Mischfonds mit eigener Aufstellung: Bewertung vor Mainstream

Technologiewerte geraten unter Druck, andere Marktsegmente halten sich vergleichsweise besser. Der MB Fund Max Global setzt auf Mischung und unglaubliche Einzelspieler.

Ende Oktober gerieten vor allem Technologie- und KI-Werte unter Druck. In der Woche bis zum 6. November setzte sich die Schwäche fort: Der Nasdaq Composite verlor 3,4 Prozent, der S&P 500 2,7 Prozent. Der Dow Jones gab mit 0,9 Prozent deutlich weniger nach.

Auch innerhalb des S&P 500 zeigte sich die unterschiedliche Belastung: Der marktgewichtete Index verlor in der Woche 2,7 Prozent, der gleichgewichtete S&P 500 rund 1,0 Prozent. Die Verkäufe erfassten damit zwar den breiten Markt, trafen die größten Technologie- und Halbleiterwerte aber besonders stark.

Ein Mischfonds mit anderer Aufstellung

Der Oktober zeigte, wie weit sich Marktsegmente auseinanderentwickeln können. Für MB Fund Advisory bestätigt das den eigenen Ansatz: Entscheidend ist nicht, welchem Marktsegment gerade die meiste Aufmerksamkeit gilt, sondern wie die einzelnen Bausteine im Portfolio zusammenspielen. Der MB Fund Max Global setzt deshalb auf eine Mischung unterschiedlicher Rendite- und Risikotreiber. Die Titelauswahl folgt der Bewertung und der Aufgabe im Gesamtportfolio – nicht dem Indexgewicht.

Die Mischung macht es: Vier Mannschaftsteile

MB Fund Advisory erklärt den Fonds selbst am liebsten wie eine Mannschaftsaufstellung beim Fußball. Die Strategie gliedert sich in vier Bausteine, und jeder hat seine Aufgabe auf dem Platz.

Im Tor steht der Baustein „Versicherung“: Edelmetalle, CO2-Zertifikate und Unternehmensanleihen sichern ab, wenn es eng wird, etwa über Xetra-Gold. Die Abwehr heißt „Marathon“ und stabilisiert das Portfolio, so bei Roche wegen der onkologischen Pipeline. Im Mittelfeld gestalten langfristige Themen das Spiel, zum Beispiel bei Daldrup & Söhne mit Rückenwind durch die Gesetzgebung. Vorne im Sturm stehen die besonders deutlichen Unterbewertungen, die den Unterschied machen sollen, darunter die Deutsche Rohstoff AG.

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„Flexibilität ist unser Kompass, Diversifikation unser Anker. So meistern wir die Wellen des Marktes.“

Bewertung vor Indexgewicht

Ein Beispiel dafür, wie MB Fund Advisory Bewertung und Kalkulierbarkeit beurteilt, zeigt der Ausstieg aus den US-Aktien. Nach dem sogenannten Liberation Day im April 2025 verkaufte das Fondsmanagement sämtliche US-Aktien, darunter langjährige Kernpositionen wie Berkshire Hathaway. Das Kapital floss in europäische und asiatische Werte, insbesondere in Energie- und Finanzdienstleistungsunternehmen. Den Ausschlag gab aus Sicht von MB Fund Advisory der gestörte Vertrauensfaktor rund um den US-Dollar. Er wog schwerer als die reine Entwicklung der US-Indizes.
Zum 30. Oktober 2026 lagen 66,3 Prozent des Fondsvermögens in Deutschland. Die großen KI-Werte, die zuletzt besonders unter Druck standen, tauchen unter den zehn größten Positionen nicht auf.
Börsengänge von KI-Unternehmen wie OpenAI oder Anthropic passen aus Sicht von MB Fund Advisory trotz attraktiver Geschäftsmodelle nicht zur eigenen Bewertungsdisziplin, weil die fundamentale Unterlegung der Bewertung zu weit in der Zukunft liegt.

Die unglaublichen Einzelspieler

MB Fund Advisory wirbt selbst für den Fonds als „Fonds mit den unglaublichen Einzelspielern“. Gemeint sind Aktien, die der Markt aus Sicht des Fondsmanagements besonders deutlich zu niedrig bewertet. Drei Einzeltitel zeigen, wie das in der Praxis aussieht.

Deutsche Rohstoff AG: Gekauft ab Anfang 2022 zu Kursen unter 30 Euro, bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 2. Im Februar 2026 stand die Aktie bei rund 68 Euro. Kurz zuvor hatte das Unternehmen gemeldet, dass seine sicheren und wahrscheinlichen Öl- und Gasreserven um rund 46 Prozent gestiegen sind.
Ernst Russ AG: Die Hamburger Reederei betreibt vor allem Containerschiffe und diversifiziert ihre Flotte auch in Tankerschiffe. Das Fondsmanagement baute die Position zuletzt aus, auch mit einem Paket von 100.000 Aktien zu 8,20 Euro direkt vom Großaktionär. Nach einer Anhebung der Jahresprognose, die insbesondere durch einen Schiffsverkauf beeinflusst war, sprang der Kurs im September erstmals seit 15 Jahren zeitweise über 10 Euro.
Borussia Dortmund: Der Einzelspieler mit dem echten Fußballbezug. Die Investmentüberlegung: Im September kam der BVB an der Börse auf knapp 330 Millionen Euro Marktkapitalisierung, während transfermarkt.de den Kader allein mit 564,45 Millionen Euro bewertete. Das Fondsmanagement stockte in diesem Jahr zu Kursen zwischen 3,07 und 3,20 Euro auf. Schon zwischen 2015 und 2018 gehörte die Aktie zu den drei größten Positionen und wurde damals mit ordentlichem Gewinn zu Kursen zwischen 5,66 und 9,96 Euro verkauft.

Hilfreich bei der Umsetzung derartiger Investmentideen ist die Größe des Fonds. Mit kleinerem Fondsvolumen kann MB Fund Advisory auch in Titeln relevante Positionen aufbauen, die für sehr große Fonds aufgrund begrenzter Liquidität nur schwer investierbar sind.

Wenn die These nicht mehr trägt

Für MB Fund Advisory ist der Ausstieg ebenso wichtig wie der Einstieg. Bestätigt sich eine These am Markt dauerhaft nicht, etwa weil sich operative Probleme eines Unternehmens als strukturell erweisen, wird die Position abgebaut, auch wenn der Kurs zwischenzeitlich gestiegen ist. Maßgeblich ist die Entwicklung der These, nicht die kurzfristige Kursbewegung. Verkauft wird auch, wenn der Börsenkurs sehr schnell und weit über den vom Team ermittelten fairen Wert steigt. Meist überschreitet der Titel dann zugleich die Gewichtung von fünf Prozent, die dem Ziel der breiten Diversifikation zuwiderläuft.

„Momentum ist nicht unser Ding: Wir sind Investoren und keine Zocker. Die Investmentbanken haben keinen Spaß mit uns, weil wir nur 20 % des Fondsvermögens im Jahr umschlagen.“

Umgekehrt stocken die Geschäftsführer eine Position gezielt auf, wenn sie weiterhin von der Unterbewertung einer Aktie überzeugt sind, der Markt diese Einschätzung aber noch nicht teilt und der Kurs entsprechend niedrig bleibt. Dies ist aktuell bei der GRENKE AG der Fall.

Der Fonds in Zahlen

Der MB Fund Max Global verbindet flexible Asset Allocation mit einem bewusst vom US-Mega-Cap-Mainstream abweichenden Aktienportfolio und nutzt seine Fondsgröße, um auch in weniger breit abgedeckten Nebenwerten relevante Positionen aufzubauen. Die wichtigsten Kennzahlen (Stand 30. Oktober 2026):

2026: Bis Ende Oktober brutto plus 15,82 Prozent, bei einer Volatilität von 7,56 Prozent und einer Sharpe Ratio von 2,25.
2025: Brutto plus 23,44 Prozent.
Seit Anfang 2016: Brutto plus 113,43 Prozent bis zum 30. Oktober 2026.
Fondsvermögen und Rating: 62,48 Millionen Euro, Morningstar fünf Sterne.

Fazit

Ob die aktuelle Rotation an den Märkten anhält, ist offen. Für den MB Fund Max Global zeigt sie jedoch, wie wichtig eine breite Diversifikation ist, um in unterschiedlichen Börsenphasen gut aufgestellt zu sein. Maßgeblich für die Titelauswahl sind dabei nicht die Gewichtungen einzelner Unternehmen in den Indizes, sondern ihre Bewertung und ihre Geschäftsaussichten für die kommenden fünf Jahre. Entscheidend ist, dass beide in einem angemessenen Verhältnis zueinander stehen.

Die heutige Aufstellung ist über Jahre entstanden: mit bewussten Entscheidungen gegen hoch gewichtete Marktsegmente, mit Positionen in weniger beachteten Nebenwerten und mit einem klaren Prozess für Kauf, Gewichtung und Verkauf. Gerade darin liegt der Kern des Ansatzes: nicht der kurzfristigen Bewegung hinterherzulaufen, sondern Unternehmen und Anlageklassen danach zu beurteilen, welche Aufgabe sie im Gesamtportfolio erfüllen und ob Bewertung und Investmentthese weiterhin tragen.

Fonds: MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft: MB Fund Advisory GmbH