→ Zu den Gewinnern 2026

Ein voller Saal, großer Applaus und sichtlich stolze Preisträger: Am 8. Oktober 2026 wurden im Frankfurter Jügelhaus zum sechsten Mal die Boutiquen Awards verliehen. Mehr als 200 Gäste aus der gesamten Fondsbranche feierten mit, als Mein Geld Medien Gruppe, AECON Fondsmarketing und Pro BoutiquenFonds GmbH in zehn Kategorien Fonds, Gesellschaften und Persönlichkeiten unabhängiger Asset Manager auszeichneten.

Der Abend

Zum dritten Mal im Jügelhaus

Das historische Jügelhaus bot erneut den feierlichen Rahmen für die Gala. Nach der Preisverleihung blieb viel Zeit für Gespräche zwischen Asset Managern, Investoren und Medienvertretern – begleitet vom beliebten Gala-Bier der Wacken Brauerei, das auch in diesem Jahr eigens für die Veranstaltung gebraut wurde.

Das Verfahren

Mehr als die Rendite zum Stichtag

Fondsboutiquen verfolgen häufig Strategien, die sich bewusst vom Vergleichsindex lösen. In Ranglisten, die allein auf die Wertentwicklung zu einem Stichtag schauen, geht dieser Ansatz leicht unter. Die Jury der Boutiquen Awards setzt deshalb breiter an: Sie prüft nicht nur Kennzahlen, sondern befasst sich mit Investmentprozess, Risikomanagement und Anlagephilosophie der Bewerber. Grundlage ist unter anderem ein ausführlicher Fragebogen, der den qualitativen Kern jeder Strategie erfasst.

Bewerbung und Nutzung der Auszeichnung sind für die Gesellschaften weiterhin kostenfrei. Über den Preis entscheidet damit die Qualität der Strategie – nicht das Marketingbudget.

Die Gewinner

Die Preisträger 2026

Die vollständige Liste aller Nominierten und Preisträger gibt es hier zum Download.

Eine Auswahl erster Fotos vom Galaabend gibt es hier zum Download (Bildnachweis: Julia Reisinger).

Die Jury

Jürgen Dumschat (AECON Fondsmarketing GmbH), René Gärtner (Allianz Global Investors GmbH), Michael Gillessen (Pro BoutiquenFonds GmbH), Detlef Glow (LSEG Lipper), Isabelle Hägewald (Mein Geld Medien Gruppe), Roland Kölsch (F.I.R.S.T. e.V.) und Christian Subbe (HQ Trust GmbH).

Ausblick

Die siebte Ausgabe der Boutiquen Awards findet am 7. Oktober 2027 wieder im Frankfurter Jügelhaus statt. Weitere Informationen gibt es unter www.boutiquen-awards.de.

Ein Dividendenfonds, dessen Volumen sich seit Jahresbeginn nicht nur aufgrund der guten Performance mehr als verdoppelt hat. Ein Jahr voller geopolitischer Wendepunkte – vom Nahost-Konflikt bis zum Venezuela-Deal. Und ein Fondsmanagement, das mitten in dieser Bewegung neue Themenschwerpunkte setzt, ohne den ruhigen Kern aus etablierten Qualitätswerten aus den Augen zu verlieren. Im Update-Webinar zum Oberbanscheidt Dividendenfonds gibt Andre Koppers von Oberbanscheidt & Cie. Einblick in ein bewegtes Anlagejahr – und erklärt, wie das Kern-Satelliten-Konzept des Fonds gerade in einem solchen Umfeld seine Stärken ausspielt.

Darum geht es im Webinar:

• Neue Themenschwerpunkte: Schiff- und Kreuzfahrt neu im Fonds, mehrfache Anpassungen bei Energie
• Warum der Kern aus etablierten Qualitätswerten bewusst ruhig bleibt
• Kapitalmarktausblick: „2026 – das Jahr der Selektivität“
• Fondsvolumen von rund 40 auf über 80 Mio. Euro gewachsen
• Rund 60 Aktien im Portfolio, Top 10 nur noch für rund 22 statt vormals 30 Prozent verantwortlich – bewusste Risikostreuung
• Bewusst kaum Technologie- und KI-Werte im Portfolio – der Fonds bleibt seinem Dividenden- und Value-Ansatz treu

Wer tiefer einsteigen möchte, dem legen wir die vollständige Aufzeichnung ans Herz: Im Anschluss an den Vortrag beantwortet Andre Koppers dort auch die Fragen der Teilnehmer, unter anderem zur Abgrenzung gegenüber dem Oberbanscheidt Global Flexibel UI und zur aktuellen Cash-Quote im Fonds. Es lohnt sich, das komplette Webinar anzusehen.

Fonds:
Oberbanscheidt Global Flexibel UI – DE000A1T75S2 (I) / DE000A1T75R4 (R)
Oberbanscheidt Dividendenfonds – DE000A12BTG5
Gesellschaft: Oberbanscheidt & Cie. Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH

→ ZUM WHITEPAPER

Der Finanzmarkt gilt als einer der effizientesten Märkte überhaupt – und doch gibt es einen Winkel, in dem er seit Jahren hartnäckig Geld auf der Straße liegen lässt. Ein neues Whitepaper nimmt sich dieser sogenannten „negativen Basis“ an: einem Renditeaufschlag, der eigentlich gar nicht existieren dürfte, aber immer wieder auftaucht – von der Eurokrise bis zur Übernahme der Credit Suisse.

Die Anomalie

Wenn Anleihe und Ausfallversicherung nicht zusammenpassen

Kauft man eine Anleihe und sichert das Ausfallrisiko gleichzeitig über eine Kreditausfallversicherung (CDS) ab, sollte am Ende ungefähr der risikofreie Zinssatz übrig bleiben – schließlich hebt sich das Kreditrisiko der beiden Positionen gegenseitig auf. In der Praxis lässt sich aber immer wieder eine Konstellation beobachten, bei der genau dieses Paket mehr abwirft als der Geldmarktsatz: die negative Basis. Das Whitepaper leitet die zugrundeliegende Formel her und zeigt an konkreten Fällen, wie groß dieser scheinbar risikofreie Aufschlag werden kann.

Die Ursachen

Von der Eurokrise bis zur Übernahme der Credit Suisse

Warum verschwindet diese vermeintliche Arbitrage nicht einfach? Das Whitepaper unterscheidet drei wiederkehrende Ursachenkomplexe: Liquidität, Regulatorik und juristische Risiken rund um die CDS-Absicherung. Anhand realer Beispiele – den Rating-Herabstufungen der Eurokrise 2012, der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS 2023, der Restrukturierung der Ardagh Packaging Group 2025 sowie dem LDI-Stress britischer Pensionskassen 2022 – wird gezeigt, wie unterschiedlich diese Mechanismen in der Praxis wirken und welches Risikoprofil jeweils dahintersteckt.

Ein eigener Abschnitt ordnet das Thema zudem historisch ein: Bereits vor der Finanzkrise 2008 hatten Investmentbanken den Negative-Basis-Trade für sich entdeckt – mehrfach gehebelt, mit bekannten Folgen. Das Whitepaper zieht daraus eine Lehre, die auch für den heute vieldiskutierten Treasury Basis-Trade gilt.

Fazit

Das vollständige Whitepaper von Jan-Frederik Mai (XAIA Investment) erläutert eine mathematische Formel für die negative Basis und demonstriert anhand von vier ausführlich dargestellten Praxisbeispielen, durch welche Finanzmarktmechanismen die negative Basis entstehen kann.

→ ZUM WHITEPAPER

> XAIA Anlagestrategie im Erklärvideo (YouTube)

Fonds:
XAIA Credit Basis II – LU0462885301 / LU0946790796
XAIA Credit Debt Capital – LU0644384843 (I) / LU0946790952

Gesellschaft:
XAIA Investment GmbH

Die öffentliche Stimmung in Deutschland bleibt verhalten: Rezessionssorgen, Kostendruck und geopolitische Risiken dominieren die Schlagzeilen. Die tatsächliche Entwicklung zeichnet inzwischen ein anderes Bild. Die führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute haben ihre Wachstumsprognose für 2026 deutlich angehoben, von zuvor 0,6 auf nun 1,3 Prozent, für 2027 von 0,9 auf 1,1 Prozent. Die Realität entwickelt sich damit spürbar freundlicher, als es die öffentliche Debatte vermuten lässt – und genau das beobachtet auch FPM in den eigenen Unternehmensgesprächen.

Im Januar hatte FPM (Frankfurt Performance Management) die These formuliert, dass das größte Überraschungspotenzial am deutschen Aktienmarkt 2026 nicht bei den Gewinnern des Vorjahres liegt, sondern dort, wo die Erwartungen niedrig geblieben sind und sich das operative Bild verbessert. Inzwischen mehren sich erste Hinweise, dass genau diese Konstellation entsteht. Die deutsche Wirtschaft entwickelt sich widerstandsfähiger als noch zu Jahresbeginn erwartet, Auftragseingänge in Teilen der Industrie stabilisieren sich oder ziehen wieder an und Unternehmensinvestitionen liegen trotz weiterhin gemischter Rahmenbedingungen über dem Vorjahresniveau. Für die Frankfurter Fondsboutique FPM ist dabei weniger die Konjunkturstatistik entscheidend als das, was sich bereits früher in einzelnen Unternehmen zeigt: stabilisierende Auftragsbücher, steigende Auslastung und erste Verbesserungen bei den Margen.

Auftragseingänge deuten auf eine beginnende Stabilisierung hin

FPM führt als bewertungsorientierter Investor regelmäßig Gespräche mit Vorständen und Management deutscher Aktiengesellschaften. Das Bild aus diesen Gesprächen ist nach Einschätzung von Oliver Schuck, Director Sales,  noch nicht euphorisch, verändert sich aber spürbar: Auftragseingänge stabilisieren sich oder ziehen leicht an, Kunden entscheiden wieder etwas schneller, verschobene Investitionsprojekte werden reaktiviert. In einigen Branchen scheint der Tiefpunkt erreicht. Das deutsche Bruttoinlandsprodukt ist im ersten Halbjahr stärker gewachsen als noch zu Jahresbeginn erwartet, und auch der Investitionsmonitor der KfW registriert eine Belebung: Die Unternehmensinvestitionen lagen zuletzt über dem Vorjahresniveau, die Geschäftserwartungen haben sich vor allem bei Herstellern von Investitionsgütern verbessert. Im Maschinenbau gab es zudem einen deutlichen Impuls bei den Inlandsaufträgen.

Diese Beobachtungen aus dem direkten Unternehmenskontakt decken sich mit der jüngsten Korrektur der Wirtschaftsforschungsinstitute: Was sich seit Monaten in Auftragsbüchern und Managementgesprächen andeutet, zeigt sich nun auch in den offiziellen Prognosen.

Der operative Hebel wirkt schon bei einer Normalisierung

Viele deutsche Industrieunternehmen haben in den vergangenen Jahren ihre Kostenstrukturen angepasst und Kapazitäten reduziert. Läuft ein Werk aktuell nur zu 70 oder 75 Prozent Auslastung, muss bei steigenden Umsätzen kein proportionaler Kostenaufbau folgen – zusätzliche Erlöse schlagen überproportional im Ergebnis durch. Genau in dieser Konstellation sucht FPM nach Unternehmen: dort, wo der Markt noch auf die Probleme der Vergangenheit blickt, während sich Auftragseingang, Auslastung oder Marge bereits in die richtige Richtung bewegen. Eine kräftige Konjunkturerholung ist dafür nicht zwingend nötig – nach mehreren schwachen Jahren liegt die Vergleichsbasis niedrig, schon eine Normalisierung kann das Ergebnis deutlich stärker wachsen lassen als den Umsatz.

Staatliche Investitionsprogramme wirken mit Verzögerung

Die milliardenschweren Investitionsprogramme des Bundes preist der Kapitalmarkt nach Beobachtung von FPM oft schneller ein, als sie in der Realwirtschaft ankommen: Zwischen politischer Entscheidung, Ausschreibung, Auftrag und tatsächlicher Produktion können mehrere Quartale liegen. Im Verteidigungssektor zeigt sich der Effekt bereits an steigenden Auftragsbeständen, die nach und nach weitere Aufträge in den Lieferketten auslösen sollen. Ähnliches erwartet FPM für Infrastruktur, Energieversorgung, Digitalisierung und industrielle Modernisierung. Die Deutsche Bank rechnet damit, dass der expansive fiskalische Kurs insbesondere Ende 2026 und 2027 stärker auf die Investitionstätigkeit durchschlägt. Bei bekannten Verteidigungstiteln sind nach Einschätzung von FPM schon heute hohe Erwartungen eingepreist – interessanter findet das Fondsmanagement deshalb spezialisierte Maschinenbauer, Komponentenhersteller, Bauzulieferer, Elektronikunternehmen, Softwareanbieter und mittelständische Industriebetriebe, deren Auftragsbücher sich bereits verändern, ohne dass die Aktie schon die passende Investmentstory erzählt.

Aktive Selektion nutzt die geringere Analystenabdeckung bei Nebenwerten

Viele institutionelle Investoren haben ihre Deutschland- oder Nebenwertequoten in den vergangenen Jahren reduziert, gleichzeitig ist die Analystenabdeckung vieler Unternehmen außerhalb der großen DAX-Konzerne deutlich geringer. Für einen fundamentalen Investor ist das nach Ansicht von FPM ein Vorteil: Je weniger Aufmerksamkeit ein Unternehmen bekommt, desto größer kann der Mehrwert eigener Analyse sein. FPM führt dafür eigene Unternehmensgespräche, besucht Werke und analysiert Wettbewerber. Ein Index unterscheidet nicht zwischen einem Unternehmen, dessen Gewinne gerade nach unten revidiert werden, und einem Unternehmen, dessen Auftragseingang gerade wieder anzieht – genau darauf zielt der aktive, bottom-up-getriebene Auswahlprozess der Boutique ab. Für den Auswahlprozess heißt das konkret: Nicht die Marktrichtung insgesamt entscheidet über den Erfolg einzelner Positionen, sondern die frühzeitige Einschätzung, welches Unternehmen seine operative Wende bereits vollzieht, während der Markt das noch nicht honoriert.

Die Fondszahlen zeigen die gleiche Richtung

Dass sich diese Einschätzung nicht nur in Gesprächen, sondern auch in Zahlen niederschlägt, zeigt der FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap: Der auf deutsche Nebenwerte fokussierte Fonds liegt seit Jahresbeginn mit rund 5,5 Prozent vor dem Durchschnitt seines Vergleichssektors, über drei Jahre annualisiert mit rund 10 Prozent pro Jahr deutlich davor. Gerade in Jahren, in denen viele Nebenwerte unter geringer Investorenaufmerksamkeit litten, hat sich die aktive, unternehmensnahe Selektion von FPM ausgezahlt. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge, liefern hier aber ein zusätzliches Indiz dafür, dass sich die These vom Jahresanfang bestätigt.

Fazit

Die Entwicklung der vergangenen Monate liefert erste Hinweise darauf, dass sich die zu Jahresbeginn formulierte These materialisiert: Dort, wo Auftragseingänge und operative Kennzahlen anziehen, während die Erwartungen niedrig bleiben, entstehen neue Spielräume für Ergebnisüberraschungen. Für die FPM-Fonds bedeutet das: Nicht die Konjunkturwende als Ganzes muss eintreten. Entscheidend ist, einzelne Unternehmen frühzeitig zu identifizieren, deren Bilanzen solide sind, deren Management in den schwierigen Jahren Kosten und Strukturen angepasst hat und deren operative Entwicklung sich verbessert, bevor diese Veränderung vollständig in den Gewinnschätzungen und Bewertungen angekommen ist. Wenn dort Ergebnisse wieder steigen, kann der für Value-Investoren besonders interessante doppelte Hebel entstehen: höhere Gewinne auf der einen und eine Neubewertung durch den Kapitalmarkt auf der anderen Seite.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Bis 2015 machten die zehn größten Werte im S&P 500 rund 21 Prozent des Index aus, heute sind es laut Axel Gauß, Vorstand von LeanVal Asset Management, knapp 39 Prozent. Für aktive Manager, die über Einzeltitelauswahl ein Alpha erzielen wollen, ist das eine schwierige Ausgangslage: Wer diese zehn Titel nicht im Portfolio hat und sie laufen gut, hat kaum eine Chance, den Index zu schlagen.

Warum aktives Stock-Picking im S&P 500 an seine Grenzen stößt

Das liegt nicht daran, dass Fondsmanager schlechter geworden wären. Es liegt an der Marktstruktur selbst. Je konzentrierter ein Index, desto schwerer wird es, sich durch Auswahl von ihm abzusetzen, ganz gleich wie gut die Analyse ist. Kein Wunder, dass sich viele Investoren in diesem Segment für passive Lösungen entscheiden. Nur: Ein ETF liefert exakt die Indexrendite. Einen Mehrwert liefert er nicht.
Genau an diesem Punkt setzt LeanVal Asset Management an. Die Frankfurter Boutique verwaltet mit 14 Mitarbeitenden rund 1,4 Milliarden Euro, größtenteils für institutionelle Kunden, die sich mit Erträgen aus Marktschwankungen beschäftigen. Ihr Ansatz für den US-Aktienmarkt heißt Athena Enhanced US Equity: ein Fonds, der zunächst eins zu eins die Wertentwicklung des S&P 500 abbilden soll und sein Alpha nicht über Einzeltitel, sondern über eine zweite Ertragsquelle sucht.

Quelle: LeanVal Asset Management AG. Stand: 31.08.2026

Alpha aus Schwankung statt aus Timing

Der Fonds besteht aus zwei Bausteinen. Die Basis ist ein Portfolio, das den S&P 500 möglichst nah nachbildet, mit mindestens 51 Prozent physischen Aktien, damit die steuerliche Teilfreistellung greift. Darüber liegt ein Overlay aus börsengehandelten Derivaten: Jede Woche wird eine neue Korridor-Struktur unterhalb des aktuellen Marktniveaus aufgesetzt, mit sechs Wochen Laufzeit – dadurch laufen zu jedem Zeitpunkt mehrere Korridore parallel. Sie profitieren, wenn sich der S&P 500 innerhalb weniger Wochen deutlich bewegt, nach oben wie nach unten. Läuft der Markt ruhig seitwärts, bringt das wenig, die Prämie für die Struktur ist dann eine laufende Kostenposition.

Damit ist der Fonds weder ein reiner Indexfolger noch eine klassische Stockpicking-Strategie, sondern ein dritter Weg: passives Basisinvestment plus eine Ertragsquelle, die von der Marktrichtung weitgehend unabhängig ist.

Der Praxistest: vom Fehlstart zur Aufholjagd

Athena Enhanced US Equity wurde im März 2025 aufgelegt und startete denkbar ungünstig direkt in den „Liberation Day“, jenen Tag im April 2025, an dem die neuen US-Zölle die Märkte binnen Stunden durcheinanderwirbelten. Für eine Strategie, die auf begrenzte, nicht auf extreme Marktbewegungen ausgelegt ist, war das eine echte Belastungsprobe: Mehrere Korridore mussten kontrolliert geschlossen werden, der Fonds schloss den Monat mit einem moderaten Verlust ab. Seitdem hat er sich planmäßig über kontinuierliche kleine Erträge aus der Schwankung wieder an das Indexniveau herangearbeitet.

Quelle: LeanVal Asset Management AG. Stand: 31.08.2026.

Einen längerfristigen Beleg liefert der Athena UI, LeanVals Fonds aus derselben Strategiefamilie: Er nutzt dasselbe Overlay, allerdings auf einem klassischen Anleiheportfolio statt auf dem S&P 500 – ein eigenständiges Produkt mit längerer Historie, das sich als Referenz für das angestrebte Alpha eignet. Dort strebt LeanVal einen Zusatzertrag von rund 300 Basispunkten pro Jahr gegenüber dem zugrunde liegenden Anleiheinvestment an, mit einer nachvollziehbaren Historie durch mehrere Marktphasen, darunter das schwierige Anleihejahr 2022.

„Rolltreppe hoch, Fahrstuhl runter“? Nicht bei diesem Ansatz

Wer mit Derivate-Overlays arbeitet, kennt den Einwand: das Bild von der Rolltreppe, die man hochfährt, und dem Fahrstuhl, mit dem es abwärtsgeht, typisch für Strategien, die Stillhalterprämien vereinnahmen und bei einem Crash abrupt einbrechen. Gauß widerspricht dem für seinen Ansatz ausdrücklich:

Athena verdient also nicht an der Prämie für Stillstand, sondern an der Bewegung selbst. Das maximale Verlustrisiko pro Korridor ist vorab definiert und begrenzt; es weitet sich nach unten nicht automatisch aus, wie man es von ungesicherten Derivatepositionen befürchten könnte.

Nach zwei bewegten Jahren ist die Volatilität im US-Aktienmarkt zuletzt spürbar zurückgegangen. Erfahrungsgemäß halten solche Ruhephasen selten lange an. Geopolitische Themen und eine US-Wirtschaftspolitik, die sich kurzfristig ändern kann, sprechen eher für als gegen eine Rückkehr größerer Marktbewegungen – ein Umfeld, in dem der Ansatz wieder stärker greifen dürfte.

Fazit

Wo klassisches Stock-Picking im S&P 500 an der Indexkonzentration scheitert und ein ETF nur die Marktrendite liefert, sucht Athena Enhanced US Equity sein Alpha in der Schwankung selbst – unabhängig davon, ob der Markt steigt oder fällt. Der bisherige Praxistest bestätigt die Substanz des Ansatzes: Kontinuierliche kleine Erträge aus der Marktschwankung haben den Fonds seit dem Rückschlag im April 2025 planmäßig wieder an das Indexniveau herangeführt. Für Portfolios, die im US-Aktiensegment mehr suchen als die reine Indexrendite, ist Athena Enhanced US Equity ein dritter Baustein neben passiv und klassisch aktiv.

Ein Unternehmen verlor kürzlich 25,6 Millionen US-Dollar durch einen einzigen Telefonanruf. Die Stimme am anderen Ende gehörte scheinbar der eigenen Konzernführung — tatsächlich war sie von künstlicher Intelligenz erzeugt, ein sogenannter Deepfake. Solche Vorfälle sind kein Einzelfall mehr, sondern Ausdruck einer grundlegenden Veränderung: Angreifer nutzen KI, um ihre Attacken schneller, gezielter und überzeugender zu machen. Für Unternehmen bedeutet das, dass klassische Schutzmaßnahmen an ihre Grenzen kommen — und dass Cybersecurity sich von einem technischen Randthema zu einer zentralen Voraussetzung für digitale Handlungsfähigkeit entwickelt.

Für Investoren heißt das konkret: Unternehmen, die IT-Sicherheit anbieten, positionieren sich zunehmend nicht mehr nur als Wachstumsbranche, sondern als Anbieter einer Basisinfrastruktur, auf die kaum ein Unternehmen verzichten kann.

1. KI beschleunigt die Suche nach Sicherheitslücken

Sogenannte „Zero-Day-Lücken“ sind Schwachstellen in Software, für die es noch keine Reparatur (Patch) gibt. Früher brauchte es spezialisierte Expertenteams und viel Zeit, um solche Lücken zu finden. Neue KI-Modelle können Programmcode heute in Sekunden analysieren und Schwachstellen aufspüren — das gilt für Angreifer genauso wie für Verteidiger. Wer frühzeitig Zugriff auf die leistungsfähigsten KI-Modelle hat, verschafft sich dadurch einen erheblichen Vorsprung. Sicherheitsanbieter, die solche exklusiven Technologie-Partnerschaften eingehen, bauen sich einen strukturellen Wettbewerbsvorteil auf, den Konkurrenten nur schwer aufholen können.

2. Betrugsmails werden durch KI deutlich wirksamer

Auch beim klassischen Phishing — gefälschten E-Mails, die Empfänger zur Herausgabe von Daten oder Geld verleiten sollen — verschiebt KI die Kräfteverhältnisse spürbar. KI-Systeme erzeugen in kürzester Zeit tausende sprachlich einwandfreie, individuell zugeschnittene Betrugsnachrichten, teils sogar in Dialekten oder Fachsprache. Die Zahlen zeigen den Unterschied deutlich:

Weil sich Mitarbeiter auf ihr eigenes Urteilsvermögen immer weniger verlassen können, wächst die Nachfrage nach Sicherheitslösungen, die Identitäten technisch und fortlaufend überprüfen, anstatt sich auf menschliche Wachsamkeit zu verlassen.

3. Sicherheitszentralen arbeiten zunehmend automatisiert

Jedes größere Unternehmen betreibt eine Art digitale Leitstelle für IT-Sicherheit, die verdächtige Aktivitäten überwacht und bei Bedarf eingreift. Bislang war das vor allem Aufgabe menschlicher Analysten. Neue „agentenbasierte“ KI-Systeme können diese Aufgabe zunehmend selbstständig übernehmen: Sie bewerten Bedrohungen eigenständig, ordnen sie ein und leiten Gegenmaßnahmen ein. Das ist deshalb relevant, weil es weltweit schlicht zu wenige ausgebildete IT-Sicherheitsexperten gibt, um mit dem Tempo KI-gesteuerter Angriffe Schritt zu halten. Anbieter, die diese Automatisierung liefern können, lösen damit ein reales und wachsendes Personalproblem.

4. Der Effekt lässt sich inzwischen auch messen

Wissenschaftliche Untersuchungen zeigen, dass KI-gestützte Verteidigungssysteme gegenüber klassischen Methoden bei der Erkennung von Phishing, Schadsoftware und Deepfakes um rund 22 bis 33 Prozent besser abschneiden — bei gleichzeitig deutlich schnellerer Reaktion auf Vorfälle. Das begünstigt eine Marktdynamik, in der einige wenige technologisch führende Anbieter mit den größten Datenmengen ihren Vorsprung weiter ausbauen, während kleinere Wettbewerber zurückfallen.

Fazit für Investoren

Auch auf politischer Ebene wird Cybersecurity inzwischen als Teil der nationalen Sicherheitsinfrastruktur behandelt, etwa in nationalen Cyberstrategien. Das schafft zusätzlichen, regulatorisch getriebenen Bedarf, der unabhängig von Konjunkturzyklen besteht.

Für Investoren ergibt sich daraus eine zentrale Einordnung: Cybersecurity-Unternehmen lassen sich nicht mehr nur als spekulative Wachstumswette betrachten. Sie profitieren von einem strukturellen, langfristigen Bedarf, der durch die zunehmende Verbreitung von KI — sowohl auf Angreifer- als auch auf Verteidigerseite — noch verstärkt wird.

Gerade weil sich der Markt so schnell verändert, entscheidet fundierte Branchenkenntnis darüber, erfolgreich die  Unternehmen zu selektieren, die tatsächlich von dieser Entwicklung profitieren — und diejenigen zu meiden, die nur mit dem Trend werben. Nicht jeder Anbieter, der sich als „KI-gestützt“ positioniert, verfügt auch über die technologische Substanz, die exklusiven Partnerschaften oder die Wettbewerbsvorteile, die einen echten, dauerhaften Vorsprung begründen. Solche Unterschiede lassen sich nur erkennen, wer die technischen Zusammenhänge, die Wettbewerbsdynamik und die einzelnen Geschäftsmodelle im Detail versteht.

Der Fondsmanager im Porträt bei DAS INVESTMENT: Link

Fonds: Cybersecurity Leaders * ISIN DE000A3D0588
Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Der FU Fonds – Multi Asset der Heemann Vermögensverwaltung AG hat per Ende August seit Auflage 2008 mehr als 300 Prozent zugelegt. Hinter dem Track Record steht ein ungewöhnlich zusammengesetztes Fondsmanagement: vier Personen – zwei Frauen, zwei Männer, 38 Jahre Altersunterschied. In Deutschland sind laut aktuellen Auswertungen rund 5 bis 6 Prozent der Fondsmanager weiblich – beim FU Fonds ist es die Hälfte. Entscheidend ist für Heemann jedoch nicht die Quote an sich, sondern was unterschiedliche Erfahrungen für den Investmentprozess leisten: Widerspruch zulassen, blinde Flecken reduzieren und Risiken aktiv steuern. Diversifikation nicht nur im Portfolio, sondern auch im Team. Vorständin und Fondsmanagerin Miriam de Winder und Fondsmanagerin Sabine Knee haben wir dieselben Fragen gestellt.

DAS INTERVIEW

Zwei Frauen, zwei Männer, 38 Jahre Altersunterschied – haben Sie das so bewusst aufgebaut?

Miriam de Winder: Von Anfang an wollten wir kein Team, das sich gegenseitig bestätigt. Fehler entstehen im Fondsmanagement oft nicht durch mangelnde Analyse, sondern durch blinde Flecken. Wer denselben Hintergrund hat, sieht dieselben Chancen – und übersieht dieselben Risiken. Diversität ist für uns keine Kommunikationsmaßnahme. Sie ist Investmentlogik.
Deshalb bringt jeder von uns vier andere Expertisen in das Fondsmanagement ein.

Sabine Knee: Mein Hintergrund: Bankkauffrau, zertifizierte Wertpapier-Analystin, Certified Expert in Sustainable Finance. Vor Heemann habe ich als Geschäftsleitungsmitglied eines Rentenfonds-Initiators ein Analysten-Team geleitet – Bewertung und Auswahl verzinslicher Wertpapiere für zwei Fonds. Seit 2021 bin ich bei Heemann für die interne ESG-Kompetenz verantwortlich. Wenn vier Personen mit völlig unterschiedlichem Weg zur Finanzbranche zur selben Einschätzung kommen, ist das belastbarer als ein Urteil, das niemand in Frage stellt.

Können Sie ein Beispiel nennen, wo unterschiedliche Perspektiven im Team zu einer anderen Entscheidung geführt haben?

Miriam de Winder: Im dritten Quartal 2023 haben wir Technologiewerte auf rund 60 Prozent der Aktienquote übergewichtet. Die interne Diskussion war nicht kurz: Wie lange hält die KI-Bewertung? Wann drehen die Zinsen wirklich? Mitte 2024 haben wir sukzessive auf rund 30 Prozent zurückgefahren. Im Frühjahr 2026 lagen wir bei rund 79 Prozent Aktienquote – und haben sie bis auf 64 Prozent reduziert, nahe der Mandatsuntergrenze. Das ist nur ein Beispiel für klare Entscheidungen. Solche deutlichen Positionierungen kann man nur vornehmen, wenn man intern keine Einigkeit vortäuscht.

Sabine Knee: Wir steuern die Aktienquote in unruhigen Börsenzeiten auch z.B. über einen Nasdaq-Future. So können wir eine Brutto-Quote über diesen Overlay netto deutlich absenken – ohne die Positionen direkt zu verändern. Wann das sinnvoll ist, diskutieren wir im Team. Das war im vergangenen Jahr mehrfach Diskussionsthema im Team. Das gehört dazu.

Was ermöglicht Ihnen als unabhängige Boutique, was eine große Gesellschaft nicht könnte?

Miriam de Winder: Keine Zentrale, die Produktquoten vorschreibt. Keine internen Interessenkonflikte. Und: Alle Fondsmanager haben einen Teil des eigenen Vermögens im Fonds. Wer das eigene Geld drin hat, trifft andere Entscheidungen. Das ist keine Philosophie – das ändert, wie man abwägt.

Sabine Knee: Ich habe selbst zwei Fonds durch die Artikel-8-Einstufung begleitet – bei meinem vorherigen Arbeitgeber. Ich kenne die Konsequenzen: ein regulatorisches Label, das den Investmentspielraum einschränkt und Positionen ausschließt, die investmentlogisch sinnvoll wären. Bei Heemann betreiben wir Nachhaltigkeitsanalyse intern – ohne Label. Diese Entscheidung kann nur ein Haus treffen, das seinen Anlegern gegenüber keine anderen Interessen abwägt.

Frauen im Fondsmanagement sind selten. Was beobachten Sie auf Anlegerinnenseite?

Miriam de Winder: Ich bin seit 2020 bei Heemann verantwortlich für den Bereich Frauen und Finanzen – deshalb nehme ich auch Anfragen wie ntv-Auftritte wahr. Im November zu Einzelaktien-Investments, im Februar zu KI-Investitionen, im Juni zur Frage, ob eine Sommerkorrektur kommt. Was ich in vielen Gesprächen mit Anlegerinnen beobachte: Die Fragen drehen sich häufig sehr konkret um Risikomanagement und Entscheidungsprozesse. Nicht nur: Was hat die beste Performance? Sondern auch: Wie schützt der Fonds, wenn es mal nicht läuft?

Sabine Knee: Auch in meinen Gesprächen erlebe ich, dass Anlegerinnen wissen wollen, wie Entscheidungen entstehen – nicht nur, welches Ergebnis am Ende steht. Sie fragen nach der Methode und hinterfragen Produktunterlagen. Gerade bei einem Boutiquen-Fonds lässt sich dieser Prozess transparent erklären. Am meisten freue ich mich, wenn mir Anlegerinnen nach dem Gespräch sagen, dass sie endlich einmal ein Gespräch auf Augenhöhe hatten – das ist von Frau zu Frau einfacher zu erreichen.

Welche Zahl beschreibt den FU Fonds am treffendsten?

Miriam de Winder: 8,08 Prozent p.a. über zehn Jahre. Über die gesamte Laufzeit seit Oktober 2008 sind es 7,66 Prozent p.a. annualisiert. Was diese Zahlen nicht zeigen: wie viele Krisenzeiten da drinstecken – und dass jeder Fondsmanager eigenes Kapital im Fonds hält. Als Anleger erreichen Sie unser Managementteam direkt. Wir erklären, was wir kaufen, warum wir kaufen – und auch, warum wir verkaufen.

Sabine Knee: 19,7 Prozent Performance im laufenden Jahr, dass erklärt sich nicht von selbst. Wir machen Webinare, geben Interviews, sind telefonisch erreichbar. Vertrauen entsteht im Gespräch, nicht über Produktunterlagen.

Der Investment Case des FU Fonds – Multi Asset lässt sich nicht auf die Performance reduzieren. Der Fonds verbindet einen langfristigen Track Record mit sehr aktiver Steuerung der Aktienquote und einem Managementteam, das bewusst unterschiedliche fachliche und persönliche Perspektiven zusammenführt. Alle vier Fondsmanager sind selbst investiert – ein klares Zeichen der Interessengleichheit mit den Anlegern. Diversität ist dabei kein Selbstzweck: Sie soll Widerspruch fördern, blinde Flecken reduzieren und Anlageentscheidungen belastbarer machen. Für Anleger, die einen aktiv gesteuerten Multi-Asset-Fonds mit langem Track Record, konsequentem Risikomanagement, direktem Zugang zum Management und klarer Interessengleichheit suchen, entsteht daraus ein eigenständiges Profil.

Eine ausführliche, unabhängige Analyse zum FU Fonds – Multi Asset von Werner Lang gibt es bei DAS INVESTMENT:

https://www.dasinvestment.com/fu-multi-asset-fonds-heemann-vermoegensverwaltung-rendite-aktien/

Fonds: FU Fonds – Multi Asset Fonds – LU0368998240 (P) / LU1102590939 (I)
Gesellschaft: Heemann Vermögensverwaltung AG

Die Strategie

Unterbewertung als wiederkehrendes Muster

Der rote Faden im Aktienbestand des MB Fund Max Global ist immer derselbe: Aktien kaufen, die der Markt aus Sicht des Fondsmanagements spürbar zu niedrig bewertet – meist Nebenwerte mit klarer, aber unpopulärer Substanz, bei denen es Geduld braucht, bis der Markt nachzieht.

Borussia Dortmund und Ernst Russ sind dafür zwei besonders anschauliche Beispiele, weil sich bei beiden Titeln in den vergangenen Wochen zeigt, wie dieses Muster in der Praxis funktioniert.

Borussia Dortmund

Das Geschäftsmodell

Borussia Dortmund ist über die Borussia Dortmund GmbH & Co. KGaA seit dem Jahr 2000 börsennotiert – bis heute der einzige deutsche Proficlub mit dieser Konstruktion. Die Erlösbasis ist breit gefächert: Einnahmen aus dem Spielbetrieb (Ticketing), nationale und internationale TV- und Medienrechte, Sponsoring- und Werbeverträge, Merchandising sowie, als besonders ertragsstarker, aber auch schwankungsanfälliger Baustein, Transfererlöse aus dem Spielerhandel. Wie für alle deutschen Proficlubs gilt auch für den BVB die 50+1-Regel: Kapital darf von außen kommen, die Stimmenmehrheit bleibt aber beim Verein. Das begrenzt den Einfluss externer Investoren, ändert aber nichts an der fundamentalen Bewertung des operativen Geschäfts.

Der Rückblick: Schon einmal richtig gelegen

Die aktuelle Position ist kein Erstversuch. Zwischen 2015 und 2018 zählte die BVB-Aktie durchgehend zu den drei größten Positionen im MB Fund Max Global, verkauft wurde damals zu Kursen zwischen 5,66 und 9,96 Euro. Danach war der Titel länger nicht mehr im Bestand – bis das Fondsmanagement jetzt, bei einem deutlich niedrigeren Kursniveau von rund 3,07 bis 3,20 Euro, wieder eingestiegen ist und die Position in beiden Fonds ausgebaut hat.

Gute Gründe für den Wiedereinstieg

Für den Wiedereinstieg sprachen aus Sicht des Fondsmanagements drei Beobachtungen.

Erstens die Insider-Käufe: Carsten Cramer, Nachfolger von Hans-Joachim Watzke an der BVB-Spitze, hat Ende August persönlich rund 16.000 Aktien erworben – ein Verhalten, das dem Fondsmanagement bei seinem Vorgänger auf Hauptversammlungen wiederholt gefehlt hatte. Auch Bernd Geske, langjähriges Aufsichtsratsmitglied, hat mit 60.000 Stück deutlich nachgekauft.

Zweitens die Bewertungslücke zwischen Börse und Kader: An der Börse kommt der BVB derzeit auf einen Wert von knapp 330 Millionen Euro, während allein der Kaderwert der Mannschaft von transfermarkt.de aktuell mit 564,45 Millionen Euro beziffert wird – ohne Stadion, Marke oder Nachwuchsleistungszentrum.

Drittens der Vergleich mit anderen Topclubs: Während der FC Bayern und der FC Liverpool aktuell Anteile auf Basis einer Bewertung von rund 5 Milliarden Euro veräußern, kommt der BVB nur auf einen Bruchteil davon.

Auf dieser Grundlage hat das Fondsmanagement die Position im MB Fund Max Global zu Kursen zwischen 3,07 und 3,20 Euro deutlich aufgestockt.

Ernst Russ

Das Geschäftsmodell

Die Ernst Russ AG mit Sitz in Hamburg zählt zu den traditionsreichsten Namen der deutschen Schifffahrt. Ursprünglich als Initiator geschlossener Schiffsfonds bekannt, ist das Unternehmen heute selbst Reeder und maritimer Asset Manager: Es hält und bewirtschaftet eine eigene Flotte – aktuell mit Schwerpunkt auf Tankschiffen – und erwirtschaftet daraus Charter- und Frachteinnahmen, ergänzt um Schiffsmanagement-Dienstleistungen für Dritte. Das Geschäft hängt damit direkt an den zyklischen Frachtraten der internationalen Tankschifffahrt, die zuletzt spürbar angezogen haben.

Kurssprung nach Prognoseanhebung

Nach einer Anhebung der Jahresprognose und der Ankündigung, zwei weitere Tankschiffe zu kaufen – damit wären es insgesamt sechs –, ist der Kurs der Ernst-Russ-Aktie am vergangenen Freitag erstmals seit 15 Jahren über die Marke von 10 Euro gesprungen.

Die Position im Fonds

Von der Entwicklung profitiert auch der MB Fund Max Global deutlich: Ca. 6% des Fondsvermögens sind derzeit in Ernst-Russ-Aktien investiert. Das Fondsmanagement hat die Position zuletzt weiter ausgebaut, unter anderem mit einem Paket von 100.000 Stück zu 8,20 Euro direkt vom Großaktionär. Allein in den vergangenen vier Wochen legte die Aktie um 28 Prozent zu.

Fazit

Ob Fußball-KGaA oder Reederei: Beide Beispiele zeigen dasselbe Muster – konzentrierte Positionen in Titeln, die das Fondsmanagement für strukturell unterbewertet hält, verbunden mit der Bereitschaft, auch mehrjährige Durststrecken auszusitzen. Bei Borussia Dortmund ist das bereits die zweite Runde: Der erste Anlauf zwischen 2015 und 2018 wurde mit ordentlichem Gewinn verkauft, jetzt ist der Titel bei einem niedrigeren Kursniveau wieder im Depot. Bei Ernst Russ zahlt sich die Geduld gerade erst messbar aus.

Dass dieser Ansatz nicht bei jeder Investition aufgehen kann, räumt Markus Stillger selbst ein – aber die Wertentwicklung des MB Fund Max Global gibt ihm nicht nur in 2026 bislang recht: 16,8 Prozent Plus YTD (Stand 14.9.2026) – und über die letzten 15 Jahre hervorragende 8,54% Wertzuwachs p.a. können sich sehen lassen.

Fonds: MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft: MB Fund Advisory GmbH

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Nischensegmente wie Schifffahrt und Energie entwickeln sich alles andere als einheitlich – einzelne Subsektoren laufen aktuell in völlig unterschiedliche Richtungen. Genau das erfordert aktives Management und eine genaue Einzeltitelanalyse, wie ein aktuelles Webinar zu einem darauf spezialisierten Anleihenfonds zeigte. Besonders im Fokus stand dabei der Offshore-Bereich, der vom Referenten derzeit als das attraktivste Segment eingestuft wird. Die Aufzeichnung des Webinars ist oben verlinkt.

Die Strategie

Besicherung als zweite Analyseebene

Der Seahawk Credit Opportunities Fonds von Seahawk Investments verfolgt einen weltweit ausgerichteten Absolute-Return-Ansatz in den Sektoren Transport und Energie und kombiniert dabei zwei Perspektiven: die klassische Corporate-Finance-Sicht auf die Ertragslage der Emittenten sowie eine tiefgehende Bewertung der zugrunde liegenden Vermögenswerte und deren Besicherung.

Das Portfolio weist derzeit eine effektive Verzinsung von rund 8 % auf, bei einem Dollar-Exposure von 75 %. Die Hedge-Kosten für die währungsgesicherte Euro-Anteilsklasse sind zuletzt auf rund 1,4 % gesunken, sodass netto eine Rendite von 6,5 bis 7 % verbleibt – gegenüber rund 5,5 % beim vergleichbaren iBoxx-Liquid-Euro-High-Yield-Index (Stand Ultimo August 2026). Durch die kurze Duration dominieren Bonitäts- und Spread-Risiken, während das Zinsänderungsrisiko gering ausfällt.

Rund 30 bis maximal 60 % des Fonds entfallen auf ungeratete Anleihen, die überwiegend auf dem Nordic High Yield Bond Markt gehandelt werden – der übrige Teil des weltweit investierenden Portfolios verteilt sich auf geratete Emittenten aus Transport und Energie in anderen Regionen. Dass ein Titel kein Rating trägt, hat dabei meist weniger mit der Bonität zu tun als mit der Größe der jeweiligen Emission.

Seit Auflage zeigte sich der Fonds deutlich stabiler als der breite High-Yield-Markt: Während dieser 2026 einen Drawdown von 2,5 % verzeichnete, fiel der Fonds nie unter seine Einstandslinie und erzielte eine Outperformance von mehr als 150 Basispunkten.

Der Marktausblick

Bankenrückzug und Energiesicherheit als Treiber

Strukturellen Rückenwind sieht das Fondsmanagement vor allem darin, dass sich Banken zunehmend aus der klassischen Schifffahrtsfinanzierung zurückziehen – ein Trend, der Bond- und Private-Credit-Lösungen in vielen Nischensegmenten zunehmend an Bedeutung gewinnen lässt. Im Energiebereich wird seit Ausbruch des Iran-Kriegs ein fundamentaler Umbruch hin zu mehr Energiesicherheit beobachtet: Die Explorations- und Förderausgaben (E&P) sollen 2027 um rund 7 % steigen, nachdem sie in den Vorjahren kaum zugelegt hatten. Die Reservedeckungsquoten der großen internationalen Ölkonzerne liegen inzwischen unter neun Jahren, was weitere Investitionen in neue Förderprojekte erforderlich macht. Besonders profitabel zeigt sich dabei der Offshore-Bereich, dessen Break-even-Kosten mit unter 50 US-Dollar je Barrel deutlich unter dem aktuellen Brent-Preis von 97 US-Dollar liegen – und damit auch unter dem Break-even-Niveau vieler Schiefergas- und Schieferölprojekte.

Im Webinar selbst wurden darüber hinaus drei konkrete Anlagebeispiele aus den Bereichen Offshore-Seismik, Offshore-Versorgungsschiffe und Bohranlagen sowie die jeweils zugrunde liegenden Investmentthesen im Detail erläutert – inklusive der Bewertung der jeweiligen Besicherung. Interessierte finden diese Beispiele in der oben verlinkten Aufzeichnung.

Fazit

Die drei vorgestellten Anlagebeispiele zeigen, wie unterschiedlich sich Subsektoren innerhalb von Transport und Energie entwickeln können – und wie eine genaue Bewertung der Besicherung dabei hilft, auch in schwierigeren Marktphasen tragfähige Anlageentscheidungen zu treffen. Angesichts der strukturellen Verschiebungen bei Bankenfinanzierung und Energiesicherheit dürfte insbesondere der Offshore-Bereich mittelfristig im Fokus bleiben.

Fonds:                 Seahawk Credit Opportunities Fund (ISIN LU2846853856 (R) / LU2846853427 (S))
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH