Investment Archive - Boutiquenfonds

KI-Boom treibt stille Konzentration im Anleihemarkt

Sven Hoppenhöft — Thu, 20 Aug 2026 10:16:08 +0000

Ein Portfolio kann über Sektoren und Anlageklassen hinweg breit gestreut wirken – und trotzdem in ein und demselben Risiko stecken. Immer öfter heißt dieses Risiko: Künstliche Intelligenz. Was zunächst nach einem Trend im Technologiesektor klingt, hat sich in den vergangenen Monaten still und leise bis in die als besonders sicher geltenden Ecken des Rentenmarkts vorgearbeitet – das US-Investment-Grade-Segment.

Die Entwicklung

Vom Rand in die erste Reihe

Noch im Juli 2025 kamen die großen US-Hyperscaler – allen voran die Technologiekonzerne hinter den führenden KI-Plattformen – im US-Investment-Grade-Index gemeinsam auf einen Anteil von 2,7%. Ein Jahr später, im Juli 2026, liegt dieser Anteil bereits bei 4,8%. Nach Marktschätzungen könnte er bis 2030 auf rund 9% steigen, sollte der kapitalintensive Ausbau von Rechenzentren und KI-Infrastruktur weiter zunehmend über Anleihen statt aus dem laufenden Cashflow finanziert werden.

Quelle: Bloomberg, Apollo Analysis

„Wer heute breit über Sektoren gestreut zu sein glaubt, trägt oft trotzdem eine konzentrierte Wette auf den KI-Boom im Depot – nur eben über verschiedene Umwege.“

Die Folgen für die Diversifikation

Wenn ein Thema mehrere Risiken verbindet

Historisch folgten Sektoren wie Technologie, Versorger oder Immobilien unterschiedlichen fundamentalen Treibern. Investment Grade, High Yield und Aktien reagierten in Stressphasen häufig unterschiedlich. Heute verknüpft das Thema Künstliche Intelligenz diese Bereiche zunehmend miteinander: Wer gleichzeitig in Rechenzentrums-Immobilien, Versorger mit Anbindung an Rechenzentren sowie in Technologieanleihen und -aktien investiert ist, trägt de facto ein einziges, konzentriertes Risiko unter mehreren Etiketten.

Echte Diversifikation wird dadurch wertvoller – und zugleich schwerer zu finden. Sie verlangt heute mehr denn je eine bewusste, unabhängige Auswahl abseits der großen, ohnehin schon stark nachgefragten Namen.

Die Positionierung

Chancen abseits des Rampenlichts

Genau hier setzt der Ansatz des Galilei Global Bond Opportunities an. Das hauseigene Rentenhandels-Desk der ICM InvestmentBank AG sucht Chancen dort, wo der KI-getriebene Kapitalstrom noch nicht hingeflossen ist: so z.B. in kleineren, oft unterhalb des Anlegerradars liegenden Emissionen und in ungerateten Anleihen, die von den großen Indizes und passiven Strategien kaum erfasst werden. Im Galilei Global Bond Opportunities UI wird diese Überzeugung umgesetzt – mit einem Mandat, das keinen Ratingeinschränkungen unterliegt und den Fondsmanagern erlaubt, das gesamte Spektrum des Rentenmarkts fundamental zu analysieren, statt sich an der Zusammensetzung großer Indizes zu orientieren.

„Wir kaufen keine Marktkapitalisierung, sondern Bonität und Rendite – bevorzugt dort, wo der große Kapitalstrom noch nicht angekommen ist.“

Fazit

Der Aufstieg der Hyperscaler im Investment-Grade-Segment zeigt, wie sehr sich vermeintlich unterschiedliche Risiken inzwischen ähneln können. Für die ICM folgt daraus keine Vermeidung von Chancen, sondern eine bewusste Verlagerung: weg von der Konzentration auf wenige große, stark nachgefragte Emittenten – hin zu einer breiteren, unabhängig analysierten Auswahl an Anleihen, in der die erfahrenen Kapitalmarktexperten den größeren Mehrwert für ihre Anleger sehen.

Fonds: Galilei Global Bond Opportunities UI * ISIN DE000A3DD937
Gesellschaft: ICM Investmentbank AG

Chancen bei Energiedienstleistern

Sven Hoppenhöft — Mon, 17 Aug 2026 10:06:57 +0000

Historisch niedrige Lagerbestände treffen auf geopolitische Risiken

Die kommerziellen Rohölbestände der USA sind auf den niedrigsten Stand seit 2018 gefallen, am Lagerhub Cushing in Oklahoma rutschten die Vorräte unter die sogenannte „Tank-Bottom“-Schwelle, ab der die operative Flexibilität deutlich eingeschränkt wird. Auch die Strategische Erdölreserve bewegt sich auf dem niedrigsten Niveau seit den 1980er-Jahren. Verschärft wird die Lage durch den Konflikt zwischen den USA und dem Iran: Nach Wiedereröffnung der Straße von Hormus erreichte der Durchsatz im Juni rund 4,8 Millionen Barrel pro Tag, verglichen mit einem Vorkriegsniveau von rund 15 Millionen Barrel blieb er dennoch bei nur etwa 30 Prozent. Brent-Rohöl fiel zwischenzeitlich auf rund 73 US-Dollar je Barrel, näherte sich mit der Wiederaufnahme militärischer Operationen aber erneut der Marke von 100 US-Dollar. Zuletzt ist der Preis jedoch erneut deutlich zurückgekommen: Anfang August ließen neue diplomatische Signale zwischen den USA und dem Iran sowie eine Normalisierung des Tankerverkehrs durch die Straße von Hormus die Risikoprämie am Ölmarkt wieder sinken.

Rohöl und raffinierte Produkte entwickeln sich auseinander

Die Unterbrechung des Tankerverkehrs ließ nicht nur Rohöl teurer werden, sondern raffinierte Produkte wie Diesel und Benzin noch stärker. Raffinerieschließungen und niedrige Bestände trieben die Crack Spreads auf Rekordniveau, die Dieselraffineriemargen überstiegen im Juli 60 US-Dollar je Barrel. Innerhalb des Sektors zeigt sich ein deutliches Muster: Förderunternehmen hängen mit ihren Umsätzen unmittelbar am Rohölpreis, während Ölfelddienstleister, deren Erlöse stärker von den Investitionsausgaben ihrer Kunden abhängen, sich 2026 trotz Preisschwankungen widerstandsfähiger zeigen.

„Nicht die Richtung des Ölpreises ist entscheidend, sondern wie unterschiedlich einzelne Teilsegmente auf dieselbe Ausgangslage reagieren. Genau in dieser Streuung zwischen Förderunternehmen und Dienstleistern liegt der eigentliche Ansatzpunkt.“

Bewertungslücke zwischen europäischen und US-Dienstleistern

Der Nahost-Konflikt hat nach Schätzungen der IEA zu Schäden an mehr als 80 Energieanlagen geführt, mit Wiederaufbaukosten von 34 bis 58 Milliarden US-Dollar. Für Dienstleister mit Präsenz in der Region entsteht daraus ein mehrjähriger Zyklus an Infrastrukturprojekten, weitgehend unabhängig von der Ölpreisrichtung. Auffällig: Europäische Anbieter werden trotz wachsender Auftragsbestände und besserem Ausblick für Offshore- und LNG-Investitionen weiterhin mit Abschlägen gegenüber US-Wettbewerbern gehandelt.

„Solche Bewertungslücken entstehen häufig dort, wo die Marktbeobachtung dünn ist. Unser Investmentprozess setzt gezielt an wenig analysierten Teilsegmenten an, um Fehlbewertungen früh zu erkennen und long wie short abzubilden.“

Spezialisierte Marktbeobachtung als Entscheidungsgrundlage

Für spezialisierte Marktteilnehmer sind Phasen erhöhter Streuung zwischen Teilsegmenten kein Ausnahmezustand, sondern ein wiederkehrendes Element des Marktzyklus in Transport und Energie. Wer die strukturellen Unterschiede zwischen Förderunternehmen, Dienstleistern und regionalen Wettbewerbern versteht, kann unabhängig von der Richtung des Gesamtmarktes Positionen aufbauen, die von dieser Divergenz profitieren.

SEAHAWK INVESTMENTS QUARTERLY NOTE – EQUITY INVESTMENTS

Den ausführlichen Quartalsbrief erhalten Sie hier.

Fonds: Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft: Seahawk Investments GmbH

Zwei Nadelöhre der Weltwirtschaft

Sven Hoppenhöft — Thu, 30 Jul 2026 06:00:56 +0000

Der seit Februar wieder aufgeflammte Konflikt zwischen den USA und Iran hat die Straße von Hormuz phasenweise nahezu lahmgelegt: Zeitweise passierten nur noch einzelne Tanker die Meerenge, an manchen Tagen wurde gar kein Verkehr mehr registriert. Nun ist ein zweites Nadelöhr ins Visier geraten: Jemens Huthi-Miliz kündigte an, Schiffen mit Ziel saudischer Häfen die Durchfahrt durch die Straße von Bab al-Mandab zu verweigern, faktisch ein Embargo gegen saudische Ölexporte über das Rote Meer. Betroffen ist eine Route, über die Saudi-Arabien zuletzt rund 5,9 Millionen Barrel täglich verschiffte, um Hormuz bewusst zu umgehen. Analysten von Standard Chartered sprechen bereits von einem „Zwei-Nadelöhr-Problem“. Eine Umleitung um das Kap der Guten Hoffnung würde die Transportzeit um rund einen Monat verlängern. Die Ölpreise reagierten prompt: Brent notiert deutlich über dem Niveau von Anfang Juli, in den USA stieg der Benzinpreis binnen einer Woche auf vier Dollar je Gallone.

Divergenz statt Gleichlauf in Transport und Energie

Für Marktteilnehmer ist bemerkenswert, wie unterschiedlich einzelne Subsektoren auf dieselbe geopolitische Lage reagieren. Während Rohöl- und Tankerraten steigen und Raffinerie-Margen sich ausweiten, bewegen sich Containerfrachtraten deutlich moderater, während Fluggesellschaften unter den steil gestiegenen Kerosinpreisen leiden und asiatische LNG-Spotpreise gleichzeitig anziehen. Diese Streuung, nicht die Richtung des Ölpreises an sich, ist der eigentliche Ausgangspunkt für Relative-Value-Positionierungen in Transport und Energie.

„Wenn zwei Nadelöhre gleichzeitig unter Druck geraten, reagieren nicht alle Segmente in Transport und Energie gleich, sondern mit völlig unterschiedlichem Tempo und Ausmaß. Genau in dieser Streuung liegt für uns die eigentliche Ertragsquelle, unabhängig davon, ob der Ölpreis am Ende steigt oder fällt.“

Relative-Value-Ansatz als Antwort auf strukturelle Unsicherheit

Long/Short-Strategien, die gezielt auf solche Dispersion setzen, folgen einem anderen Ertragsmechanismus als klassische Long-only-Ansätze. Statt auf eine Marktrichtung zu setzen, werden innerhalb eines Sektors Positionen aufgebaut, die von Divergenzen zwischen Subsegmenten profitieren, etwa zwischen Tankern und Containerschifffahrt oder zwischen konventioneller und erneuerbarer Energieerzeugung. Das erklärt die vergleichsweise geringe Korrelation solcher Ansätze zu breiten Aktienindizes.

„Unser Investmentprozess ist darauf ausgelegt, solche Divergenzen früh zu erkennen und long wie short abzubilden. Das reduziert die Abhängigkeit von der Richtung eines einzelnen Marktes erheblich.“

Kein Einzelfall, sondern wiederkehrendes Muster

Störungen an maritimen Engpässen sind kein neues Phänomen: Schon 2019 nahm ein Angriff auf saudische Ölanlagen rund 5,7 Millionen Barrel Tagesproduktion vom Markt und löste den größten Tagessprung des Ölpreises seit der Golfkrise 1990 aus. Für spezialisierte Marktteilnehmer sind solche Episoden weniger Ausnahmezustand als wiederkehrendes Element des Marktzyklus in Transport und Energie.

Hubertus Clausius ist Geschäftsführer der Seahawk Investments GmbH und Fondsmanager des Seahawk Equity Long Short Fund mit Fokus auf Transport und Energie.

Fonds: Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft: Seahawk Investments GmbH

Den Burggraben tiefer gemacht …

Sven Hoppenhöft — Thu, 16 Jul 2026 06:39:06 +0000

Ein Mischfonds, der in wenigen Monaten um 35 Millionen Euro gewachsen ist. Ein Iran-Konflikt, der die Märkte fast täglich neu durchschüttelt. Und ein Fondsmanager, der trotzdem konsequent auf Ruhe statt Hektik setzt. Im aktuellen Podcast-Update erklärt Andre Koppers von Oberbanscheidt & Cie, warum der Burggraben um sein Portfolio gerade tiefer wird – und wo für ihn die Grenze zwischen schnell handeln und hektisch werden verläuft.

Darum geht es im Gespräch:

Fondsvolumen wächst auf über 285 Mio. Euro – institutionelle Investoren kommen dazu
Warum die Positionierung bewusst defensiver wird: mehr Anleihen, bessere Bonität
Neue Themenschwerpunkte Schiff- und Kreuzfahrt, Rückbau bei Energie wegen Iran-Konflikt
Kein Engagement in KI-Hype-Werten – die Gründe dafür
Wie ein Dreier-Gremium und ein strukturierter Investmentprozess vor Hektik schützen
Ausblick aufs zweite Halbjahr und ein Blick auf den stark gelaufenen Dividendenfonds

Fonds:
Oberbanscheidt Global Flexibel UI – DE000A1T75S2 (I) / DE000A1T75R4 (R)
Oberbanscheidt Dividendenfonds – DE000A12BTG5
Gesellschaft: Oberbanscheidt & Cie. Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH

Exzellente Rentenfonds, die kaum jemand kennt

Sven Hoppenhöft — Mon, 06 Jul 2026 06:03:56 +0000

Detlef Glow

Head of Lipper ETF Research, LSEG · Jurymitglied Boutiquen Awards

Detlef Glow gehört zu den bekanntesten Fondsanalysten im deutschsprachigen Raum. Als Head of Lipper ETF Research bei LSEG wertet er täglich Tausende von Fondsdaten aus und zählt zu den meistzitierten Stimmen, wenn es um die objektive Bewertung von Fondsleistungen geht. Seine Einschätzungen erscheinen regelmäßig in führenden Wirtschaftsmedien.

Bei den Boutiquen Awards ist Glow von Beginn an dabei — als Jurymitglied der ersten Stunde. Er betreut in der Jury die Kategorie der Rentenfonds und bringt dabei genau das mit, was diese Kategorie verlangt: methodische Disziplin, tiefes Fachwissen zu risikoadjustierten Bewertungsmodellen und eine klare Einschätzung, was Fondsboutiquen von der Masse abhebt. Im Interview vor der Gala-Veranstaltung am 8. Oktober 2026 in Frankfurt erklärt er, warum er die Idee der Boutiquen Awards für unverzichtbar hält — und was exzellente Rentenfonds in seinen Augen auszeichnet.

Interview

F Herr Glow, Sie sind seit den ersten Boutiquen Awards dabei. Was hat Sie damals bewogen, Teil der Jury zu werden?

A Damals, wie heute, finde ich die Idee eines Awards speziell für kleine, zum Teil hochspezialisierte Anbieter von Investmentfonds sehr gut. Gerade kleine Anbieter mit speziellen Managementansätzen benötigen ein Forum, in dem ihre Leistungen unabhängig von außen überprüft und bewertet werden. Man könnte natürlich auf die großen Awards wie die LSEG Lipper Fund Awards oder die Morningstar Awards verweisen. Allerdings findet man Boutiquenfonds bei diesen Awards selten unter den Gewinnern. Das liegt nicht daran, dass die Boutiquenfonds im Wettbewerb mit den Fonds der großen Anbieter schlechter sind, sondern daran, dass die renommierten Awards feste Vergleichsgruppen nutzen, in die Boutiquenfonds mit ihren oftmals speziellen Ansätzen nur bedingt passen. Diese Abweichungen von der Norm führen dann oftmals dazu, dass die entsprechenden Fonds nicht auf dem ersten Platz landen.

F Sie betreuen in der Jury besonders die Kategorie der Rentenfonds. Warum ausgerechnet Fixed Income?

A Na ja, das dürfen Sie mich nicht fragen — das Segment wurde mir bei der konstituierenden Sitzung der Jury vor dem ersten Boutiquenaward zugewiesen. Ich bin mit dem Bereich aber nicht unglücklich. Rentenfonds gelten zwar oftmals als langweilig, aber gerade in diesem langweiligen Segment kann man mit angewandtem Spezialwissen einen Mehrwert für den Anleger erzielen. Es motiviert mich, Manager, die über ein entsprechendes Spezialwissen verfügen und damit sehr gute Leistungen erzielen, zu analysieren und die besten vor der Jury zu präsentieren.

F In diesem Jahr haben Sie sich sehr positiv zu den selektierten Rentenfonds geäußert. War das in früheren Juryrunden auch so — oder ist das eine neue Entwicklung?

A Das war in den Vorjahren auch schon so, nur ist es mir nicht so direkt aufgefallen wie in diesem Jahr. Das lag zum einen an der Vorauswahl, aber zum anderen auch daran, dass ich mir die Ergebnisse der Fonds in diesem Jahr auf eine andere Weise visualisiert habe.

Konkret geht es darum, dass die Fonds, die sich für die Endrunde qualifiziert haben, fast alle über 3 Jahre — also 36 Einzelbetrachtungen — hinweg in der Spitzengruppe beim Lipper Leader für den Konsistenten Ertrag lagen. Da dies eine risikoadjustierte Betrachtung der Wertentwicklung ist, ist dieses Ergebnis im Gesamtkontext als überdurchschnittlich gut zu bezeichnen. Es bedeutet, dass die entsprechenden Manager in guten wie in schwierigen Marktphasen eine Wertentwicklung erzielt haben, die besser war als der Durchschnitt der Vergleichsgruppe. Dem Lipper Leader für Konsistenten Ertrag über 3 Jahre liegen 66 sich nicht überlappende Berechnungsperioden zugrunde — in denen sich der Fondsmanager beweisen muss.

Die Ergebnisse waren also wirklich gut, da nur wenige Fonds eine derart stringente Konsistenz bei der überdurchschnittlichen Wertentwicklung zeigen. Die Analyse der Lipper Leaders für Konsistenten Ertrag stellt zudem nur einen Teil des Analyseprozesses dar — die Fonds in der Endrunde haben mich auch auf anderen quantitativen Ebenen überzeugt. Nun muss die qualitative Überprüfung zeigen, ob sie auch in diesem Bereich bestehen können.

F Als jemand, der täglich Tausende von Fondsdaten auswertet: Was muss ein Rentenfonds leisten, damit er Sie als erfahrenen Datenanalysten wirklich beeindruckt?

A Im Prinzip genau das, was wir in diesem Jahr bei den Rentenfonds in der Endrunde gesehen haben: die Fähigkeit eines Portfoliomanagers, über einen langen Zeitraum hinweg in allen Marktphasen einen Mehrwert zu erzielen. Ich habe mir zur Bestimmung der Fonds für die Endrunde „nur“ die letzten 3 Jahre auf monatlicher Basis angeschaut — aber die Berechnung für den ersten Lipper Leader geht ja nochmal 3 Jahre zurück, und auch über diesen Zeitraum konnten die Fonds, zumindest stichtagsbezogen, überzeugen. Insgesamt eine starke und stabile Leistung. Heute wird viel über Resilienz gesprochen — und genau das haben diese Fonds gezeigt.

F Fondsboutiquen stehen im Wettbewerb mit den großen Fondshäusern. Heben sich die Boutiquenfonds im Markt ab — und wenn ja, wodurch?

A Teils, teils. Wie überall gibt es auch bei den Boutiquenfonds einige positive Ausreißer, die durch eine besonders gute Wertentwicklung auffallen — aber auch Fonds, die eher am anderen Ende der Vergleichsgruppe einzuordnen sind, während sich das Gros im Mittelfeld befindet.

Fondsboutiquen heben sich vor allem hinsichtlich ihrer Eigentümerstruktur und ihres Investmentstils ab. Wenn der Portfoliomanager gleichzeitig (Mit-)Eigentümer des Anbieters ist, genießt er andere Freiheiten in der Portfoliokonstruktion und den Managementprozessen als ein Fondsmanager, der bei einem der großen Häuser angestellt ist. Ob diese Freiheit dann auch in Performance umgewandelt werden kann, steht auf einem anderen Blatt.

F Schlägt sich gute Performance auch in den Mittelzuflüssen nieder? Oder hinkt der Vertriebserfolg der Investmentqualität bei Boutiquen strukturell hinterher?

A Nein! Gute Performance führt nicht automatisch zu erhöhten Mittelzuflüssen. Dazu sind viel zu viele Anbieter und Fonds auf dem Markt — und jeder weiß, dass der Fonds, der heute auf dem ersten Platz steht, mit hoher Wahrscheinlichkeit im nächsten Jahr nicht dort stehen wird. Stichtagsbezogene Performance ist maximal eine Randnotiz.

Der Vertriebserfolg hängt weniger von einer stichtagsbezogenen Performance als von konstant guten Leistungen über einen längeren Zeitraum ab. Dazu braucht es eine gute Geschichte, die erklärt, wie die gute Performance entstanden ist — und warum der Fondsmanager in der Lage ist, diese Leistungen zu wiederholen. Man benötigt also neben einer guten Performance auch einen stabilen Investmentprozess und ein gutes Sales-Team, das beides in einem Pitch miteinander verknüpfen kann.

F Was würden Sie einem institutionellen Investor sagen, der Boutiquenfonds bisher eher skeptisch gegenüberstand?

A Da gilt es erst einmal zu beleuchten, warum er ihnen skeptisch gegenübersteht. Ist es die Größe der Organisation, das verwaltete Vermögen, die Kosten?

Grundsätzlich sollten institutionelle Investoren allen Fondsanbietern gegenüber offen sein. Wer generell ablehnt, mit Fondsboutiquen zu sprechen, verpasst einige sehr spannende Anbieter, die echten Mehrwert bieten. Die Frage ist: Nehme ich meine treuhänderische Aufgabe mit bestem Wissen und Gewissen im Sinne des Anlegers wahr?

Sollten es klare technische Kriterien sein, die ein Investment in Boutiquenfonds verhindern, ist das in Ordnung. Gerade im institutionellen Bereich kommt es darauf an, dass der Manager sich stringent an den vorgegebenen Investmentprozess hält. Einen Fonds zu kaufen, der nicht den festgelegten Kriterien entspricht, wäre hier sogar negativ zu bewerten.

F Und zum Schluss: Was erhoffen Sie sich von den Boutiquen Awards — welche Wirkung sollen die Preise in der Branche entfalten, und sehen Sie davon schon etwas?

A Ich erhoffe mir, dass die Boutiquen Awards der Branche und insbesondere den Gewinnern helfen, ihre Sichtbarkeit im Markt deutlich zu erhöhen. Mit Mein Geld hat der Award sicherlich einen Medienpartner, der den Gewinnern viel Reichweite bringen kann — allerdings müssen diese das Angebot von Mein Geld, AECON und Pro BoutiquenFonds auch aktiv nutzen. Es reicht nicht, den Award zu gewinnen. Man muss diesen Gewinn auch dem Markt auf allen möglichen Kanälen präsentieren, um eine entsprechende Wahrnehmung zu erreichen. Nur wer wahrgenommen wird, wird sich am Ende des Tages auch über Mittelzuflüsse freuen können.

Insgesamt hat der Boutiquen Award mit seinem Medienpartner und den Botschaftern bereits viel für die Sichtbarkeit der Boutiquenfonds erreicht — aber es geht natürlich immer mehr. Und die Veranstalter wollen den Award jedes Jahr besser machen.

Boutiquen Awards Gala 2026: Die Preisverleihung findet am 8. Oktober 2026 in Frankfurt am Main statt — präsentiert von AECON Fondsmarketing GmbH, Mein Geld Medien Gruppe und Pro BoutiquenFonds GmbH.

Mehr zu den Boutiquen Awards

Wenn das Modell keine Zeitung liest

Sven Hoppenhöft — Fri, 26 Jun 2026 08:28:11 +0000

Im Pro Boutiquen Talk aus dem Airport Club Frankfurt spricht Dr. Norbert Hagen von der ICM Investment Bank über die aktuelle Marktlage, geopolitische Risiken und die Positionierung des Multi-Asset-Fonds Leonardo UI.

Im Mittelpunkt steht die Frage, wie ein quantitatives Allokationsmodell mit makroökonomischen Signalen auf ein Umfeld aus Inflationsrisiken, Ölpreisschocks, Zinspolitik und geopolitischen Unsicherheiten reagiert. Hagen erläutert, warum ICM die Aktienquote zuletzt vorsichtig steuert, welche Rolle Signale von der Ölseite spielen und weshalb politische Unsicherheit derzeit gegen „volle Segel“ im Aktienmarkt spricht.

Ein weiterer Schwerpunkt ist das Anleiheportfolio. Hagen erklärt, warum High-Yield-Anleihen im aktuellen Umfeld weiterhin attraktiv sein können, wo Risiken bei steigenden Ölpreisen und möglichen Rezessionsszenarien liegen und warum einzelne Branchen wie Airlines oder Reiseveranstalter besonders beobachtet werden.

Außerdem geht es um den eigenen Rentenhandelsdesk der ICM. Hagen beschreibt, weshalb gerade bei kleineren, weniger liquiden Anleihen aktiver Handel und Marktkenntnis einen messbaren Vorteil schaffen können. Nach seiner Einschätzung kann der eigene Desk über bessere Ausführung einen erheblichen Renditebeitrag für Anleger leisten.

Auch künstliche Intelligenz wird thematisiert: Während KI bei Fundamentalanalyse, Geschäftsberichten und Research-Vorarbeiten Effizienzgewinne ermöglichen kann, sieht Hagen den persönlichen Rentenhandel, Netzwerke und Marktgespür weiterhin als schwer ersetzbar an.

Zum Abschluss gibt Hagen einen Ausblick auf das zweite Halbjahr, die regionale Aktienallokation mit Schwerpunkten USA, Japan und Europa sowie eine augenzwinkernde Prognose zur Fußball-Weltmeisterschaft 2026.

Fonds: Leonardo UI – DE000A0MYG12
Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Halbleiter-Hype am Ende?

Sven Hoppenhöft — Tue, 02 Jun 2026 11:08:14 +0000

(Von Dr. Norbert Hagen, Vorstandssprecher der ICM InvestmentBank AG)

Die erstaunliche Resilienz der Märkte

Es ist ein Paradoxon, das selbst abgebrühte Investment-Strategen ratlos zurücklässt: Wir schreiben den 1. Juni 2026, und seit zwei Monaten tobt der Iran-Krieg. Dennoch notiert der DAX bei fast 25.000 Punkten. Wer auf einen Kollaps gewettet hat, blickt heute in die Röhre. Doch diese scheinbare Unverwüstlichkeit der Märkte ist trügerisch – unter der Oberfläche findet eine tektonische Verschiebung statt.

Während die „üblichen Verdächtigen“ des letzten Bullenmarktes erste Ermüdungserscheinungen zeigen, verschieben sich die Profit-Zonen. Wo lauern die Gefahren in einem Markt, der den Krieg einfach ausblendet, und wo verstecken sich die echten Chancen, wenn der Hype um die erste Reihe abebbt? Ein Blick auf die harten Fakten zeigt: Selektion ist nicht mehr nur eine Option, sondern überlebenswichtig.

Takeaway 1: Warum die Halbleiter-Party eine Pause brauchen könnte

Lange Zeit war der Halbleiter-Sektor die Lizenz zum Gelddrucken. Der weltweite Ausbau der Kapazitäten läuft zwar weiterhin auf Hochtouren, getrieben durch den unersättlichen Hunger nach Rechenpower. Doch die ICM Investmentbank tritt nun entschlossen auf die Bremse. Ihre Analyse: Die Kurse sind der Realität bereits zu weit enteilt.

Diese Einschätzung wirkt auf viele Anleger kontra-intuitiv. Schließlich ist die fundamentale Nachfrage ungebrochen. Doch die Börse handelt die Erwartung, nicht die Gegenwart. Wenn jede positive Nachricht bereits eingepreist ist, bleibt für die Kurse nur noch der Weg nach unten, sobald die Dynamik auch nur minimal nachlässt.

„Der weltweite Ausbau der Halbleiterproduktion dreht weiter auf Hochtouren – allerdings halten wir die Kurse bereits für sehr weit gelaufen.“
Dr. Norbert Hagen

Takeaway 2: Das Software-Comeback – Warum KI ein Beschleuniger, kein Risiko ist

Während die Hardware-Riesen heiß gelaufen sind, haben viele Software-Werte im Zuge einer Marktrotation kräftig Federn lassen müssen. Hier liegt laut ICM die eigentliche Chance. Der Fokus verschiebt sich weg von den reinen Schlagzeilen-Lieferanten hin zu den echten „Monetarisierern“.

Ein Paradebeispiel ist Microsoft. Während OpenAI mit ChatGPT die öffentliche Aufmerksamkeit dominiert, verdient das Unternehmen selbst kaum Geld. Der Profiteur ist Microsoft, das die Technologie – aktuell in der Version ChatGPT 5.5 – tief in seine Ökosysteme integriert. Der „Copilot“ ist kein nettes Gadget, sondern ein massiver Hebel für das bestehende Cloud-Geschäft.

Monetarisierung statt Hype: Nicht der Erfinder der KI gewinnt das Rennen, sondern wer sie in bestehende Preismodelle integriert.
SaaS als Stabilitätsanker: Anbieter wie SAP oder Salesforce sorgen für Effizienz und Compliance. In einem unsicheren Umfeld macht diese Unverzichtbarkeit ihre Geschäftsmodelle hochgradig resilient.
Wachstumsbeschleuniger: KI ist für diese Giganten kein disruptives Risiko, sondern ein Turbolader für die Margen.

Takeaway 3: Die verschobene Ölpreis-Kurve und das Zins-Gespenst

Ein entscheidender Faktor für die aktuelle Lage ist der Ölpreis, der die gesamte Kalkulation der Notenbanken über den Haufen geworfen hat. Lange Zeit signalisierten die Terminmärkte eine „Backwardation“ – die Hoffnung auf sinkende Preise in der Zukunft. Doch der Iran-Krieg hat dieses Bild zertrümmert.

Aktuell notiert Öl stabil zwischen 110 und 120 US-Dollar. Die Erwartungen für die Zukunft wurden massiv nach oben korrigiert: Für September 2026 werden 70 USD aufgerufen, für Oktober 86 USD und für Januar 2027 satte 79 USD. Die Kausalkette ist gnadenlos: Teures Öl bedeutet hartnäckige Inflation, was wiederum die Zinsen oben hält und langlaufende Anleihen rasiert.

In diesem Umfeld sind konventionelle Rentenstrategien gefährlich. Gefragt sind spezialisierte Ansätze:

Kurzläufer: Fokus auf Anleihen mit maximal drei Jahren Laufzeit, um die Zinssensitivität zu minimieren.
Marktneutrale Strategien: Entkoppelung von der allgemeinen Kursrichtung, etwa durch Optionsprämien.
Gezielte Konvexität: Der Fonds Abaki Fixed Income Convexity – R nutzt beispielsweise 100-jährige Staatsanleihen (NRW, Frankreich, Österreich), um ein asymmetrisches Risikoprofil zu erzeugen, das bei Zinsänderungen Schutz bietet.

Takeaway 4: Die 10-Prozent-Korrelation – Ein Geheimtipp für das Portfolio

Echte Diversifikation ist in Krisenzeiten Gold wert. Hier sticht der Alexander von Humboldt UI Fonds (ISIN DE000A1145F8) für die Emerging Markets hervor. Er weist eine Korrelation von lediglich 10 % zu den Industrieländer-Indizes auf. Das bedeutet: Wenn der DAX wackelt, bleiben seine Werte unbeeindruckt.

Dieser Erfolg ist kein Zufallsprodukt großer Apparate, sondern das Ergebnis einer spezialisierten Fondsboutique. Der „Human Factor“ ist hier entscheidend. Ein symbolisches Beispiel ist Michael Klawitter: Er verließ die DekaBank, wo er dreistellige Milliardenbeträge verantwortete, um bei der ICM als Chefvolkswirt anzuheuern. Seine Motivation? Er wollte in einem agilen Umfeld „endlich mal selbst ans Lenkrad“. Es ist genau dieses „Brennen für die Aufgabe“ in kleinen Zweierteams, das die nötige Tiefe für Nischenthemen wie Cybersecurity oder spezifische Schwellenländer ermöglicht.

Fazit: Ein Blick in die Zukunft der Geldanlage

Die Märkte im Juni 2026 sind nichts für schwache Nerven. Wer stur den Trends der Vergangenheit folgt, begibt sich auf dünnes Eis. Die Zeit der einfachen Gewinne im Halbleiter-Sektor scheint vorerst vorbei. Stattdessen schlägt die Stunde der Selektion:

Wachsamkeit bei Hardware: Die Bewertungen lassen keinen Spielraum mehr für Fehler.
Fokus auf Software: Hier findet die reale KI-Monetarisierung statt.
Präzision bei Anleihen: Meiden Sie das „Zins-Gespenst“ durch Fokus auf Kurzläufer und Spezialstrategien wie 100-jährige Bonds zur Absicherung.
Nischen suchen: Nutzen Sie die Markt-Expertise spezialisierter Boutiquen.

Wenn der DAX trotz Krieg bei fast 25.000 Punkten steht, ist die eigentliche Frage nicht, ob der Markt stabil ist, sondern ob Ihr Portfolio spezialisiert genug ist, um zu bestehen, wenn die Resilienz der breiten Masse Risse bekommt.

Sind Sie bereit, sich von den ausgetretenen Pfaden zu lösen und dort zu investieren, wo Experten wirklich „am Lenkrad“ sitzen?

Fonds:
Leonardo UI – DE000A0MYG12
Abaki Fixed Income Convexity – DE000A40RCU9 (R)
Cybersecurity Leaders – DE000A3D0588

Gesellschaft:
ICM InvestmentBank AG

Sektortiefe als Schutzwall

Sven Hoppenhöft — Wed, 27 May 2026 06:13:00 +0000

Credit-Investing in Energie und Transport

Seit Jahresbeginn hat das Zinsumfeld erneut für Gegenwind im Credit-Markt gesorgt. Die Renditen sind zeitweise um rund 45 Basispunkte bei 5-jährigen Bundesanleihen und bei 5-jährigen US-Staatsanleihen sogar um 60 Basispunkte gestiegen – auf ein Niveau, das breite High-Yield-Indizes spürbar unter Druck gesetzt hat. Die derzeit engen Credit-Spreads im High Yield Bereich konnten in dieser Marktphase nicht als Puffer dienen.

Der Itraxx Crossover (5YR) weitete sich im Kalendermonat März sogar von +260 Basispunkten auf bis zu +360 Basispunkten aus. Der IBoxx EUR High Yield Liquid Index verlor in dieser Phase ca. 2%-Punkte in einem alllgemein turbulenten Marktumfeld. Ein auf die Sektoren Energie und Transport spezialisierter Absolute-Return-Credit-Fonds zeigte dagegen in demselben Zeitraum resilient – und überzeugte damit durch einen etwa hälftigen Draw-Down in dieser Marktphase.

Quelle: Morningstar Direct

Konzentration statt Streuung: Der Ansatz im Überblick

Die Anlagestrategie basiert auf einer rigorosen Bottom-up-Analyse von Emittenten, die ausschließlich aus den Bereichen Transport und Energie stammen. Investiert wird in besicherte, unbesicherte und nachrangige Anleihen. Die effektive Duration liegt bei rund 2,4 Jahren – ein bewusstes Konstruktionsmerkmal, das das Portfolio strukturell weniger anfällig für Zinsbewegungen im Vergleich zu den breiten Creditmärkten macht.

„Die meisten Credit-Manager streuen über Dutzende Sektoren und büßen dabei Analysentiefe ein. Wir kennen unsere Emittenten im Energie- und Transportbereich wie kaum ein anderes Team – und genau diese Tiefe schlägt sich direkt in der Portfolioqualität nieder.“

Belastbares Renditeprofil in einem schwierigen Umfeld

Die Ergebnisse des laufenden Jahres bestätigen den Ansatz: Im Kalenderjahr 2026 erzielte der Fonds eine Outperformance von rund 110 Basispunkten gegenüber dem IBoxx EUR High Yield Liquid Index. Seit Auflegung im November 2024 summiert sich der kumulierte Mehrertrag (EUR S) auf 33 PBasispunkte. Das Portfolio weist eine laufende Verzinsung von 7,1 Prozent aus, der marktgewichtete Kupon inklusive Derivate liegt bei 7,6 Prozent. Der optionsadjustierte Spread beträgt 279 Basispunkte.

„Entscheidend ist für uns in erster Linie nicht die absolute Zinshöhe, sondern die Cashflow-Qualität hinter jeder Anleihe. In den Segmenten Ölfelddienstleistungen, Exploration und Schifffahrt finden wir Emittenten, die auch im Umfeld steigender Zinsen und geopolitischer Volatilität zuverlässig performen – das ist unser primäres Selektionskriterium.“

Aktuelle Portfoliostruktur und geografische Allokation

Quelle: Seahawk Investments, Stand per 30.04.26

Geografisch dominiert Europa mit 62 Prozent, gefolgt von Nordamerika mit 29 Prozent – ein Spiegelbild der geopolitisch bedingten Verschiebungen im globalen Energiemarkt.

Seeder-Tranche: Zeitfenster für frühe Investoren

Die Fonds-Seeder-Tranchen stehen ab einem Mindestinvestment von 100.000 Euro beziehungsweise 125.000 US-Dollar zur Verfügung. Das aktuelle Fondsvolumen liegt noch unterhalb des Schwellenwerts, bei dessen Erreichen die Seeder-Anteilsklassen geschlossen werden. Frühzeitige Investoren haben damit noch die Möglichkeit, von den Vorzugskonditionen dieser Tranche zu profitieren.

Fonds: Seahawk Credit Opportunities Fund (ISIN LU2846853856 (R) / LU2846853427 (S))
Gesellschaft: Seahawk Investments GmbH

Wenn das klassische 60/40-Portfolio versagt

Sven Hoppenhöft — Mon, 11 May 2026 09:34:16 +0000

Liquide Alternativen als Diversifikationsanker

Globale Aktienmärkte befinden sich auf historisch hohem Bewertungsniveau. Das inflationsbereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI World Index lag Ende des ersten Quartals 2026 bei rund 30 – mehr als zwei Standardabweichungen über dem 20-Jahres-Median von 21. Parallel dazu hat sich die über Jahrzehnte stabile negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen seit 2022 strukturell ins Positive gedreht. Das klassische 60/40-Portfolio verliert damit einen wesentlichen Teil seiner Schutzwirkung.

Strukturbruch mit messbaren Folgen

Die Konsequenzen dieses Korrelationswandels sind bereits in den Portfolioergebnissen sichtbar: Ein traditionell ausgewogenes Portfolio mit 40 Prozent MSCI World und 60 Prozent Euro-Investment-Grade-Anleihen verlor im Kalenderjahr 2022 rund 12,3 Prozent und setzte im ersten Quartal 2026 mit einem weiteren Minus von rund 2 Prozent nach. Anleihen wirken seither nicht mehr als stabilisierender Gegenpol zu Aktienrisiken. Mit einem Aktien-Beta von etwa 0,2 verstärken festverzinsliche Wertpapiere das systemische Portfoliorisiko sogar strukturell, anstatt es abzufedern.

Quantitative Evidenz für Long/Short-Strategien

Ein im Mai 2026 veröffentlichtes Whitepaper analysiert auf Basis von Daten seit der Lancierung einer spezialisierten Long/Short-Aktienstrategie im Mai 2019 den messbaren Diversifikationsgewinn. Die Ergebnisse sind eindeutig: In einem Multi-Asset-Portfolio steigt die Sharpe-Ratio von 0,49 auf 0,73, wenn ein Fünftel der Aktienquote durch die Long/Short-Strategie ersetzt wird. Bei einer 30-prozentigen Beimischung in ein reines Aktienportfolio verbessert sich die risikobereinigte Rendite von 0,62 auf 0,83 – bei gleichzeitig sinkender Gesamtvolatilität. Der analysierte Fonds weist eine Korrelation von lediglich 0,27 zum MSCI World und faktisch -0,05 zu Anleihen auf – ein Beleg dafür, dass die erzielte Rendite nicht auf Aktienmarkt-Beta basiert.

Sektorspezialisierung auf Transport und Energie

Die Grundlage dieser Unabhängigkeit ist ein konsequenter Sektorfokus. Das Fondsmanagement investiert ausschließlich in Nischenmärkte der Bereiche Transport und Energie: Containerschifffahrt, Tanker, Bulk-Carrier, Luftfahrt und Logistik ebenso wie konventionelle und erneuerbare Energie sowie Midstream-Infrastruktur. Diese Subsektoren folgen eigenständigen Zyklen und Angebot-Nachfrage-Dynamiken – die Voraussetzung für strukturell hohe Dispersion und gewinnbringende Long/Short-Positionierungen.

„Wir konzentrieren uns auf spezialisierte Nischen-Subsegmente im Transport- und Energiesektor, in denen wir ein knappes Angebot bei gleichzeitig steigender Nachfrage beobachten. Es ist uns gelungen, die Volatilität der zugrundeliegenden zyklischen Sektoren erheblich zu reduzieren und dadurch konsistente Renditen zu erwirtschaften. Das ist es, was uns von unseren Wettbewerbern unterscheidet.“

Dispersion als systematische Alpha-Quelle

Die heterogene Struktur der Subsektoren ermöglicht klassische Relative-Value-Positionierungen: Während ein Tankerunternehmen von hohen Frachtraten profitiert, kann ein Containerlinien-Betreiber zeitgleich unter Überkapazitäten leiden. Geopolitische Einflüsse, Regulierung und Energiewende trennen Gewinner von Verlierern innerhalb eines Sektors schärfer als in anderen Branchen. Eine begrenzte Sell-Side-Coverage vieler Mid-Caps in diesen Sektoren verschafft tief verwurzeltem Branchenwissen einen messbaren Informationsvorsprung.

Seit der Lancierung im Mai 2019 erzielte die Strategie eine Gesamtrendite von 97,2 Prozent (11,6 Prozent p.a.) bei einem Fonds-Beta von 0,32 – ein Beleg für die disziplinierte Umsetzung der marktneutralen Ausrichtung.

Das komplette Whitepaper mit allen Berechnungen können Sie hier herunterladen: Link

Fonds: Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft: Seahawk Investments GmbH

Mut statt Hektik: Chancen im Gegenwind

Sven Hoppenhöft — Tue, 28 Apr 2026 07:29:22 +0000

Prinzipientreue als Erfolgsrezept

Nach drei außergewöhnlich erfolgreichen Jahren – Citywire bestätigte zuletzt eine jährliche Wertentwicklung von 16,7 Prozent über drei Jahre – ist der Oberbanscheidt Global Flexibel auch 2026 stark gestartet. Fondsmanager André Koppers führt diesen Erfolg nicht auf Marktglück zurück, sondern auf eine konsequente Linie: Den eigenen Managementstil nicht dem Zeitgeist anzupassen, sondern das umzusetzen, was man ankündigt.

„Wir haben unseren Management-Stil nicht angepasst, sondern wir stehen zu den Dingen, die wir sagen – die machen wir am Ende auch.“

Neue Handelspartnerschaften als strukturelles Thema

Geopolitik ist für das Fondsmanagement kein Risikofaktor, der gemieden wird – sondern ein Gestaltungsraum. Da Europa neue Handelspartnerschaften mit Indien, Lateinamerika und den Mercosur-Staaten aufbaut, investiert der Fonds gezielt entlang der entstehenden Warenströme: in Fracht- und Tankschiffe, in lateinamerikanische Aktien sowie in brasilianische Anleihen auf Eurobasis. Containerschiffe hingegen werden gemieden – hier sieht das Fondsmanagement strukturelle Überkapazitäten.

Ergänzt wird das Portfolio durch europäische Softwareanbieter, die von der wachsenden Emanzipation Europas im Technologiebereich profitieren könnten.

„Europa macht sich gerne ein bisschen kleiner als es ist. Herausragend gute Bonität, viel Kapital, viel Beinfreiheit auf der monetären Seite – das ist ein großes Pfund.“

Dividendenfonds: Ausschüttung wächst auf drei Euro je Anteil

Auch der Oberbanscheidt Dividendenfonds läuft 2026 stark – mit einem Plus von über 8 % seit Jahresbeginn und zahlreichen Auszeichnungen. Die Ausschüttung steigt konsequent: nach einem Euro je Anteil in 2022 und zwei Euro im Vorjahr überweist das Fondsmanagement im Mai 2026 drei Euro je Anteil an die Anleger. Die Anlagestrategie folgt demselben Core-&-Satellite-Ansatz wie der Mischfonds – mit stärkerem Fokus auf Weltdividenden und Ausschüttungsqualität.
Zuletzt gab es dafür den Lipper Fund Award 2026 Deutschland als „Best Fund über 3 Jahre – Equity Global Income“.

Fazit: Ruhe als Wettbewerbsvorteil

Der Oberbanscheidt Global Flexibel steht exemplarisch für einen Ansatz, der Überzeugung über Konformität stellt. Ein Portfolio weit abseits der Benchmark, eine geringe Überschneidung mit anderen Mischfonds am Markt und ein aktives Management, das Marktphasen der Unsicherheit als Chancenfenster begreift – all das macht den Fonds zu einem echten Diversifikationsbaustein im Gesamtportfolio. Wer wissen möchte, wie das in der Praxis aussieht, findet Antworten in der aktuellen Podcast-Folge von Boutiquen on Air: