Klare Vorteile gegenüber Private Debt
Private Debt hat in den vergangenen Jahren stark an Popularität gewonnen – insbesondere im institutionellen Umfeld gilt die Anlageklasse inzwischen als fester Bestandteil alternativer Portfolios.
Doch im Schatten dieses Trends übersehen viele Investoren ein Instrument, das professionelle Anleger bereits seit Jahren erfolgreich nutzen: Collateralized Loan Obligations (CLOs).
Dabei bieten CLOs nicht nur attraktive Renditechancen, sondern auch strukturelle Vorteile, die gerade in einem volatilen Umfeld entscheidend sein können – darunter hohe Diversifikation,
regelmäßige Ausschüttungen und eine historisch geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen. Grund genug, die beiden Ansätze – Private Credit und CLOs – einmal direkt miteinander zu vergleichen.
1. Vergleich: CLOs vs. Private Debt
Collateralized Loan Obligations (CLOs) und Private Debt (Privatkredite) sind zwei unterschiedliche Strategien innerhalb des Marktes für Unternehmenskredite. Während beide auf nicht-öffentlichen Krediten basieren, unterscheiden sie sich erheblich hinsichtlich Struktur, Liquidität, Transparenz und Renditeerwartung.
| Kriterium | BSL CLOs | Private DEBT |
|---|---|---|
| Ertrag | ~15 % (2024, CLO Equity), teils deutlich höher | ~7 % (2024) |
| Dry Powder | 0 %, voll investiert | ~30 %, Performance verwässernd |
| Diversifikation | 150–350 Kredite pro CLO, breit gestreut über Branchen | Konzentration auf wenige Einzelkredite |
| Kreditqualität | Emittenten mit EBITDA > 200 Mio. USD, PIK-Kredite (Payment In Kind) vertraglich ausgeschlossen | Emittenten < 200 Mio. USD, häufig PIK-Risiken |
| Transparenz | Monatliches CLO-Reporting, Marktpreise, Ratings transparent | Reports mit 3–6 Monaten Verzug, kaum Marktpreise oder Ratings |
| Liquidität | Aktiver Sekundärmarkt (BWIC), Verkaufsquote 32,6 %, Volumen 2024 ~50 Mrd. USD | Kaum Zweitmarkt, Verkaufsquote 12,8 %, Volumen ~1 Mrd. USD |
Diese Unterschiede machen CLOs vor allem für Investoren interessant, die Wert auf liquide, breit gestreute und transparent verwaltete Portfolios legen. Ein weiterer höchst attraktiver Punkt ist die sehr geringe Korrelation mit allen anderen Assetklassen.
2. Strategischer Investmentansatz
Der unabhängige Anbieter CIS Asset Management GmbH aus Eschborn, der sich ausschließlich auf das Management von CLOs spezialisiert hat, verfolgt seit Jahren einen klaren Fokus auf CLO-Equity-Tranchen und kann dabei auf eine bemerkenswerte Erfolgsbilanz verweisen.
Seit Auflage im August 2019 erzielte das zentrale CLO-Kompartiment eine annualisierte Netto-Performance von 17,94 % in USD bei einer Volatilität von 7,59 % und einer Verlustrate von nur 0,10 % auf Portfolioebene.
„Wir investieren nur dort, wo Manager bewiesen haben, dass sie auch in Stressphasen ihre Portfolios stabil halten können, das zeigt sich in der niedrigen Ausfallquote und dem konstanten Zahlungsfluss unserer Vehikel.“
Inès Bartsch, Portfolio-Managerin
Das Investmentteam setzt auf eine eigene Datenbank mit über 2.000 CLOs und analysiert weltweit rund 160 CLO-Manager. Dabei kommen 34 definierte Alphaquellen zum Einsatz – darunter Performance-Kennzahlen, Teamqualität, Anreizstrukturen und Kapitalbeteiligung der Manager.
„Wir managen aktuell ein Portfolio aus über 5.000 Unternehmenskrediten in mehr als 100 Branchen. Die Tiefe und Breite der Streuung ist in dieser Form einzigartig in Deutschland,“
Inès Bartsch
Der CLO-Markt entwickelt sich aufgrund steigender Akzeptanz insbesondere bei Institutionellen Anlegern weiter dynamisch: Die CLO-Emissionen erreichten mit 1.086 US-CLOs ein neues Rekordhoch. Gleichzeitig stieg das Marktvolumen von CLO-ETFs auf über 30 Mrd. USD an.
3. Fazit: CLOs als Überlegene Alternative
Angesichts der strukturellen Vorteile, der hohen Transparenz, Liquidität und Performance sind CLOs – insbesondere in Form aktiver, selektiv gemanagter Strategien – eine zunehmend attraktive Alternative zu Private Credit. Für professionelle Anleger, die Zugang zu einem breit diversifizierten Unternehmenskreditmarkt suchen, bieten CLOs ein klar überlegenes Risiko-Ertrags-Profil.
In der aktuellen Ausarbeitung finden Sie weitere Informationen u.a. zu Assetklassen Risiko-Rendite-Profilen, Korrelationen und Erholungsraten:
CIS ist auf das aktive Management von strukturierten Kreditprodukten spezialisiert. Die Asset Management Boutique wurde 2007 gegründet und verfügt über einen langjährigen Track Record über verschiedene Kreditzyklen hinweg. Das 2019 aufgelegte CIS-Produkt CLO Note Taunus I wurde bei den Creditflux Manager Awards 2021 als „Best CLO Fund“ ausgezeichnet.
Fonds: CLO Note Taunus I – ISIN DE000A2147R8
Gesellschaft: CIS Asset Management GmbH
