Die Debatte um den Einsatz von ETFs wird häufig binär geführt: kostengünstig und effizient auf der einen, vermeintlich alternativlos auf der anderen Seite. Aus Sicht eines institutionellen Fondsmanagements greift diese Perspektive jedoch zu kurz. Entscheidend ist weniger die grundsätzliche Eignung von ETFs, sondern deren präzise Auswahl und Einbettung in einen übergeordneten Investmentprozess.

Indexlogik und Risikostruktur im Fokus

Ein zentrales Analysefeld liegt in der Struktur der zugrunde liegenden Indizes. Während Aktienindizes typischerweise die erfolgreichsten Unternehmen stärker gewichten, folgt ein Großteil der Anleihenindizes dem ausstehenden Schuldenvolumen. Damit verschiebt sich das Risikoprofil fundamental.

Insbesondere bei Staats- und Unternehmensanleihen führt dies zu einer überproportionalen Allokation in hochverschuldete Emittenten. Die Folge sind implizite Klumpenrisiken, die ohne aktives Risikomanagement nicht adressiert werden können. In Marktphasen mit steigenden Refinanzierungskosten kann dies zu asymmetrischen Verlustprofilen führen.

Kostenrealität jenseits der TER

Auch auf der Kostenseite zeigt sich, dass die gängige Fokussierung auf die Total Expense Ratio (TER) zu kurz greift. Für die tatsächliche Renditeentwicklung ist die Tracking Difference (TD) maßgeblich, die sämtliche Ertrags- und Kostenkomponenten umfasst.

Hinzu kommen interne Transaktionskosten sowie Handelskosten über Spreads, die insbesondere bei spezialisierten oder weniger liquiden ETFs erheblich sein können. Gerade thematische Strategien weisen aufgrund hoher Umschlagshäufigkeit häufig deutlich höhere implizite Kosten auf, was sich langfristig spürbar auf den Zinseszinseffekt auswirkt.

Steuerliche Feinsteuerung als Renditetreiber

Ein oft unterschätzter Faktor ist das Fondsdomizil. Bei US-lastigen Indizes ergeben sich durch unterschiedliche Quellensteuerregelungen signifikante Unterschiede in der Nettorendite. Irisch domizilierte ETFs profitieren von günstigeren Doppelbesteuerungsabkommen, was sich in einer strukturellen Mehrrendite niederschlagen kann.

Diese Aspekte verdeutlichen, dass die ETF-Selektion eine eigenständige, analytisch anspruchsvolle Disziplin darstellt – vergleichbar mit der Auswahl aktiver Einzeltitel.

Rolle im Portfolio: Baustein, nicht Lösung

Für das Fundatis Fondsmanagement steht daher nicht die Frage „ETF ja oder nein“ im Vordergrund, sondern deren gezielter Einsatz im Portfolio. ETFs können effiziente Instrumente sein, insbesondere in liquiden, gut abgedeckten Märkten. Gleichzeitig stoßen sie dort an Grenzen, wo Marktineffizienzen bestehen oder eine differenzierte Risikosteuerung erforderlich ist.

Am Ende steht somit keine ideologische Entscheidung, sondern eine differenzierte Allokation entlang von Risiko, Kosten und Marktstruktur.

Fonds:             Fundatis Diversified Selection * ISIN DE000A3C92G4 / DE000A3C92J8
Gesellschaft:  Fundatis Investment Management GmbH

Der Fundatis Diversified Selection positioniert sich als aktiv gemanagter Multi-Asset-Fonds, der bewusst über klassische Mischfonds-Konzepte hinausgeht. Im Zentrum der Anlagestrategie steht ein breit diversifizierter Vermögensmix aus Aktien- und Rentenanlagen, zusätzlich werden gelistete Immobilien-, Infrastruktur- und Private Equity Investments sowie ausgewählte thematische und alternative Strategien eingesetzt. Ziel ist es dabei, in unterschiedlichen Marktphasen ein überdurchschnittliches Rendite-Risiko-Profil zu erzielen. Der Ansatz ist gedacht, privaten und kleineren institutionellen Anlegern einen Basisbaustein für eine ganzheitliche, langfristige Vermögensanlage bereitzustellen.

Flexible Allokation statt fixer Quoten

Ein zentrales Unterscheidungsmerkmal ist die sehr breite Diversifikationen über zahlreiche Assetklassen hinweg, welche in traditionellen Multi Asset Fonds oftmals nicht enthalten sind. Zusätzlich können taktisch bestimmte Makro-Themen (z.B. Rohstoffe) in das Portfolio einfließen.  Die Aktien- und Rentenquote wird flexibel an das aktuelle Marktumfeld angepasst. Die Aktienquote bewegt sich typischerweise in einer Spanne von rund 40 bis 60 Prozent, kann aber innerhalb dieses Rahmens aktiv erhöht oder reduziert werden. Diese Flexibilität erlaubt es, auf veränderte Zins-, Inflations- oder Konjunkturerwartungen zeitnah zu reagieren. Ein sogenannter Core-/Satelite Ansatz, bei dem für einzelne Assetklassen, wie Renten oder vor allem Aktien, taktisch Themen um eine strategische Basisinvestments herum investiert werden ermöglichen dem Fondsmanagement auch bestimmte Themen wie zum Beispiel Rohstoffe oder Healthcare stärker zu gewichten.

Selektiver Einsatz von Zielfonds und Direktanlagen

Der Fonds setzt überwiegend auf aktive Zielfonds, kann jedoch auch kostengünstige Indexprodukte (z.B. ETFs) einsetzen, insbesondere dort, wo aktives Management nicht sinnvoll ist. Die Auswahl der Zielfonds folgt einem klar strukturierten, mehrstufigen Selektionsprozess. Neben quantitativen Kennzahlen wie Volatilität, Drawdowns oder Risiko-Ertrags-Profilen spielen qualitative Faktoren eine zentrale Rolle. Dazu zählen insbesondere der Investmentprozess der jeweiligen Manager, die Konsistenz der Strategie über Marktzyklen hinweg sowie die Kostenstruktur.

„Entscheidend ist die sorgfältige Auswahl von Zielfonds mit klar nachvollziehbarem Investmentprozess und konsistenter Historie.“

Zugang zu spezialisierten Strategien

Ein weiteres Alleinstellungsmerkmal liegt im Zugang zu spezialisierten Anlagesegmenten, die für viele klassische Mischfonds nur eingeschränkt oder gar nicht abbildbar oder erwerbbar sind. Dazu gehören unter anderem Infrastruktur-, Immobilien- oder Private-Equity-nahe Strategien sowie Absolute-Return-Konzepte im Rahmen der OGAW-Regulierung. Diese Bausteine sollen nicht als Renditetreiber um jeden Preis dienen, sondern gezielt zur Diversifikation und Stabilisierung des Gesamtportfolios beitragen. Besonders stolz ist man auch auf den Zugang zu Fondsklassen, die Privatanlegern normalerweise kaum oder nicht zugänglich sind. Hier sind vor Kostenvorteile und diversifizierende Investmentstrategien erreichbar, die für institutionelle Investoren eingerichtet werden.

Institutionelle DNA im Risikomanagement

Das Risikomanagement orientiert sich an institutionellen Standards. Neben der laufenden Überwachung klassischer Markt- und Kreditrisiken kommt ein umfassendes Liquiditätsmanagement zum Einsatz. Der Fonds ist so konstruiert, dass ein Großteil der Vermögenswerte auch in angespannten Marktphasen kurzfristig liquidierbar bleibt. Der Einsatz von Derivaten ist in Ausnahmefällen zu Absicherungszwecken möglich.

„Wir nutzen gezielt spezialisierte Strategien, um die Diversifikation zu erhöhen und Risiken besser zu steuern.“

Strukturelle Vorteile durch unabhängige Beratung

Die Anlageberatung erfolgt durch ein spezialisiertes Team mit langjähriger Erfahrung im institutionellen Asset Management. Diese Struktur ermöglicht eine klare Trennung von Produkt- und Vertriebsinteressen und verschafft Zugang zu einem breiten Netzwerk externer Fondsmanager und Investmenthäuser. Daraus resultieren nicht nur inhaltliche Vorteile bei der Fondsauswahl, sondern häufig auch Kostenvorteile auf Zielfondsebene, die mittelbar den Anlegern zugutekommen.

„„Durch unsere langjährige Tätigkeit im institutionellen Kontext und einer Verantwortung über Vermögenstöpfe von vielen Milliarden Euro verfügen wir weltweit über exzellente Kontakte zu Asset Managern, Banken und sonstigen hochrangigen Entscheidern.““

Fazit

In der Gesamtschau unterscheidet sich der Fundatis-Fonds weniger durch einzelne spektakuläre Bausteine oder erratische Marktwetten als vielmehr durch die Kombination aus professioneller Portfoliokonstruktion, selektivem Managerzugang und einer konsequent institutionell geprägten Steuerung. Gerade diese strukturellen Merkmale machen den Fonds zu einer eigenständigen Lösung im zunehmend homogenen Multi-Asset-Universum.