Deutsche Rohstoff AG: Substanzwert rückt trotz Gewinnnormalisierung in den Fokus

Die Deutsche Rohstoff AG (DRAG) steht Anfang 2026 vor einer Phase der operativen Konsolidierung, die an den Kapitalmärkten zunehmend differenziert bewertet wird. Nach den außergewöhnlich starken Jahren 2023 und 2024 mit Rekordergebnissen deutet sich für 2025 und 2026 zwar ein Rückgang der Gewinne an, die fundamentale Bewertung des Unternehmens erscheint jedoch weiterhin bemerkenswert niedrig – gemessen an Substanz, Cashflow und langfristigem Produktionspotenzial.

Rekordjahr 2024 als Ausgangspunkt

Im Geschäftsjahr 2024 erzielte die Deutsche Rohstoff AG ein Konzernergebnis von rund 50 Mio. Euro bei einem Umsatz von 235,4 Mio. Euro. Treiber waren hohe Ölpreise, eine ausgeweitete Produktion sowie eine hohe operative Hebelwirkung im US-Geschäft. Diese Rekordwerte bilden jedoch keinen nachhaltigen Referenzpunkt für die kommenden Jahre, da das Management und die Analysten bewusst mit deutlich konservativeren Annahmen planen.

Bewertung: Niedriges KBV und überraschendes EV/EBITDA

Trotz der starken Vorjahre notiert die Aktie weiterhin mit einem sehr niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis, teils nahe oder sogar unter 1,0. Der Börsenwert liegt damit nur knapp auf Höhe des bilanziellen Eigenkapitals – ein ungewöhnlicher Befund für ein Unternehmen mit zweistelligem EBITDA-Margenprofil. Besonders auffällig ist zudem das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu EBITDA: Selbst auf Basis der für 2026 erwarteten Normalisierung impliziert der Enterprise Value ein EV/EBITDA-Multiple, das deutlich unter dem vieler internationaler Öl- und Gasproduzenten liegt.

Operativer Schwerpunkt klar in den USA

Der Name „Deutsche“ Rohstoff AG verdeckt dabei die tatsächliche operative Struktur: Der überwiegende Teil der Wertschöpfung stammt aus den USA, insbesondere aus Förderprojekten in Wyoming, Colorado und North Dakota. Diese regionale Fokussierung bietet regulatorische Stabilität, etablierte Infrastruktur und eine hohe Planbarkeit der Produktion.

Ausblick 2026: Konsolidierung auf hohem Niveau

Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten Analysten einen Umsatz von rund 165 bis 170 Mio. Euro sowie ein EBITDA zwischen 112 und 120 Mio. Euro. Das Konzernergebnis dürfte mit etwa 20 bis 22 Mio. Euro deutlich unter dem Rekordjahr 2024 liegen, was sich auch im erwarteten Gewinn je Aktie von rund 4,14 bis 4,40 Euro widerspiegelt. Die Dividende soll mit 2,00 Euro je Aktie stabil bleiben.

Der optisch starke Gewinnrückgang ist dabei vor allem drei Faktoren geschuldet: Erstens basieren die Schätzungen auf sehr konservativen Ölpreisannahmen von 60 bis 70 US-Dollar je Barrel WTI. Zweitens führen die hohen Investitionen der Jahre 2024 und 2025 zu steigenden planmäßigen Abschreibungen. Drittens entfaltet der jüngst deutlich gestiegene Substanzwert der Reserven erst in den Folgejahren seine volle Ergebniswirkung.

Reserven-Explosion stärkt langfristigen Investment Case

Besondere Aufmerksamkeit erhielt Anfang Februar 2026 die Mitteilung, dass die nachgewiesenen Öl- und Gasreserven um rund 46 Prozent ausgeweitet werden konnten. Diese „Reserven-Explosion“ sichert die Produktionsbasis über viele Jahre ab und erhöht den inneren Wert des Unternehmens erheblich, ohne sich kurzfristig vollständig in den Gewinnzahlen niederzuschlagen.

Almonty-Effekt stärkt Substanz

Hinzu kommt der sogenannte Almonty-Effekt: Die Finanz-Beteiligung an Almonty Industries, einem international tätigen Wolframproduzenten, hat sich zu einem wesentlichen Wertanker entwickelt. Mittlerweile deckt der Wert dieser Beteiligung rund 2/3 der Marktkapitalisierung der Deutsche Rohstoff AG ab. Man könnte umgekehrt auch sagen, dass das operative Geschäft, das mindestens über 110 Mio. Euro EBITDA erzielen sollte, für weniger als 100 Mio. Euro bewertet wird. Almonty ist damit nicht nur aktuell ein strategischer Diversifikationsbaustein, sondern kann bei einem möglichen Verkauf jederzeit für Liquidität sorgen, die ins Kerngeschäft reinvestiert werden kann. Damit ist es dem Unternehmen möglich, einen schnelleren Wachstumskurs im operativen Geschäft einzuschlagen.

Einordnung und Fondsinvestments

Auch wenn 2025 und 2026 als Übergangs- und Normalisierungsjahre gelten, bleibt der Investment Case der Deutschen Rohstoff AG aus Bewertungssicht intakt. Das für 2026 erwartete KGV von rund 12,6 erscheint vor dem Hintergrund hoher Cashflows, konservativer Ölpreisannahmen und deutlich gestiegener Reserven moderat. Der Markt scheint die langfristige Substanz und die strukturelle Stärkung des Geschäftsmodells bislang nur teilweise einzupreisen.

Das Interesse der institutionellen Investoren an der Aktie hat sich in letzter Zeit deutlich verstärkt. Ein Fonds, der aufgrund einer detaillierten Analyse aber schon sehr frühzeitig auf diesen Wert gesetzt hat, ist der MB Fund Max Global. Dessen Fondsberater hatten erste Investments in der Aktie der Deutschen Rohstoff AG bereits Anfang 2022 zu Kursen von unter 30 Euro aufgebaut und bis heute daran festgehalten. Beim aktuellen Kursniveau von rund 68 Euro hat sich diese antizyklische Einstiegsentscheidung mehr als verdoppelt und bestätigt damit die ursprüngliche Bewertungsannahme.

Gleichzeitig fügt sich das Investment stringent in das Anlagekonzept des Fonds ein, das gezielt substanzstarke Nebenwerte mit klarer Unterbewertung identifiziert und über einen disziplinierten Bewertungsansatz langfristig erschließt.

In dieser Spezialausgabe der Pro Boutiquen Talks diskutieren drei erfahrene Fondsboutiquen-Manager mit Michael Gillessen über Rückblick und Ausblick an den Kapitalmärkten:

• Thomas Hellener (Axia Asset Management),
• Thilo Müller (MB Fund Advisory) und
• Dr. Norbert Hagen (ICM InvestmentBank).

Nach einem außergewöhnlichen Jahr 2025, geprägt von geopolitischen Spannungen, Zinsschwankungen, Befreiungsschlägen an den Märkten und dem viel diskutierten „Liberation Day“, stellt sich die zentrale Frage: Was erwartet uns 2026 – Normalisierung oder neue Verwerfungen?

Die Experten beleuchten Marktstimmung, makroökonomische Risiken und taktische Positionierungen und geben konkrete Einschätzungen zu Aktien, Anleihen, Edelmetallen, Zinsen und Währungen.

Im Gespräch:

• Stimmung auf dem Eigenkapitalforum: vorsichtig, selektiv, aber punktuell optimistisch
• Fundamentaldaten vs. Marktverhalten: Warum die Märkte Risiken ignorieren
• Rückblick 2025: Marktschocks, Edelmetallrally, Untergewichtung von Aktien
• Liberation Day: Wie geopolitische Entscheidungen Portfolios durcheinanderwirbeln
• Crash oder Seitwärtsbewegung? Die Experten sind sich uneinig
• Bitcoin: Beimischung, Ablehnung oder aktiv gesteuert? Drei klare Sichtweisen
• Ukraine-Frieden: Welche Regionen (Österreich, Polen, Deutschland) profitieren könnten
• Geopolitische Neuordnung: Europa zwischen USA und China – Wachstumsimpulse oder strukturelle Belastung?
• Aktienmarktausblick 2026: Von überdurchschnittlichem DAX bis zu US-Märkten am Limit
• Edelmetalle: Konsolidierung oder erneuter Treiber in unsicheren Zeiten?
• Der Zins 2026: Warum die Inflation das Tempo vorgibt – und weshalb die USA mehr Potenzial haben

Fonds:              MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft:  MB Fund Advisory GmbH

Fonds:               Leonardo UI – DE000A0MYG12
Gesellschaft:  ICM InvestmentBank AG

In dieser Episode der Pro Boutiquen Talks sprechen wir mit Thilo Müller, Gründer und Gesellschafter der MB Fund Advisory und Anlageberater des MB Fund Max Global. Der Fonds zählt 2025 mit rund 20 Prozent Performance year-to-date zu den herausragenden Mischfonds – und das in einem Jahr voller geopolitischer Risiken, Zinsunsicherheiten und Währungsturbulenzen.

Im Gespräch erläutert Thilo Müller, wie ein einziges globales Großereignis – der sogenannte Liberation Day – zu einem radikalen Portfolioentscheid führte: der vollständige Ausstieg aus US-Aktien inklusive langjähriger Kernpositionen wie Berkshire Hathaway. Warum dieser mutige Schritt trotz zwischenzeitlicher Gegenbewegungen richtig war, wie sich Währungsbewegungen auf die Ergebnislage auswirken und welche Bausteine zur beeindruckenden Jahresrendite beigetragen haben, erklärt er im Detail.

Themen des Gesprächs u.a.:

• Der „Liberation Day“ als Wendepunkt: Warum alle US-Aktien verkauft wurden
• Die Rolle des US-Dollars und die Frage nach seiner Zukunft als Weltreservewährung
• Wie trotz Verkauf der US-Positionen eine zweistellige Rendite erreicht wurde
• Der Investmentansatz: 3–5 Jahre nach vorne denken, Geschäftsmodelle verstehen, Bilanzqualität analysieren
• Beispiele stark unterbewerteter Titel im Portfolio
• Einblick ins Eigenkapitalforum: Stimmung, Trends und interessante Small/Micro Caps
• Ausblick 2026: Warum eine Prognose schwierig ist – und weshalb der Sparplan über 20 Jahre >6 Prozent p. a. erzielt hat
• Fondsvolumen, Kapazität und warum der MB Fund Max Global sowohl kleine wie auch große Beträge weiterhin annimmt

Fonds:              MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft:  MB Fund Advisory GmbH

Benchmarkferne Strategie zahlt sich aus

Der MB Fund Max Global gehört im Jahr 2025 zu den klaren Gewinnern am Fondsmarkt. Während viele große und populäre Investmentfonds in einem schwierigen Marktumfeld nur moderate Ergebnisse erzielen, konnte der MB Fund Max Global mit einem Plus von 21,2% (Stand: 16.10.25) seine Benchmark und die Peergroup deutlich hinter sich lassen.

Top 12 Portfoliopositionen, Quelle: Morningstar

Eine aktuelle Analyse zeigt: Die Outperformance ist kein Zufall, sondern Ergebnis einer klaren, eigenständigen Strategie. Unter den Top-10-Positionen des Fonds finden sich gleich mehrere unbekannte oder ungewöhnliche Aktien, die in kaum einem anderen globalen Fonds vertreten sind. Dieser konsequente Stockpicking-Ansatz führt zu bewussten Übergewichtungen in bestimmten Branchen – und damit zu einem deutlich benchmarkfernen Portfolio.

„Wir haben den US-Markt im April komplett verlassen, weil wir lieber auf Kalkulierbarkeit als auf politische Launen setzen.“
Max Stillger, MB Fund Advisory GmbH

Ein weiterer wesentlicher Erfolgsfaktor war die strategische Entscheidung des Fondsmanagements, im April sämtliche US-Aktien zu verkaufen. Damit entzog sich der Fonds bewusst den Risiken der erratischen Zoll- und Handelspolitik des US-Präsidenten. Stattdessen wurde gezielt in europäische und asiatische Werte investiert, insbesondere in Energie- und Finanzdienstleistungsunternehmen, die sich seitdem als Renditetreiber erwiesen haben.

Attraktive Bewertungen als Renditetreiber

• Durchschnittliches Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der gehaltenen Aktien: 12,39 (Peergroup: 19,19, globaler Index: 17,45).
• Preis-Buchwert-Faktor: 1,14 (Peergroup: 2,95).

Neben der gezielten Branchenpositionierung profitiert der Fonds von seiner breiten Marktkapitalisierungsspanne: Er investiert fast ausschließlich in Large Caps und Small Caps, während Mid Caps bewusst untergewichtet bleiben. Die kleineren Werte leisten dabei überdurchschnittliche Ergebnisbeiträge – ein Segment, das vielen großen Fonds aufgrund ihrer Volumina verschlossen bleibt.

„Viele große Fonds sind so groß, dass sie sich kaum noch bewegen können – wir dagegen können noch Entscheidungen treffen.“
Max Stillger

Fazit:

Per saldo zeigt sich: Der MB Fund Max Global kombiniert konsequente Fundamentalanalyse, Flexibilität und Unabhängigkeit von Benchmarks – und beweist, dass aktives Management in volatilen Märkten erfolgreich sein kann.

Quelle: Morningstar, Entwicklung über 5 Jahre

Erstaunlich bleibt dabei, dass viele der in der Wertentwicklung deutlich zurückgebliebenen Vergleichsfonds weiterhin über ein Vielfaches des Fondsvolumens des MB Fund Max Global verfügen. Dies verdeutlicht, dass Größe allein kein Garant für Performance ist – und dass mutige, unabhängige Investmentansätze nach wie vor den Unterschied machen können.

Fonds:              MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft: MB Fund Advisory GmbH

Silber setzt 2025 neue Maßstäbe

Starkes erstes Halbjahr 2025

Die Multitude SE ist ein ehemals finnisches, jetzt schweizer Finanztechnologie-Unternehmen, das sich auf mobiles Banking und innovative Finanzdienstleistungen spezialisiert hat. Sein Geschäftsmodell konzentriert sich darauf, Finanzlösungen über mobile Anwendungen und das Internet anzubieten.

Die Gesellschaft hat im ersten Halbjahr 2025 eindrucksvoll ihre Profitabilität gesteigert: Der Nettogewinn kletterte auf 14,2 Mio. Euro – fast eine Verdopplung gegenüber dem Vorjahreswert von 7,3 Mio. Euro. Wesentliche Treiber waren die gesunkene Risikovorsorge sowie eine verbesserte Kreditqualität, wodurch die Abschreibungsquote im Kreditportfolio im zweiten Quartal auf nur noch 2,5% sank. Das Management hob die Jahresprognose bereits nach guten Q1 Zahlen an und peilt für 2025 ein Nettoergebnis von 24 bis 26 Mio. Euro an, für 2026 bereits 30 Mio EUR.

Das Unternehmen bietet eine breite Palette von Finanzdienstleistungen an, darunter:

1. Kurzfristige Mikrokredite: Multitude ermöglicht Verbrauchern den Zugang zu kleinen, kurzfristigen Krediten über mobile Anwendungen oder Online-Plattformen.
2. Kleinkredite: Neben Mikrokrediten bietet Multitude auch größere Kleinkredite für Verbraucher an.
3. Banking as a Service (BaaS): Multitude bietet auch Banking-Dienstleistungen für Partnerunternehmen an, um diesen die Integration von Finanzdienstleistungen in ihre eigenen Produkte zu ermöglichen.

Das Unternehmen nutzt seine Technologie, um die Beantragung und Abwicklung von Krediten zu vereinfachen und Kunden den Zugang zu Finanzdienstleistungen zu erleichtern. Durch die Digitalisierung von Finanztransaktionen strebt Multitude an, bequeme, schnelle und benutzerfreundliche Finanzlösungen anzubieten, die auf die Bedürfnisse moderner Verbraucher zugeschnitten sind.

Das Unternehmen nutzt seine Technologie, um die Beantragung und Abwicklung von Krediten zu vereinfachen und Kunden den Zugang zu Finanzdienstleistungen zu erleichtern. Durch die Digitalisierung von Finanztransaktionen strebt Multitude an, bequeme, schnelle und benutzerfreundliche Finanzlösungen anzubieten, die auf die Bedürfnisse moderner Verbraucher zugeschnitten sind.

 Quelle: Multitude SE

Einschätzung des Fondsberaters

Fondsberater Thilo Müller kommentiert: „Multitude zeigt, dass das Geschäft skalierbar ist und die Kosten im Griff sind. Die Risiken im Kreditportfolio sinken kontinuierlich, während gleichzeitig die Ertragsbasis wächst.“

Besonders positiv: Das Halbjahresergebnis führt hochgerechnet bereits zu rund 28,4 Mio. Euro für 2025 – ein Hinweis, dass beim Capital Markets Day am 13. November 2025 eine Anhebung der Guidance für 2025 und 2026 wahrscheinlich ist.

Bewertung und Dividendenpotenzial

Für 2026 hält Müller ein bereinigtes Ergebnis je Aktie (EPS) von 1,22 Euro für erreichbar. Beim aktuellen Kurs von 7,25 Euro entspräche das einem KGV von unter 6. Zudem sei bei einer Ausschüttungsquote von 25–50% eine Dividende von bis zu 0,75 Euro je Aktie in 2026, spätestens 2027 denkbar, was einer Rendite von rund 10% auf den aktuellen Kurs entspräche.

Wachstumschancen

Wachstumschancen ergeben sich laut Unternehmensführung insbesondere durch:

• organischen Geschäftsausbau
• neue Partnerschaften
• zukünftige Übernahmen

Neue Produkte wie Kreditkarten in Deutschland oder „Buy Now, Pay Later“-Lösungen in Skandinavien könnten zusätzliche Ertragspfade eröffnen.

Die Aktie von Multitude passt vor diesem Hintergrund sehr gut in die Stock-Picking Strategie des MB Fund Max Global, in dem sie bereits seit längerem fester Bestandteil ist und bleibt. Die Fondsberater wiesen zum ersten Mal im Januar 2024 auf diese Aktie hin, damals notierte der Kurs bei rund 4,80 Euro – nach einer gut 50%igen Wertsteigerung steht die Aktie heute bei 7,25 Euro.

Fazit

Mit starkem Gewinnwachstum, sinkendem Risiko im Kreditportfolio und attraktiver Bewertung bleibt Multitude für Investoren spannend. Selbst bei einer Kursverdopplung auf 15 Euro wäre die Aktie mit einem KGV von 10 nach Einschätzung von Müller noch nicht teuer bewertet.

Fonds:              MB Fund Flex Plus – ISIN LU0230369240
Gesellschaft:  MB Fund Advisory GmbH

Markus Stillger – vielen bekannt als „Max“ – ist Fondsmanager, Stiftungsgründer und wortgewandter Verfechter der Aktienkultur. Bereits im Januar 2016 hat er sich bei einem aktuellen Indexstand von unter 10.000 Punkten auf eine damals kühne Prognose festgelegt: 25.000 DAX-Punkte im Jahr 2025. Heute – ein gutes halbes Jahr vor der Ziellinie – steht der Index bei rund 24.500 Punkten. Ein Grund zu feiern? Wir haben mit ihm gesprochen – über alte Zitate, die neue Realität und das, was Anleger jetzt nicht tun sollten.

Max, Du hast in schwierigen Marktphasen stets Zuversicht ausgestrahlt. Jetzt, mit dem DAX bei 24.500 Punkten – wie fühlt sich das an?

Ich würde sagen: Der Langstreckenlauf war hart, aber wir sehen die Ziellinie. Als ich die 25.000er-Marke formuliert habe, hielten mich manche für übertrieben optimistisch – heute stehen wir bei 24.500. Das ist der Beweis, dass sich langfristiges Denken und disziplinierte Aktienanlage auszahlen. Die eigentliche Kunst war nicht die Prognose – sondern das ruhige Durchhalten in stürmischen Zeiten.

Du hast vor Jahren geschrieben, dass ein DAX-Käufer bei 12.000 Punkten 108% Gewinn machen könne, wenn 25.000 erreicht werden. Dieses Szenario ist nun fast Realität. Ist das für Dich Genugtuung?

Eher Bestätigung. Ich habe nie behauptet, das Timing perfekt zu erwischen. Aber ich habe immer gesagt: Geduld schlägt Prognose. Wer 2017 oder 2018 bei rund 12.000 eingestiegen ist, hat heute in etwa diese Verdopplung erlebt – trotz Corona, Krieg, Inflation und all der täglichen Horrormeldungen. Der Börsenweg verläuft nie geradlinig – aber der langfristige Trend war, ist und bleibt aufwärts.

Du hast Dich schon früh von Jahresendprognosen distanziert. Jetzt zeigt sich, dass Dein Fokus auf Jahrzehntentwicklungen klüger war. Würdest Du das heute jungen Anlegern genauso raten?

Unbedingt. Ich habe damals gesagt: „Die Börse ist kein Markt für ein Investment mit 12 Monaten Laufzeit.“ Das gilt noch heute. Wer in Jahrzehnten statt in Quartalen denkt, trifft bessere Entscheidungen. Ich sage jungen Anlegern heute: Baut Euch ein System aus Regelmäßigkeit, Breite und Disziplin – dann erledigt der Zinseszinseffekt den Rest.

Deine Warnung vor dem Slogan „Dividende ist der neue Zins“ war deutlich. Was hältst Du davon heute, wo viele defensive Aktien hoch bewertet sind?

Meine Skepsis bleibt bestehen. Dividenden sind kein Ersatz für feste Zinsansprüche. Sie sind Teil einer Gesamtrendite – und sie können gekürzt werden. Ich halte es mit dem Realismus: Gute Aktien bringen Erträge, aber man braucht Volatilitätstoleranz. Wer Ausschüttungen sucht, sollte die Bilanzen verstehen – und die Nerven behalten, wenn der Kurs auch mal 20% runtergeht.

Politische Risiken gibt es mehr denn je. Aber Du hast einst geschrieben: „Die Börse interessiert langfristig nicht, welcher Kasper in welchem Land das Sagen hat.“ Bleibst Du dabei?

Und ob! Schauen wir zurück: Trump, Brexit, Handelskriege, Corona, Ukraine, Nahost – und trotzdem stehen wir heute bei 24.000 Punkten. Das zeigt doch: Börse ist Wirtschaft – nicht Weltuntergang. Natürlich gibt es Rückschläge, aber am Ende setzen sich Innovation, Produktivität und Kapitalakkumulation durch. Und das ist es, was die Kurse treibt – nicht der Lärm in den Medien.

Wenn Du 2025 als das Jahr Deiner DAX-Prognose siehst – was wäre dann Dein Ausblick für 2035?

(Lacht) Jetzt wird’s gefährlich. Aber mal im Ernst: Wenn wir von heute an 6–8% p.a. ansetzen – was historisch gesehen machbar ist – reden wir 2035 über DAX-Stände von 45.000 bis 50.000 Punkten. Das klingt heute vielleicht genauso kühn wie damals die 25.000. Aber mit ruhigem Puls und langen Horizonten ist das durchaus realistisch.

Abschlussfrage: Gibt es etwas, das Du heute anders machen würdest als in den Jahren 2015 bis 2020?

Nein. Ich bin froh, früh auf langfristige Aktienstrategien, breite Streuung und geduldige Aufklärung gesetzt zu haben – auch gegen Widerstände. Wenn heute mein damaliger Blogbeitrag mit der These „25.000 im DAX bis 2025“ fast erfüllt ist, dann ist das kein „Ich hab’s euch ja gesagt“-Moment. Es ist ein Moment, um zu sagen: Wer damals zugehört hat, darf heute leise feiern.

Fonds: MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft: MB Fund Advisory GmbH

Der sportliche Geldparkplatz mit dem Plus: MB Fund Flex punktet mit flexibler Rentenstrategie

Beim Pro Boutiquen Talk im Airport Club Frankfurt stellte Thilo Müller, Geschäftsführer der MB Fund Advisory, das Konzept des „MB Fund Flex Plus“ vor – ein Rentenfonds, der bewusst auf Unternehmensanleihen setzt und dabei gezielt Chancen jenseits der Benchmark nutzt. Müller präsentierte eine klar strukturierte Strategie, die auf Ertragsstärke bei gleichzeitig begrenzter Volatilität abzielt.

Zielrendite über Tagesgeldniveau

Der Fonds wurde einst mit dem Ziel aufgelegt, ein bestimmtes Tagesgeldkonto zu übertreffen. Heute liegt das angestrebte Renditeziel beim Drei-Monats-Euribor plus 200 Basispunkte – was aktuell rund 2 % bis 3 % p. a. entspricht. „In den letzten Jahren haben wir dieses Ziel im Schnitt übertroffen – bei gleichzeitiger Schwankungsbreite von unter 4,5 %“, so Müller.

Rückenwind durch die Zinswende

Mit dem Ende der Nullzinsphase eröffneten sich neue Anlagefenster. Müller betont, dass rund 40 % des Portfolios in den kommenden drei Jahren zur Wiederanlage anstehen – ein Hebel, um alte Niedrigzins-Coupons durch attraktivere Neuemissionen zu ersetzen. „Wir haben die Möglichkeit, in fünf- bis siebenjährige Laufzeiten mit deutlich über drei Prozent Rendite reinzugehen – das kann ein Tagesgeld nicht bieten“.

Fokus auf Unternehmensanleihen mit Substanz

MB Fund Flex investiert bewusst nicht in klassische Staatsanleihen, sondern bevorzugt Unternehmensanleihen von Emittenten mit überzeugendem Geschäftsmodell. Dabei liegt der Fokus auf Emissionen kleiner und mittlerer Größenordnungen, oft ohne Rating, aber mit nachvollziehbarer Transparenz – etwa durch börsennotierte Strukturen. Beispiele für erfolgreiche Investments waren u.a. HMS Bergbau, Encavis (Hybridwandler) und Groß & Partner.

Anlagephilosophie: Geduld statt Mut

Müller beschreibt seinen Fonds als „sportlichen Geldparkplatz“ – aber nicht für kurzfristige Spekulation. „Unsere Anleger brauchen heute weniger Mut als Geduld“, betont er. Mit einer aktuellen Rendite auf Verfall von 5,3 % und einem mittelfristigen Ziel von rund 4 % netto erwartet Müller, dass sich „Buy & Hold“ in den nächsten Jahren auszahlen wird. In den vergangenen fünf Jahren erwirtschaftete der Fonds bereits über 15 %.

Fonds:              MB Fund Flex Plus – ISIN LU0230369240
Gesellschaft:  MB Fund Advisory GmbH

Boutiquen-Manager setzen auf selektives Bond-Alpha

Im Rahmen der Pro Boutiquen Talks diskutierten Thilo Müller (MB Fund Advisory) und Benedikt Schröder (Seahawk Investments) die aktuellen Herausforderungen und Chancen im Segment der festverzinslichen Wertpapiere. Trotz geopolitischer Unsicherheiten und Zinsvolatilität präsentierten die beiden Boutiquen-Fondsmanager überzeugende Ansätze für aktives Rentenmanagement.

Höheres Zinsregime als „neue Normalität“

Thilo Müller zeigte sich überzeugt, dass sich die Phase der Nullzinsen endgültig erledigt habe. Zwar werde das Zinsniveau durch die jüngsten EZB-Senkungen moderat sinken, langfristig sei jedoch mit einer Einpendelung auf höherem Niveau zu rechnen – mit positiven Effekten für Anleger, die frühzeitig auf strategische Anleiheallokationen setzen. Der MB Fund Flex Plus profitiere dabei insbesondere von der Möglichkeit, auslaufende Niedrigzinspositionen sukzessive durch höher verzinste Papiere zu ersetzen.

Breite Diversifikation und flexible Strategien

Sowohl Müller als auch Schröder betonten die Bedeutung einer breiten Diversifikation über Branchen, Regionen und Instrumententypen. Müller erläuterte, dass der MB Fund Flex Plus rund 75 bis 80 Positionen halte – mit einem Fokus auf Unternehmensanleihen jenseits des Mainstreams, darunter auch Spezialformen wie Wandel- und Umtauschanleihen. Besonders gemieden würden dagegen klassische Bank- und Autotitel aufgrund ihrer hohen Konjunktursensitivität.

Spezialisierte Nischen als Renditequelle

Benedikt Schröder hob die Spezialisierung des von ihm und Hubertus Clausius gemanagten Seahawk Credit Opportunities Fonds auf zyklische Branchen wie Transport, Energie und Versorger hervor. Der Team agiere benchmarkfrei und nutze unter anderem das Nordic High Yield Segment mit einer eigens entwickelten Methodologie zur Bonitätseinschätzung. Dieses Marktsegment sei weitgehend ineffizient, biete dafür aber substanzielle Alpha-Chancen – allerdings nur für Investoren mit tiefem Sektorverständnis.

Geopolitik, Währungen und Absicherungsstrategien

Trotz geopolitischer Turbulenzen, Zollstreitigkeiten und globalem Kapitalumbau zeigten sich beide Manager optimistisch. Schröder unterstrich, dass Währungsrisiken im Fonds aktiv gemanagt und in den meisten Fällen konsequent abgesichert würden. Müller ergänzte, dass sein Fonds gezielt kleine Fremdwährungsallokationen – u. a. in norwegischen Kronen, mexikanischen Pesos und brasilianischem Real – als Diversifikationselement nutze.

Solide Renditeziele und positives Szenario

Beide Fondsmanager erwarten für ihre Strategien stabile Erträge. Müller prognostiziert für den MB Fund Flex Plus eine Rendite nach Kosten von rund 4 %, während Schröder für den Seahawk Credit Opportunities Fonds Zielrenditen zwischen sechs und acht Prozent jährlich formuliert – abhängig von der Währungsbasis. Angesichts weiterhin hoher Mittelzuflüsse und strukturell verbesserter Rahmenbedingungen sehen beide Boutiquenmanager die besten Zeiten für selektive Anleihestrategien erst noch kommen.

Fonds:                 Seahawk Credit Opportunities Fund (ISIN LU2846853856 (R) / LU2846853427 (S))
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Fonds:                 MB Fund Flex Plus (ISIN LU0230369240)
Gesellschaft:      MB Fund Advisory GmbH

Fondsmanager wenden sich geschlossen von US-Aktien ab

Die Fondsberater eines globalen Mischfonds setzen ein deutliches Zeichen: Angesichts zunehmender politischer Risiken und überhöhter Bewertungen verabschieden sie sich vollständig von US-Aktien.

Der Entschluss kam nicht aus heiterem Himmel, sondern ist das Ergebnis einer länger gereiften Analyse geopolitischer Spannungen, wirtschaftlicher Unwägbarkeiten und marktpsychologischer Entwicklungen. Die Fondsberater des aktiv gemanagten weltweit anlegenden Mischfonds reagierten auf das Comeback von Donald Trump in der politischen Arena – und damit auf eine Handelspolitik, die sie als „unberechenbar und langfristig schädigend für die Weltwirtschaft“ einstufen.

Vertrauensverlust als Auslöser

„Die Glaubwürdigkeit der USA als verlässlicher Partner in globalen Handelsbeziehungen ist stark beschädigt“, so Max Stillger, Geschäftsführer der MB Fund Advisory GmbH. In der Konsequenz habe auch das Vertrauen in die Stabilität und Integrität der US-Kapitalmärkte gelitten. Diese Einschätzung hatte konkrete Folgen: Es wurden auf einen Schlag sämtliche US-Aktienpositionen aus dem Portfolio veräußert – darunter prominente Namen wie Berkshire Hathaway, Paypal, Kraft Heinz und Paramount.

Besonders bemerkenswert ist dabei der Verkauf von Berkshire Hathaway, einem Unternehmen, das in der Vergangenheit zu den festen Ankerpositionen zählte. „Die Entscheidung ist uns alles andere als leicht gefallen“, erläuterte Thilo Müller. „Aber wenn sich die Spielregeln ändern, muss man auch bei den vermeintlich unantastbaren Titeln neu denken.“

Geringe US-Gewichtung begünstigt vollständigen Ausstieg

Bereits vor dem Strategiewechsel war der US-Anteil mit rund 9 Prozent vergleichsweise niedrig – ein Ausdruck der seit Längerem gepflegten Skepsis gegenüber den hoch bewerteten US-Technologiewerten und dem dortigen Marktumfeld. Der nun vollzogene Schritt war deshalb taktisch leicht umsetzbar, sendet jedoch ein klares Signal an den Markt: Die Kapitalmarktstrategie der MB Fund Advisory ist nicht nur auf langfristige Substanzwerte ausgerichtet, sondern berücksichtigt auch geopolitische Risiken bei der Umsetzung im Fondsmanagement.

Stattdessen: Qualitätswerte aus Europa

Mit dem Abzug aus den USA einher geht eine konsequente Umschichtung in europäische Qualitätsaktien. Diese bieten nicht nur attraktivere Bewertungen, sondern auch einen stabileren regulatorischen Rahmen. „Unsere Aufgabe ist es nicht, politische Entwicklungen zu kommentieren, sondern deren wirtschaftliche Konsequenzen zu antizipieren und im Portfolio abzubilden“, erklärt Max Stillger.

Fonds: MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft: MB Fund Advisory GmbH