktien aus den DAX Familien wird unterhalb ihrer Buchwerte bewertet. Einige Aktien, die man durchaus als Lieblinge der Anleger bezeichnen kann, erscheinen jedoch gemessen an ihren Erträgen und Geschäftsmodellen als teuer. Der von uns ermittelte mögliche Zukunftswert der einzelnen Unternehmen in unseren Fonds ist im historischen Vergleich weiterhin überdurchschnittlich hoch.

• Welche Branchen halten Sie weiterhin, auch bei niedrigerem Wirtschaftswachstum, für aussichtsreich?
  Es bieten sich in fast allen Branchen Unternehmen mit guten Aussichten an. Der Standortvorteil Deutschland wird aus unserer Sicht für die künftige Entwicklung wichtiger als die konkrete Branche sein. Die aktuell gezeigten Unterstützungen durch die Politik und die wirtschaftlich vorhandenen weiteren Möglichkeiten kann wahrscheinlich in Europa kein anderes Land bieten.

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Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Dr. Norbert Hagen

Sprecher des Vorstands
ICM Investmentbank AG

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Modell bleibt bisher bei niedriger Aktienquote

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Solange die Konjunktur auf Sparflamme läuft (das sieht man an den PMIs), leben die Aktienmärkte vom vielen Geld und der Hoffnung auf Besserung. Aber hier können Enttäuschungen – mögen sie aus der Ecke der Guidance kommen oder von wieder massiv ansteigenden Neuinfektionszahlen – zu massiven Korrekturbewegungen führen. Auf Sicht von 12 Monaten sind wir allerdings für Aktien generell positiv.
  
  

• Was sagt das von Ihnen eingesetzte Asset Allocation Modell?
  Das Asset Allocation Modell steht in Sachen Aktien noch immer voll auf der Bremse. Mit 2 % Gesamt-Allokation in Aktien (Juni) zieht die Aktienhausse ungenutzt vorüber. Allerdings hatte der zwischenzeitliche Ausverkauf auch keine negativen Konsequenzen.

• Muss man nach der starken Rallye noch Aktien haben?
  Der letzte Teil der Rallye wurde von Zyklikern getragen und nicht mehr von den defensiven Titeln. Wobei man konstatieren muss, das der IT-Bereich neuerdings zu der letztgenannten Gruppe zählt. Wir denken, dass in den Zyklikern bei einer konjunkturellen Beschleunigung noch mehr zu holen sein wird. Allen voran in den Rohstoffwerten und den Industrials.

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Fonds: Leonardo UI – ISIN DE000A0MYG12

Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Jürgen Nott

Geschäftsführer
Infinigon GmbH

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Beachtliches Renditepotenzial

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Immer mehr Marktteilnehmer gehen von einer „zweiten COVID 19 Welle“ aus. Sollte diese eintreten, erwarten wir für die Collateralized Loan Obligation (CLO)-Märkte im stabilen qualitativ hochwertigen Investmentgrade Bereich weniger Volatilität und keine Ausweitung der Rendite im gleichen Ausmaß wie im März. Im Markt hat sich die Erkenntnis durchgesetzt, dass diese Anlagen als ausserordentlich stabil einzustufen sind – der Markt lernt. Auch im Sub-Investmentgrade Bereich würden die möglichen Ausweitungen aus unserer Sicht mehr fundamental getrieben (Kreditqualität) und nicht rein technisch wie bei der ersten Welle der Pandemie.
  

• Haben sich die CLO-Märkte nach den starken Kursschwankungen ebenfalls erholt?
  Die CLO Preise im Investmentgrade Bereich haben in der ersten Juni Woche fast das Niveau von vor der Corona-Pandemie erreicht. Von der Mitte Juni erneut eingetretenen Zunahme der Volatilität auf den Aktienmärkten wurden jedoch die CLO Märkte nur leicht betroffen. Der aktuelle Trend ist seitwärts gerichtet, wobei der attraktive Kupon von bis zu 3% im Investmentgrade Bereich einen guten “Puffer” bietet.  
  

• Wie hoch ist das Renditepotenzial in Ihren Fonds, wenn es zu keinen Ausfällen bei den CLOs kommt?
  Es gab historisch keinerlei Defaults im CLO Investmentgrade-Bereich. Auch mit den aktuellen Annahmen unter sehr konservativen Stressszenarien, die sich historisch noch nie so realisiert haben, würden CLO Investmentgrade Tranchen keine Verluste erleiden. Wir erwarten weiterhin eine hundertprozentige Rückzahlung aller Positionen in beiden Fonds.
  Der Preis des IGLA Fonds per Ultimo Mai lag bei 97,4%. Sollten alle Bestände in 12 Monaten wieder bei 100 stehen, steigt der Fondspreis allein durch die Preiskorrektur auf ca. 100,5% zuzüglich erwirtschafteter Kuponzinsen. Das bedeutet eine Rendite von ca. 5,1%. In unserem Publikumfonds – Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – läge die Rendite sogar bei ca. 5,3%

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Fonds:
Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – ISIN DE000A1T6FY8
Investment Grade Liquid Alternative Fund I – ISIN LI0379757417

Gesellschaft: Infinigon GmbH

Rainer Fritzsche

Geschäftsführer
OVIDpartner GmbH

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Vergleichbar mit dem Greenspan-Put für die Aktienmärkte

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Mit den umfangreichen staatlichen Hilfspaketen wird nur zukünftiges Wachstum in die Gegenwart übertragen. Wir kennen das von der Abwrackprämie nach der Finanzkrise 2008: Der damals vom Staat teuer erkaufte vorgezogene Autoabsatz fehlte in den kommenden Jahren. Die jetzt schon wieder hohen Marktbewertungen lassen sich nur durch ein hohes Gewinnwachstum in den nächsten Jahre rechtfertigen, dem aber die Grundlage entzogen wurde. Die Börse ignoriert dies und trägt zudem dem Risiko einer zweiten Infektionswelle im Winter keine Rechnung.

• Hat sich der Finanzbedarf der Unternehmen durch die Krise im Bereich Infrastruktur verändert?
  Infrastrukturprojekte haben einen sehr langfristigen Planungshorizont, der von einer ebensolchen Finanzplanung begleitet wird, die auch Verzögerungen einkalkuliert. Deshalb erwarten wir keinen nachhaltig höheren Finanzbedarf.

• Ist zu befürchten, dass die Ausgaben für Infrastrukturinvestments aufgrund des immensen Finanzbedarfs in anderen Bereichen gekürzt werden?
  Im Gegenteil rechnen wir mit einer Erhöhung der Infrastrukturausgaben sowohl als konjunktur- wie auch als klimapolitische Maßnahme.

• Hat die Ankaufspolitik der EZB Auswirkungen auf die Kursentwicklung der Anleihen in Ihrem Marktsegment?
  Was momentan am Unternehmensanleihenmarkt geschieht, ist mit dem berühmten Greenspan-Put für die Aktienmärkte in den Jahren 1988 bis 2000 vergleichbar. Nicht nur die EZB sondern auch die FED haben in der aktuellen Krise ein hohes Interesse, die Liquiditätsversorgung und Refinanzierung von Firmen zu sichern. Wenn Unternehmen künftig ihre wertvolle Liquidität nicht mehr zu Aktienrückkäufen verwenden – die in den vergangenen Jahren ein wichtiger Kurstreiber waren – und eventuell ihre Dividenden senken, erscheinen die Zinsen bei High-Yield-Anleihen in einem sehr attraktiven Licht.
  Gut illustriert wird dies in den nachstehenden Grafiken (Zinsvorsprung in Basispunkten, Quelle: Bloomberg / Goldman Sachs).

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Fonds: OVID Infrastructure HY Income UI – ISIN DE000A112T91

Gesellschaft: OVIDpartnerGmbH

Jörg Scholl

Geschäftsführer
Selection Asset Management GmbH

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Anleihenkurse überhitzter als Aktienkurse

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Corona ist an der Börse sehr tiefgehend diskutiert. Sollten größere Probleme auftreten so werden diese mittels fiskal- und geldpolitischer Maßnahmen weggebügelt. Aus unserer Sicht werden verstärkt andere Themen – etwa die extreme Bewertung von echten und scheinbaren Technologietiteln – in den Vordergrund der Diskussion rücken.

• Was sagen Ihre Signale nach den Kursanstiegen der letzten Wochen?
  Klassische Prognosemodelle sind aus unserer Sicht aktuell nicht anwendbar. Wir verwenden unseren klassischen Absicherungsansatz – der sich gerade in diesem Jahr sehr bewährt. Dass dieser Ansatz auch in der Praxis funktioniert, zeigt die Performance des vielfach ausgezeichneten Selection Rendite Plus Fonds (ISIN: DE0002605037).

• Sehen sie den Markt überhitzt?
  Aus klassischer Sicht ja. Vor dem Hintergrund der Explosion der Zentralbankbilanzen ist dies jedoch differenzierter zu betrachten.

• Was bedeutet das für Ihre aktuelle Positionierung?
  Klassische Anleihen sind aus unserer Sicht deutlich überhitzter als Aktien. Zusätzlich bergen Unternehmensanleihen in Krisen stets ein Liquiditätsrisiko. Hier halten wir Wandelanleihen für interessant.  Insoweit haben wir eine recht hohe Aktiengewichtung von ca. 45% die wir allerdings sehr dynamisch mit unserem Sicherungsansatz steuern.

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Fonds: Selection Rendite Plus – DE000A2H7NQ9 (R) / DE0002605037 (I)

Gesellschaft: Selection Asset Management GmbH

Claus Weber

Geschäftsführer
Selection Asset Management GmbH

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Defensive Wandelanleihen weiter unter ihrem Fair-Value 

• Ist Corona an der Börse ausgestanden? Oder kommt noch ein böses Erwachen?
  Wir denken, dass es aktuell nicht wirklich seriös ist, dazu eine fundierte Einschätzung abzugeben.  Wie der aktuelle Fall „Tönnies“ zeigt, kann die Pandemie jederzeit in eine 2. Welle münden. Dies kann dann natürlich zu neuerlichen Kursturbulenzen an den Börsen führen.

• Haben Wandelanleihen sich ähnlich rasant von den Tiefstständen erholt, wie die Aktien?
  Je nach Strategie- und Regionen-Betrachtung konnten sich Wandelanleihen ähnlich rasant von den Tiefständen erholen. Insbesondere Wandelanleihen mit einem höheren Delta bzw. Wandelanleihen mit einem eher aktienorientierten Profil (Delta>0,70)

• Wie hat sich die relative Attraktivität der Wandelanleihen zu den Aktien entwickelt?
  Wandelanleihen sind relativ gesehen immer noch attraktiv. Gerade aus der Perspektive einer Rich-/Cheap-Analyse, notieren viele Wandelanleihen und hier insbesondere defensive Wandelanleihen-Profile (Delta<0,50) unter ihrem Fair-Value.

• Welche Gründe gibt es für Anleger, jetzt Ihren Wandelanleihen Fonds zu kaufen?
  Die Strategie des Selection Global Convertibles Fonds ist sehr defensiv ausgerichtet. Das Investitionsuniversum des Fonds ist schwerpunktmäßig Europa. Aktienorientierte Wandelanleihen-Profile (Delta>0,70)  sind mit weniger als 15% im Fonds gewichtet. Eine rein globale Benchmark hat dagegen einen deutlich höheren Anteil von aktienorientierten Profilen, er liegt aktuell bei ca. 44%. Der Vorteil eines eher defensiven Ansatzes mit Schwerpunkt in Europa liegt darin, dass im Zeitablauf die Volatilität im Vergleich zu Aktien, aber auch zu einer globalen Wandelanleihen-Benchmark deutlich niedriger ist (siehe Chart, Quelle: Bloomberg). Darüber hinaus stellt ein defensiver Wandelanleihen-Ansatz eine gute Alternative zu normalen Unternehmensanleihen dar, denn trotz der heftigen Aktienmarktrückgänge in 2018 und 2020 hat man per Saldo eine sehr ähnliche Performance über die letzten 4 Jahre. In guten Phasen hat man dagegen ein deutlich höheres Aufwärtspotential, wie es sich zum Beispiel erneut in 2019 gezeigt hat.

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Fonds: Selection Global Convertibles – ISIN DE0008484957

Gesellschaft: Selection Asset Management GmbH

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Die aktuellen Turbulenzen hatten auch kräftige Auswirkungen auf die Anleihenmärkte. Sowohl bei den Investmentgrade Unternehmensanleihen als auch bei den High Yield Papieren gibt es aktuell eine scharfe Ausweitung der Renditeaufschläge im Vergleich zu Staatsanleihen.
Aber geben alle dort gestellten Kurse eine realistische Bewertung wider und welche Volumina werden wirklich gehandelt?

Das haben wir Experten der von uns betreuten Fondsboutiquen gefragt und einige sehr deutliche Antworten erhalten…

Sven Marzahn

Leiter Portfolio Management
Berlin Portfolio Management GmbH

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1. Wie haben sich die Spreads in Ihrem Marktsegment in der Corona-Krise bisher entwickelt?
   

   Das für den Rücklagenfonds relevante Marktsegment sind Investment Grade Corporate Bonds in USD, EUR und aus Emerging Markets (in USD). Nachdem die Aktienmärkte ab 20. Februar „in den freien Fall“ übergingen, reagierten die Credit Spreads, so wie auch schon in ähnlichen Marktphasen in der Vergangenheit, etwas zeitverzögert mit einem sehr starken Anstieg.
   USD-IG stieg von 1,08% auf 3,81% (+ 252%); EUR-IG von 0,89 auf 2,44% (+174%) und EmMa –USD von 1,31% auf 3,61% (+ 175%).
   (Siehe auch Grafik, Zeitraum 20.2. bis 23.3.2020, Quelle: Bloomberg.)
   Um diese etwas abstrakten Zahlen verständlicher zu machen: eine 5-jährige USD-IG-Anleihe verliert bei so einem Spreadanstieg ca. 13% Kurswert.

2. Wie funktioniert der Handel aktuell, gab es größere Ausweitungen der Geld/Brief-Spanne?
   

   Wir registrieren hier zwei für den Rücklagenfonds relevante Entwicklungen: Zum einen natürlich die gewaltigen Ausweitungen der Credit Spreads im Investment Grade-Segment, sowohl für USD als für EUR Credit. Dies lastet schwer auf den Bewertungskursen für die im Fondsvermögen gehaltenen Anleihen, zumal die Depotbanken zur Zeit erkennbar Schwierigkeiten haben, einigermaßen realistische Bewertungskurse zu finden. Dies merken wir vor allem dann, wenn wir versuchen tatsächlich Anleihen zu handeln (sowohl bei Käufen als auch Verkäufen). Es fehlt schlichtweg an Verkäufern als auch an Käufern zu diesen Preisen!

3. Aktueller Kommentar / Reaktion des Fondsmanagements?
   

   Durch unsere defensive Positionierung im Rücklagenfonds (durchschnittliche Restlaufzeiten kleiner 2 Jahre / Durchschnittsrating A) und eine taktisch erhöhte Liquiditätsquote sind wir aktuell in der glücklichen Lage, keinen Verkaufsdruck zu haben. Ganz im Gegenteil: Wir können die deutlich ausgeweiteten Credit Spreads für einzelne gezielte Zukäufe im oberen Investment Grade-Segment nutzen. Insgesamt bleiben wir aufgrund der zu erwartenden Schwankungen in den nächsten Wochen jedoch weiterhin defensiv positioniert.

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Fonds: Rücklagenfonds – ISIN DE000A1J67R2 (I) / DE000A1JRP89 (R) / DE000A2JF832 (I – USD)

Gesellschaft: BPM Berlin Portfolio Management GmbH

Dr. Norbert Hagen

Sprecher des Vorstands
ICM Investmentbank AG

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1. Wie haben sich die Spreads in Ihrem Marktsegment in der Corona-Krise bisher entwickelt?

   Wir erlebten in den letzten zwei Wochen die extremsten Marktverwerfungen seit der Finanzkrise. Man kann hier froh sein, wenn die Restlaufzeiten nicht allzu lang sind und die Emittenten beispielsweise nicht gerade im Ölsektor unterwegs sind.

2. Wie funktioniert der Handel aktuell, gab es größere Ausweitungen der Geld/Brief-Spanne?

   Fast 40 % der ganzen High Yield-Emissionen im Euroraum sind mehr als 20 % im Kurs gefallen, die 950 Basispunkte Risikoprämie aus dem Jahr 2009 wurden am 23.03. fast erreicht. Das heißt, dass die Aufnahmebereitschaft an den Märkten komplett fehlt. Es ging hier nicht mehr um die Breite zwischen Bid und Ask, sondern ob überhaupt jemand zum Kauf bereit ist. Wenn Sie gute Bonds mit 25 % Fälligkeitsrendite suchen, finden Sie sie jetzt. Leider spiegelt sich die tiefe Bewertung auch in den NAVs der Fonds wider.

3. Aktueller Kommentar / Reaktion des Fondsmanagements?

   Das große Problem dürfte sein, dass nun die Masse von BBB-Emissionen aufgrund Umsatzausfall im BB-Segment landen wird. Und da reden wir von irren Volumina (EURO-Markt 100 Mrd., USD-Markt 275 Mrd. USD). Schlechteres Rating entspricht teureren Finanzierungskonditionen im Normalfall. Von den gestiegenen Ausfallrisiken ganz zu schweigen.
   „Goldene Zeiten für den aktiven Fondsmanager, denn auf so viele Gelegenheiten mussten wir lange warten.“

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Fonds: Leonardo UI – ISIN DE000A0MYG12

Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Jürgen Nott

Geschäftsführer
Infinigon GmbH

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1. Wie haben sich die Spreads in Ihrem Marktsegment in der Corona-Krise bisher entwickelt?

   In dem sehr risikoarmen Segment der EUR CLOs (seit über 20 Jahren keine Verluste)  haben sich YTD  die CLO-Renditen  je nach Ratingkategorie  beachtlich ausgeweitet. Aktuelle Spreadausweitungen: AAA von 100-130bps auf 300-400bps, AA von 160-190bps auf 450-500bps, A von 220-250  auf 500-600bps, BBB von 330-360 von 700-800bps. Als Folge dieser Ausweitungen haben sich natürlich die Bewertungen der Positionen im Fonds angepasst, jedoch aufgrund einer im Voraus konservativen Ausrichtung des Fonds, erwarten wir keine Verluste von einzelnen Wertpapieren.

2. Wie funktioniert der Handel aktuell, gab es größere Ausweitungen der Geld/Brief-Spanne?

   Die Banken/Broker bieten im aktuellen Stressmodus weiterhin CLO Wertpapiere an, zudem finden auf dem Markt weiterhin einige Auktionen statt. Die Bid-Offer Spanne hat sich sehr stark ausgeweitet: bei AAA bis A beobachten wir aktuell Geld/Brief Spannen von bis zu 75-90 bps, bei BBB über 100 bps.

3. Aktueller Kommentar / Reaktion des Fondsmanagements?

   Wir beobachten die aktuelle Marktsituation intensivst, um im jetzigen Marktumfeld aktiv Risiken zu managen, aber auch Opportunitäten und Chancen für unsere Mandate zu nutzen. Hierzu führt Infinigon für unsere Mandate, sowie auch als separate Beratungsleistungen, Analysen, Stresstests, Simulationen durch, was wir selbst als “best in class” Reporting für Entscheidungen heranziehen, aber auch unseren Kunden für deren Anforderungen zur Verfügung stellen.

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Fonds:
Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – ISIN DE000A1T6FY8 /
Investment Grade Liquid Alternative Fund I – ISIN LI0379757417

Gesellschaft: Infinigon GmbH

Hans-Jürgen Friedrich

Vorstandsvorsitzender
KFM Deutsche Mittelstand AG

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1. Wie haben sich die Spreads in Ihrem Marktsegment in der Corona-Krise bisher entwickelt?

   Die Sicht von Käufern und Verkäufern mittelständischer Anleihen auf die Werthaltigkeit des gewährten Kredits könnte trotz der weiterhin vorhandenen Qualität ausgewählter mittelständischer Unternehmen zurzeit kaum unterschiedlicher sein als zu Zeiten der Subprime-Krise im Jahr 2008. Derzeit weiten sich Spreads irrational stark aus. Wir rechnen aber mittelfristig mit einer Normalisierung.

2. Wie funktioniert der Handel aktuell, gab es größere Ausweitungen der Geld/Brief-Spanne?
   

   Betrachten wir die Geld-/Briefkurse, also die An- und Verkaufskurse der Anleihen, genauer den Spread (die Preisspanne) zwischen den gebotenen Kursen von Käufern und Verkäufern, lässt sich feststellen, dass diese den tatsächlichen Wert des zugrundeliegenden Kredits nicht mehr realistisch darstellen. Aktuell weiten sich die Spreads über alle Anlageklassen hinweg irrational stark aus, bis wieder eine vernünftige Risikobewertung bzw. Wertermittlung der Anlage möglich erscheint. Dabei ist zu beobachten, dass es nur sporadischen Handel in kleinen Volumina in den entsprechenden Anleihen gibt. Unsere Analysen haben ergeben, dass bei rund 90% aller Unternehmensanleihen die Kurse überproportional gefallen sind, ohne dass Umsätze stattgefunden haben. Wir vermuten, dass Algorithmen und Leerverkäufe dafür verantwortlich zu machen sind, dass die Kurse überproportional gefallen sind.

3. Aktueller Kommentar / Reaktion des Fondsmanagements?
   

   In der aktuellen Situation gilt es, Ruhe zu bewahren und besonnen zu handeln. Mit den ausufernden Spreads bieten sich Marktopportunitäten, die das Fondsmanagement genau prüft und gegebenenfalls nutzt, um Anleihen bonitätsstarker Emittenten selektiv aufzustocken. Wir stellen fest, dass oft angezeigte Verkaufsvolumina mit attraktiven Einsteigerkursen zwar angezeigt werden, aber kein Kontrahent gegenübersteht.

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Fonds:
Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN LU0974225590
Europäischer Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN DE000A2PF0P7

Gesellschaft: KFM Deutsche Mittelstand AG

Rainer Fritzsche

Geschäftsführer
OVIDpartner GmbH

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1. Wie haben sich die Spreads in Ihrem Marktsegment in der Corona-Krise bisher entwickelt?

   Durch die Korrektur bei High-Yield-Anleihen sind die Risikoaufschläge stark gestiegen und die Anleger flüchten herdenmäßig in vermeintliche Sicherheit. Infrastrukturunternehmensanleihen sind wesentlich weniger von Totalausfällen betroffen, wie in der Vergangenheit schon bewiesen. (Siehe auch Grafik) Die Quelle des Ertrages ist stabil.

2. Wie funktioniert der Handel aktuell, gab es größere Ausweitungen der Geld/Brief-Spanne?

   Die Spanne zwischen Geld- und Briefkursen hat sich in einem Maß ausgeweitet, das es seit 2016 nicht gegeben hat. Zwar gibt es gewisse Unterschiede – Telekomgesellschaften hat es zum Beispiel etwas weniger getroffen als amerikanische Energiewerte – dennoch befindet sich der Bereich in Sippenhaft, wie die verschiedenen Indizes zeigen. Selbst Papiere von gesunden Gesellschaften, die von der Corona-Epidemie kaum oder überhaupt nicht betroffen sind, wurden abgestraft. Es gibt für unseren Bereich wenig Verkaufsdruck, was heißt, dass andere Marktteilnehmer von der Qualität und der Stabilität der Unternehmen im Infrastrukturbereich genauso wie wir überzeugt sind. Diese halten die Papiere weiter, um stabiles Einkommen zu generieren.

3. Aktueller Kommentar / Reaktion des Fondsmanagements?
   

   Wir werden den Bereich Kommunikation, der durch die erhöhte und dauerhafte Nachfrage nach Telefon- und Webkonferenzen weiter an Bedeutung gewinnt, ausbauen. Neue Infrastrukturbereiche wie Serverfarmen und Sendemasten werden wachsen.  Auch wird durch die anstehenden Veränderungen der Lieferketten der osteuropäische Markt für Infrastrukturunternehmensanleihen weiter an Interesse gewinnen. Dort Werte zu finden, darauf liegt ein Teil unserer aktuellen Aktivitäten. Die sehr geringe Allokation in den US- amerikanischen Hochzinsanleihen Markt kommt dem Fonds auch jetzt wieder zu Gute.

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Fonds: OVID Infrastructure HY Income UI – ISIN DE000A112T91

Gesellschaft: OVIDpartnerGmbH

Sven Marzahn

Leiter Portfolio Management
Berlin Portfolio Management GmbH

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Aufgrund unserer defensiven Positionierung im Rücklagenfonds und der taktisch erhöhten Liquiditätsquote waren wir von den Marktverwerfungen in den letzten Wochen nur peripher betroffen. Wertentwicklung seit Jahresbeginn liegt per 10.03.2020 bei plus 0,05% und damit deutlich über der Wertentwicklung unserer Peergroup (Chartvergleich).
   Fazit: Das Konzept des Rücklagenfonds als defensiver „Geldparkplatz“ (kürzlich bestätigt mit dem 5-Sterne Rating von Morningstar) ist auch in den letzten Wochen voll aufgegangen.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Aktuell nutzen wir die ausgeweiteten Risikoaufschläge (Nahezu Verdoppelung der Risikoaufschläge von Investment Grade Anleihen seit Jahresbeginn) gezielt für Neukäufe guter und sehr guter Bonität (Investition der bisher gehaltenen taktischen Liquidität ist kurzfristig geplant bzw. wird bereits umgesetzt). Wegen der defensiven Positionierung des Fonds sind keine weiteren Maßnahmen notwendig.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Da wir die Situation wie unter 2. beschrieben gezielt für Neukäufe nutzen können, haben wir die Möglichkeit, uns ein deutlich erhöhtes Renditepotential für die Zukunft einzukaufen. Marktseitig erwarten wir in den nächsten Wochen weitere Schwankungen, welche stark von den Entwicklungen in Bezug auf den Corona Virus und dessen Auswirkungen auf die globale Wirtschaft abhängen. Unser Portfolio ist auch inklusive der geplanten Neukäufe weiterhin defensiv aufgestellt und für potentiell auftretende Marktschwankungen bestens gerüstet.

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Fonds: Rücklagenfonds – ISIN DE000A1J67R2 (I) / DE000A1JRP89 (R) / DE000A2JF832 (I – USD)

Gesellschaft: BPM Berlin Portfolio Management GmbH

Thomas Seppi

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Die durch den Ausbruch des Corona-Virus und den zusätzlichen massiven Ölpreisverfall ausgelöste Risikoaversion hat seit Mitte Februar den gesamten deutschen Aktienmarkt erfasst und zu zweistelligen Verlusten geführt. Da wir in den Fonds FPM Funds Stockpicker Germany All Cap und FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap keine Derivate zur Absicherung einsetzen, konnten sich diese der Entwicklung trotz Reduzierung des Investitionsgrades nicht signifikant entziehen.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Unser zentrales Ziel ist die Selektion von Unternehmen mit potentiell starken Geschäftsmodellen bei gleichzeitig niedriger Bewertung. Damit war für uns die wichtigste Maßnahme der letzten Tage das konsequent kritische Hinterfragen der Geschäftsmodelle vor dem Hintergrund der neuen Situation sowie der von uns gesteckten Performance-Ziele. Dabei haben uns die Gespräche mit Unternehmensvertretern in unserer Sichtweise auf die Einzeltitel unterstützt. Im Ergebnis haben wir nur geringfügige Anpassungen vorgenommen. Diese auf vielen Jahren Erfahrung basierende Ruhe halten wir gerade in der aktuellen Situation für geboten.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Der Ausverkauf am 9. März 2020 steht an fünfter Stelle in Bezug auf die größten Tagesverluste in der Geschichte des DAX. Daneben können wir festhalten, dass auch und gerade in solchen Stressphasen der Markt auf der einen Seite zu Übertreibungen neigt, und auf der anderen Seite keine Differenzierung mehr zwischen guten und weniger guten Titeln stattfindet. Für unseren Value-Stil ist die Aussicht sehr gut. In der Historie gab es im Anschluss immer signifikante Wertaufholungen – u. a. in den Jahren 1987, 1989, 2003, 2009, 2011 und 2017. Seit ihrer Auflage vor fast 20 Jahren haben die FPM Stockpicker Funds in diesen Phasen jeweils absolut und relativ zu den besten deutschen Aktienfonds gehört.

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Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Dr. Norbert Hagen

Sprecher des Vorstands
ICM Investmentbank AG

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Das von uns eingesetzte Asset Allokationsmodell reagierte planmäßig mit einer schrittweisen Anpassung der Aktienquote auf die Extremsituation „COVID 19“. Am 21. Februar waren es noch 73 % Aktien, dann ab dem 27. Februar 57 %, wo wir aktuell noch immer stehen. Die Stärke des Modells war historisch eine wieder recht schnelle Anhebung der Aktienquote und damit Outperformance nach derartigen Sondersituationen.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Für den Anteil an Corporate Bonds – dem zweiten verwendeten Modell – hatten wir die Gelegenheit genutzt, unser Exposure in chinesischen Hartwährungsbonds auszuweiten und gleichzeitig ein paar ausgebombte riskantere Positionen (z.B. CMA CGM Reederei) neu aufzunehmen. Der Ölsektor war schon zuvor bei den Corporates fast nicht vertreten.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Die Bewegung hatte in ihrer Geschwindigkeit und im Ausmaß statistisch eine Wahrscheinlichkeit von 1 : 999.999.426.696.856, oder besser von 5 Sigma. Was nun kurzfristig folgt, bleibt zwar offen, aber zuerst einmal wird sich die extrem überverkaufte Situation abbauen. Da allgemein nun die Gewinnerwartungen für das 1. Quartal kaum erfüllt werden können, hängt viel vom Ausblick darüber hinaus ab. Und da sind wir eher optimistisch. Auch beim Öl dürfte ein Wiedererstarken der Weltwirtschaft einen Barrelpreis bei 35 USD für WTI kaum zementieren. Aus der Erfahrung heraus wird spätestens mit der nächsten monatlichen Allokation die Aktiengewichtung in Richtung 80 % angehoben werden. Damit dürfte der Fonds – wie immer in Phasen von Kursanstiegen – outperformen.

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Fonds: Leonardo UI – ISIN DE000A0MYG12

Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Jürgen Nott

Geschäftsführer
Infinigon GmbH

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Ja, die Mandate werden strategisch je nach Kreditzyklus in der entsprechenden Bonität ausbalanciert. Bei schwierigen Marktphasen bieten die durch Besicherung hohe Kreditqualität, sowie zusätzlich die Sicherungsmechanismen in den Wertpapieren einen sehr guten Schutz vor Verlustrisiken.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Infinigon nutzt eine Produktpalette mit der Flexibilität, aktiv Risiken auf- und abzubauen, was wir aktiv in unseren Mandaten strategisch umsetzen. So haben wir durch aktives Management seit Januar aktiv Risiken reduziert, z.B. durch Umpositionierung in risikoarme Kurzläufer, mit bester Bonität AAA. Damit konnten wir die Sicherheit erhöhen, sowie mit der geschaffenen Liquidität Flexibiliät schaffen.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Unsere frühzeitige konservative Ausrichtung – insbesondere die bereits vor dem Abschwung an den Aktienmärkten geschaffene Liquidität – gibt uns den Spielraum, maßvoll und unter Risiko/Return Gesichtspunkten attraktive Opportunitäten wahrzunehmen um damit den Grundstein für attraktive Performance zu legen bei überschaubarem Risiko.

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Fonds:
Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – ISIN DE000A1T6FY8 /
Investment Grade Liquid Alternative Fund I – ISIN LI0379757417

Gesellschaft: Infinigon GmbH

Hans-Jürgen Friedrich

Vorstandsvorsitzender
KFM Deutsche Mittelstand AG

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Den Kursverlusten der letzten Tage konnten sich auch mittelständischen Anleihen nicht entziehen. Viele Gründe sind hierbei allerdings technischer Natur. Zum einen befindet sich der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS mit Anleihen für kleine und mittlere Unternehmen in einem Nischensegment. Der Handel ist hier nicht so liquide wie bei großen Unternehmen und die Spreads (Differenz zwischen dem Geld- und dem Briefkurs) sind in der Regel wesentlich höher. Dies führt bei Verkaufsdruck zu irrationalen Kursbewertungen. Zum anderen löst der automatisierte Computerhandel an markttechnisch wichtigen Punkten weitere Dominoeffekte aus. Diese Faktoren führen unserer Meinung nach zu unrealistischen Bewertungen, die nicht dem eigentlich Wert der Anleihen entsprechen. Trotz aktuell widriger Umstände sind die Kursverluste des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS noch weit entfernt von denen des deutschen Aktienmarktes.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Die aktuelle Portfoliozusammensetzung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS, basierend auf unserem bewährten Analyseverfahren KFM-Scoring, zeigt sich auch in diesen turbulenten Zeiten als gut positioniert. Jetzt gilt es, die in den vergangenen Monaten aus Sicherheitsgründen aufgebauten und bisher als stabilisierend wirkenden Barreserven des Fonds und die Mittelzuflüsse selektiv einzusetzen und die
   1. Preisabschläge in einigen bonitätsstarken Titeln und
   2. die vorherrschend irrationale Situation zu nutzen,

   um das Portfolio durch gezielte Nachkäufe auch für die Zukunft weiter zu stärken.

3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Aktuell ist schwer abzuschätzen, wie lange die Corona-Krise die Welt weiterhin in Atem halten wird. Auch der Streit zwischen Russland und den OPEC-Staaten könnte sich noch eine Weile hinziehen und den Ölpreis weiter fallen lassen. Die allgemeine Verunsicherung der Investoren zeigt sich durch die „Flucht“ in die vermeintlich sicheren Häfen Gold und Staatsanleihen, die ebenfalls irrationale Kursbewegungen zeigen.
   Jede Krise bietet auch ihre Chancen für diejenigen, welche diesen rational, mit offenen Augen und gewissenhaftem Handeln begegnen. Wir finden daher aufgrund dieser irrationalen Verkaufswelle wieder sehr attraktive Renditen in unverändert hochwertigen Titeln am Markt vor. Diese gilt es nun durch gezielte Aufstockungen für den Fonds und damit zum Vorteil der Anleger zu nutzen. Historisch folgten auf solche Sondersituationen, wie wir sie aktuell sehen, immer deutliche Kursaufschwünge und so fanden Preise, welche nicht aufgrund unternehmensspezifischer Ursachen sanken, stets nach dem Abklingen eines exogenen Schocks wieder mindestens auf das Vorkrisen-Niveau zurück.

Eine ausführliche Stellungnahme zu aktuellen Anlegerfragen hat die KFM hier veröffentlicht: Link

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Fonds: Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN LU0974225590

Gesellschaft: KFM Deutsche Mittelstand AG

Oliver Kämmerer

Geschäftsführer
nova funds GmbH

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Seit dem 18.02.2020 hat der weltweite Aktienmarkt ca. 19% verloren, nova Steady HealthCare konnte im Vergleich um ca. 3% besser abschneiden. Ein Grund dafür ist die risikoaverse Anlagestrategie des Fonds, der nicht direkt in Schwellenländern, insbesondere in Asien, investiert ist. Zudem investiert nova Steady HealthCare nur in etablierte Gesundheitsunternehmen mit einem besonders stetigen Geschäftsmodell und einer besonders großen Kontinuität des Umsatz- und Gewinnwachstums.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Offensichtlich steht das Thema Gesundheit für viele Menschen und Anleger zurzeit im Vordergrund. Somit konnten wir auch seit dem 18.02 konstante Mittelzuflüsse verzeichnen. Dieses Mittel zusammen mit den Mitteln, die durch unsere Portfolioanpassungen zum Quartalsende frei wurden, haben wir nicht sofort reinvestiert, sondern halten eine gewisse Liquidität vor, um bei attraktiven Kursen nachzukaufen.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Die wirtschaftliche Entwicklung des Gesundheitssektor ist weitestgehend konjunkturunabhängig. Kurzfristig kann es natürlich passieren, dass nicht zeitkritische stationäre Behandlungen verschoben werden, um Behandlungskapazitäten für die an dem Coronavirus erkrankten Patienten vorzuhalten. Dieser Effekt bleibt aber wahrscheinlich auf ein oder zwei Quartale beschränkt und trübt die positiven langfristigen Perspektiven des Gesundheitssektors nicht ein. Zudem dürften Maßnahmen der Zentralbanken (Zinssenkungen) und der Regierungen (zusätzliche Investitionen unter anderem auch in den Gesundheitsbereich) positive Effekte mit sich bringen.
   

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Fonds: nova Steady HealthCare – ISIN DE000A1145H4 / DE000A1145J0

Gesellschaft: nova funds GmbH

Rainer Fritzsche

Geschäftsführer
OVIDpartner GmbH

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Absolut! Zinskupons fließen rein und die Kursverluste sind markant geringer als im Aktienbereich.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Wir haben die aufgrund von Mittelzuflüssen und Anleiherückgaben gewachsene Liquidität im Fonds bisher nicht investiert. Wir warten im Ausverkauf auf gute Kaufgelegenheiten.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Wir sind optimistisch, auch 2020 unser Ziel einer Ausschüttung von 3,5-5% ordentlicher Erträge zu erreichen. Gerade Infrastruktur ist jetzt in allen Sektoren gefragt. Abschwächungen gibt es etwas im Bereich Logistik, Tourismus und Luftfracht. Dies führt aber aufgrund unserer breiten Diversifizierung nicht zu großen Abschlägen.

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Fonds: OVID Infrastructure HY Income UI – ISIN DE000A112T91

Gesellschaft: OVIDpartnerGmbH

Jörg Scholl

Geschäftsführer
Selection Asset Management GmbH

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1. Hat Ihr Konzept / Ihre Anlagestrategie auch in den turbulenten Tagen seit dem 18.02.2020 funktioniert?
   Unsere Anlagestrategie ist auch in turbulenten Tagen aufgegangen. Der Selection Rendite Plus Fonds performt aktuell (09.03.2020) mit +0,93% YTD.
2. Welche Maßnahmen haben Sie in diesem Zeitraum ergriffen?
   Wir sind dynamisch abgesichert, die Selektion der Einzelwerte ist aktuell defensiv ausgerichtet. Der ESG-Ansatz hat sich sehr gut bewährt, die starken Rückschläge in der Ölbranche beispielsweise betreffen uns nicht, da Ölwerte nach ESG-Kriterien generell nicht in unserem investierbaren Universum vertreten sind.
3. Wie sehen Sie den Ausblick für Ihren Fonds und den Markt?
   Der Ausblick für den Markt und auch für unseren Fonds ist durchaus positiv. Die Märkte sind aktuell überverkauft. Bei einem Kursrückgang im Dow Jones mit gut 17% und in Europa mit 20% sehen wir das Potential einer deutlichen, technischen Reaktion als gegeben. Gewisse Branchen, z.B. Öl und auch Banken sind extrem unter die Räder gekommen, da mit Kreditausfällen gerechnet wird. Wir lieben Banken nicht, aber für den mutigen Anleger ergeben sich sicherlich Chancen.

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Fonds: Selection Rendite Plus – DE000A2H7NQ9 (R) / DE0002605037 (I)

Gesellschaft: Selection Asset Management GmbH