Die öffentliche Stimmung in Deutschland bleibt verhalten: Rezessionssorgen, Kostendruck und geopolitische Risiken dominieren die Schlagzeilen. Die tatsächliche Entwicklung zeichnet inzwischen ein anderes Bild. Die führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute haben ihre Wachstumsprognose für 2026 deutlich angehoben, von zuvor 0,6 auf nun 1,3 Prozent, für 2027 von 0,9 auf 1,1 Prozent. Die Realität entwickelt sich damit spürbar freundlicher, als es die öffentliche Debatte vermuten lässt – und genau das beobachtet auch FPM in den eigenen Unternehmensgesprächen.

Im Januar hatte FPM (Frankfurt Performance Management) die These formuliert, dass das größte Überraschungspotenzial am deutschen Aktienmarkt 2026 nicht bei den Gewinnern des Vorjahres liegt, sondern dort, wo die Erwartungen niedrig geblieben sind und sich das operative Bild verbessert. Inzwischen mehren sich erste Hinweise, dass genau diese Konstellation entsteht. Die deutsche Wirtschaft entwickelt sich widerstandsfähiger als noch zu Jahresbeginn erwartet, Auftragseingänge in Teilen der Industrie stabilisieren sich oder ziehen wieder an und Unternehmensinvestitionen liegen trotz weiterhin gemischter Rahmenbedingungen über dem Vorjahresniveau. Für die Frankfurter Fondsboutique FPM ist dabei weniger die Konjunkturstatistik entscheidend als das, was sich bereits früher in einzelnen Unternehmen zeigt: stabilisierende Auftragsbücher, steigende Auslastung und erste Verbesserungen bei den Margen.

Auftragseingänge deuten auf eine beginnende Stabilisierung hin

FPM führt als bewertungsorientierter Investor regelmäßig Gespräche mit Vorständen und Management deutscher Aktiengesellschaften. Das Bild aus diesen Gesprächen ist nach Einschätzung von Oliver Schuck, Director Sales,  noch nicht euphorisch, verändert sich aber spürbar: Auftragseingänge stabilisieren sich oder ziehen leicht an, Kunden entscheiden wieder etwas schneller, verschobene Investitionsprojekte werden reaktiviert. In einigen Branchen scheint der Tiefpunkt erreicht. Das deutsche Bruttoinlandsprodukt ist im ersten Halbjahr stärker gewachsen als noch zu Jahresbeginn erwartet, und auch der Investitionsmonitor der KfW registriert eine Belebung: Die Unternehmensinvestitionen lagen zuletzt über dem Vorjahresniveau, die Geschäftserwartungen haben sich vor allem bei Herstellern von Investitionsgütern verbessert. Im Maschinenbau gab es zudem einen deutlichen Impuls bei den Inlandsaufträgen.

Diese Beobachtungen aus dem direkten Unternehmenskontakt decken sich mit der jüngsten Korrektur der Wirtschaftsforschungsinstitute: Was sich seit Monaten in Auftragsbüchern und Managementgesprächen andeutet, zeigt sich nun auch in den offiziellen Prognosen.

Der operative Hebel wirkt schon bei einer Normalisierung

Viele deutsche Industrieunternehmen haben in den vergangenen Jahren ihre Kostenstrukturen angepasst und Kapazitäten reduziert. Läuft ein Werk aktuell nur zu 70 oder 75 Prozent Auslastung, muss bei steigenden Umsätzen kein proportionaler Kostenaufbau folgen – zusätzliche Erlöse schlagen überproportional im Ergebnis durch. Genau in dieser Konstellation sucht FPM nach Unternehmen: dort, wo der Markt noch auf die Probleme der Vergangenheit blickt, während sich Auftragseingang, Auslastung oder Marge bereits in die richtige Richtung bewegen. Eine kräftige Konjunkturerholung ist dafür nicht zwingend nötig – nach mehreren schwachen Jahren liegt die Vergleichsbasis niedrig, schon eine Normalisierung kann das Ergebnis deutlich stärker wachsen lassen als den Umsatz.

Staatliche Investitionsprogramme wirken mit Verzögerung

Die milliardenschweren Investitionsprogramme des Bundes preist der Kapitalmarkt nach Beobachtung von FPM oft schneller ein, als sie in der Realwirtschaft ankommen: Zwischen politischer Entscheidung, Ausschreibung, Auftrag und tatsächlicher Produktion können mehrere Quartale liegen. Im Verteidigungssektor zeigt sich der Effekt bereits an steigenden Auftragsbeständen, die nach und nach weitere Aufträge in den Lieferketten auslösen sollen. Ähnliches erwartet FPM für Infrastruktur, Energieversorgung, Digitalisierung und industrielle Modernisierung. Die Deutsche Bank rechnet damit, dass der expansive fiskalische Kurs insbesondere Ende 2026 und 2027 stärker auf die Investitionstätigkeit durchschlägt. Bei bekannten Verteidigungstiteln sind nach Einschätzung von FPM schon heute hohe Erwartungen eingepreist – interessanter findet das Fondsmanagement deshalb spezialisierte Maschinenbauer, Komponentenhersteller, Bauzulieferer, Elektronikunternehmen, Softwareanbieter und mittelständische Industriebetriebe, deren Auftragsbücher sich bereits verändern, ohne dass die Aktie schon die passende Investmentstory erzählt.

Aktive Selektion nutzt die geringere Analystenabdeckung bei Nebenwerten

Viele institutionelle Investoren haben ihre Deutschland- oder Nebenwertequoten in den vergangenen Jahren reduziert, gleichzeitig ist die Analystenabdeckung vieler Unternehmen außerhalb der großen DAX-Konzerne deutlich geringer. Für einen fundamentalen Investor ist das nach Ansicht von FPM ein Vorteil: Je weniger Aufmerksamkeit ein Unternehmen bekommt, desto größer kann der Mehrwert eigener Analyse sein. FPM führt dafür eigene Unternehmensgespräche, besucht Werke und analysiert Wettbewerber. Ein Index unterscheidet nicht zwischen einem Unternehmen, dessen Gewinne gerade nach unten revidiert werden, und einem Unternehmen, dessen Auftragseingang gerade wieder anzieht – genau darauf zielt der aktive, bottom-up-getriebene Auswahlprozess der Boutique ab. Für den Auswahlprozess heißt das konkret: Nicht die Marktrichtung insgesamt entscheidet über den Erfolg einzelner Positionen, sondern die frühzeitige Einschätzung, welches Unternehmen seine operative Wende bereits vollzieht, während der Markt das noch nicht honoriert.

Die Fondszahlen zeigen die gleiche Richtung

Dass sich diese Einschätzung nicht nur in Gesprächen, sondern auch in Zahlen niederschlägt, zeigt der FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap: Der auf deutsche Nebenwerte fokussierte Fonds liegt seit Jahresbeginn mit rund 5,5 Prozent vor dem Durchschnitt seines Vergleichssektors, über drei Jahre annualisiert mit rund 10 Prozent pro Jahr deutlich davor. Gerade in Jahren, in denen viele Nebenwerte unter geringer Investorenaufmerksamkeit litten, hat sich die aktive, unternehmensnahe Selektion von FPM ausgezahlt. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge, liefern hier aber ein zusätzliches Indiz dafür, dass sich die These vom Jahresanfang bestätigt.

Fazit

Die Entwicklung der vergangenen Monate liefert erste Hinweise darauf, dass sich die zu Jahresbeginn formulierte These materialisiert: Dort, wo Auftragseingänge und operative Kennzahlen anziehen, während die Erwartungen niedrig bleiben, entstehen neue Spielräume für Ergebnisüberraschungen. Für die FPM-Fonds bedeutet das: Nicht die Konjunkturwende als Ganzes muss eintreten. Entscheidend ist, einzelne Unternehmen frühzeitig zu identifizieren, deren Bilanzen solide sind, deren Management in den schwierigen Jahren Kosten und Strukturen angepasst hat und deren operative Entwicklung sich verbessert, bevor diese Veränderung vollständig in den Gewinnschätzungen und Bewertungen angekommen ist. Wenn dort Ergebnisse wieder steigen, kann der für Value-Investoren besonders interessante doppelte Hebel entstehen: höhere Gewinne auf der einen und eine Neubewertung durch den Kapitalmarkt auf der anderen Seite.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Das Team von FPM (Frankfurt Performance Management) rund um Thomas Seppi, Raik Hoffmann und Martin Wirth blickt auf ein ereignisreiches Jahr 2025 zurück, in dem das 25-jährige Firmenjubiläum mit einer starken Marktrückkehr von Value-Titeln zusammenfiel.

Dazu einige gezielte Fragen an Oliver Schuck, Direktor Sales der FPM AG, die sowohl die beeindruckende Performance von 2025 reflektieren als auch den Blick auf die Chancen im Jahr 2026 richten:

Herr Schuck, die beiden FPM-Strategien haben 2025 mit Wertzuwächsen von über 20 % beziehungsweise über 30 % ein außergewöhnlich starkes Jahr erzielt. War das Jahr eine Bestätigung für den Value- und Bottom-up-Ansatz?
2025 war für uns und unsere Investoren zweifellos ein sehr erfreuliches Jahr. Mit der Performance haben sich beide Fonds erneut an der Spitze ihrer jeweiligen Peergroup positioniert. Gleichzeitig sollte man das Ergebnis einordnen: Von einer klassischen „Durststrecke“ für Value-Manager kann aus unserer Sicht keine Rede sein. Über drei Jahre liegen unsere beiden Stockpicker-Fonds nach Kosten bei rund 55 % beziehungsweise knapp 30 %. Entscheidend ist für uns unverändert der konsequente Bottom-up-Ansatz: Wir investieren nur dort, wo wir Geschäftsmodell, Management und Bewertung wirklich verstehen. Das führt zu fokussierten Portfolios mit hohem Active Share – und in einem Marktumfeld mit mehr Breite und höherer Streuung zahlt sich genau das wieder stärker aus.

Sie sprechen von einer Rückkehr der Marktbreite. Welche Rolle spielte das für die Performance?
Eine sehr große. 2025 war kein Jahr, in dem wenige große Tech- oder Growth-Titel den Markt getragen haben. Stattdessen gab es eine deutlich höhere Dispersion. Genau in solchen Phasen zählt Selektion wieder. Davon profitieren aktive Manager. Unsere Performance kam nicht nur von bekannten Large Caps wie Commerzbank oder Deutsche Bank, sondern auch von weniger indexlastigen Titeln wie Verbio, Heidelberger Druckmaschinen oder 1&1. Gerade im deutschen Mittelstand entstehen Chancen bei Turnarounds, Bilanzverbesserungen oder Re-Ratings – klassisches Terrain für Bottom-up-Investoren.

Trotz der Rallye bleibt oft vom „Germany-Discount“ die Rede. Sehen Sie diesen weiterhin?
Ja, klar. Auch nach 2025 besteht die Bewertungslücke zwischen Europa und den USA fort. Europa – und insbesondere Deutschland – wird weiterhin mit einem deutlichen Abschlag gehandelt. Bei Small- und Mid-Caps kommen strukturelle Vorteile hinzu: ein stärkerer Binnenfokus, geringere Währungs- und Zollabhängigkeit sowie die Aussicht auf sinkende Zinsen. Für uns liegt das Potenzial weniger in einer pauschalen Indexbewegung, sondern in Einzeltiteln, bei denen Ergebnisnormalisierung, Bilanzhebel oder auch M&A-Fantasie greifen.

Wie haben sich Zinsen und Kapitalflüsse 2025 auf Ihre Zielsegmente ausgewirkt?
Europa hat 2025 starke Kapitalzuflüsse gesehen, insbesondere über ETFs. Davon profitieren auch Small- und Mid-Caps, wenn auch indirekt. Entscheidend für eine nachhaltige Verbesserung der Liquidität bleibt aber die Gewinnentwicklung. Für 2026 sehen wir drei zentrale Faktoren: weitere Entspannung bei den Zinsen, anhaltende politische Unsicherheit in den USA – die Europa als Diversifikationsziel attraktiv macht – und eine operative Gewinnbestätigung bei europäischen Nebenwerten.

Große Investitionsprogramme gelten als Treiber. Wo sehen Sie noch Chancen jenseits offensichtlicher Gewinner?
In klassischen Defense-Titeln sind viele Erwartungen bereits eingepreist. Interessanter sind für uns die indirekten Effekte: Mittelständler, die von Infrastruktur- und Verteidigungsinvestitionen profitieren, ohne selbst als „Pure Play“ wahrgenommen zu werden. Darüber hinaus sehen wir Chancen in Bereichen, die 2025 noch am Boden lagen – etwa im Konsum oder in der Chemie. Schon kleine Verbesserungen bei Auslastung oder Verbrauchervertrauen können hier große Ergebniseffekte haben.

Und der Blick nach vorne: Wo liegt 2026 das größte Überraschungspotenzial?
Nicht bei den Gewinnern von 2025, sondern dort, wo die Erwartungen weiterhin niedrig sind. Zyklische Industrien abseits von Defense, „langweilige“ deutsche Nebenwerte ohne große Story oder Turnaround-Kandidaten mit sich verbessernden Cashflows. Überraschungen entstehen nicht aus Stärke, sondern aus falschen Erwartungen. Genau dort sehen wir 2026 die besten Chancen für aktive Bottom-up-Manager.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

25 Jahre Value-Kompetenz: Thomas Seppi sieht Renaissance deutscher Aktien

Anlässlich des 25-jährigen Bestehens der FPM Frankfurt Performance Management AG präsentierte sich Thomas Seppi im Pro Boutiquen Talk als engagierter Verfechter aktiver deutscher Aktienstrategien – und als unerschütterlicher Value-Investor mit Weitblick. Im Gespräch mit Michael Gillessen beleuchtete Seppi die Hintergründe der eindrucksvollen Performance der FPM-Fonds und lieferte Einblicke in das Investorenverhalten sowie die künftigen Marktchancen für deutsche Aktien.

Value ist zurück – und zwar nachhaltig

Trotz der vorübergehenden Dominanz von Wachstumswerten betonte Seppi, dass Value-Investing nicht aus der Mode gekommen sei. Vielmehr sei der Bewertungsabstand zwischen teuren Wachstumswerten und unterbewerteten Substanzwerten historisch groß, was eine Rückkehr der Investoren in den Value-Sektor begünstigt. Mit einer Performance von 28,3 % im FPM Funds Stockpicker Germany All Cap und 20,26 % im FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap seit Jahresbeginn übertreffe man deutlich DAX und MDAX.

Deutsche Aktien mit internationalem Exposure

Ein oft unterschätzter Aspekt: Viele deutsche Unternehmen erzielen über 70 % ihres Umsatzes im Ausland – und damit sei ein Investment in deutsche Aktien de facto global ausgerichtet. Die geografische Nähe, schnelle Informationswege und direkte regelmäßige Unternehmensgespräche verschaffen der FPM laut Seppi einen entscheidenden Vorteil bei der aktiven Unternehmensanalyse.

Kapitalströme verlagern sich zurück nach Europa

Ein weiterer Grund für den Rückenwind deutscher Aktien liegt in den Kapitalbewegungen: „Wir erleben aktuell die größten Mittelzuflüsse der letzten 15 Jahre“, so Seppi. Investoren aus dem In- und Ausland – insbesondere aus der Schweiz, Frankreich, Spanien und Finnland – zeigen verstärkt Interesse am deutschen Markt. Laut Seppi stehe die eigentliche Investitionswelle noch bevor: „Das Beste kommt noch“.

Politischer Rückenwind und strukturelle Vorteile

Neben dem positiven Sentiment sieht Seppi auch strukturelle Vorteile für deutsche Unternehmen: sinkende Energiepreise, ein ambitioniertes Investitionsprogramm der Bundesregierung sowie eine sich verbessernde Schuldenlage bilden das Fundament für eine nachhaltige Entwicklung. Bürokratieabbau und Reformpläne der Regierung könnten diesen Trend weiter stärken.

Langfristiger Erfolg durch ruhige Hand

Der Erfolg der FPM-Strategie basiert auf Disziplin und Langfristigkeit. Seppi hebt hervor, dass sich der ursprüngliche All-Cap-Fonds der Gesellschaft seit seiner Gründung mehr als verfünffacht hat – mit einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von über 7 % bei geringem Turnover. Es gibt gute Gründe, davon auszugehen, dass die derzeitige Outperformance deutscher Aktien erst der Anfang eines langfristigen positiven Trends ist.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Kapitalflüsse verlagern sich – Deutschland profitiert

Seit Jahren fließen Investitionen vorrangig in den US-Markt. Doch nun zeigt sich eine Gegenbewegung: Nicht zuletzt durch die echte Zeitenwende ausgehend von der unberechenbaren Politik der zweiten Regierung Trump beginnt Kapital, zurück nach Europa und insbesondere nach Deutschland zu strömen. Das dürfte kein kurzfristiger Effekt sein, sondern ein struktureller Wandel, der die Attraktivität des deutschen Aktienmarktes nachhaltig erhöhen könnte.

Aber auch die geplanten Investitionen der neuen deutschen Regierung in Infrastruktur und Verteidigung werden als Game-Changer betrachtet. Ein 500-Milliarden-Euro-Fonds, der unter anderem in Verkehrswege, Digitalisierung und militärische Sicherheit fließen soll, könnte einen starken konjunkturellen Schub auslösen. Unternehmen, die in diesen Bereichen tätig sind, dürften besonders profitieren – darunter viele mittelständische Betriebe, die in den letzten Jahren unter Investitionszurückhaltung litten.

„Noch vor wenigen Monaten wurde Deutschland von internationalen Investoren ignoriert – jetzt erleben wir einen regelrechten Stimmungsumschwung.“
Dr. Carl Otto Schill, Value Partnership Management GmbH

Deutsche Nebenwerte als Gewinner der Trendwende

Während der DAX lange als unterbewertet galt, konzentriert sich das Interesse der Investoren zunehmend auf kleinere und mittlere Unternehmen. Der SDAX und MDAX verzeichnen bereits eine bemerkenswerte Performance. Fondsmanager wie Thomas Seppi von der FPM Frankfurt Performance Management AG und Dr. Carl Otto Schill von der Value Partnership Management GmbH sehen darin eine der besten Investmentchancen der letzten zwei Jahrzehnte. Die Unterbewertung deutscher Small- und Mid Caps im internationalen Vergleich ist dabei ein entscheidender Faktor.

Makroökonomische und geopolitische Faktoren stärken Deutschland

• Trump 2.0 sorgt für deutlich schwindende Glaubwürdigkeit, Verlässlichkeit und Vertrauen in Rechtsstaatlichkeit der USA, Kapitalströme wenden sich ab
• US-Börsen unter Druck: Die schwache Performance vieler Tech-Giganten führt zusätzlich zu einer Umschichtung in andere Märkte.
• Aufwertung des Euro: Eine stabilere europäische Währung erhöht die Attraktivität europäischer Vermögenswerte.
• Mögliches Kriegsende in der Ukraine: Ein Wiederaufbauprogramm könnte Deutschland als Geberland signifikant wirtschaftlich stärken.
• Steigende Zinsen: Die Erhöhung der deutschen Langfristzinsen auf voraussichtlich über 3 % für zehnjährige Anleihen könnte Anreize für Aktienanlagen schaffen, da Bond-Investoren höhere Risiken tragen.

Fazit: Jetzt ist der richtige Zeitpunkt

Lange wurde Deutschland von internationalen Investoren untergewichtet. Doch das Blatt wendet sich. Die geplanten wirtschaftspolitischen Maßnahmen, gepaart mit geopolitischen Verschiebungen, könnten Deutschland auf Jahre hinaus zu einem bevorzugten Anlagestandort machen. Besonders der Mittelstand steht vor einer Renaissance.

„Wer noch nicht in deutsche Aktien investiert hat, sollte JETZT handeln. Die Rahmenbedingungen sind so gut wie seit Jahrzehnten nicht mehr, und der Startschuss für eine neue Wachstumsphase ist bereits gefallen.“
Thomas Seppi, FPM Frankfurt Performance Management AG

Fonds:                Selection Value Partnership – ISIN DE000A14UV29 (I) / DE000A14UV37 (P)
Gesellschaft:     Value Partnership Management GmbH

Fonds:                FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds:                FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111
Gesellschaft:     FPM Frankfurt Performance Management AG

Im aktuellen Podcast „FPM Briefing“ spricht Fondsmanager Martin Wirth über die zentrale Frage, warum die Aktienmärkte teils stark divergieren und welche Unternehmen in einem schwierigen Umfeld dennoch überzeugen können. Im Fokus stehen dabei auch wichtige Themen wie die mögliche Übernahme der Commerzbank durch Unicredit und die Herausforderungen der deutschen Autoindustrie, insbesondere am Beispiel von Volkswagen, das mit starkem Wettbewerbsdruck aus China konfrontiert ist.

Zudem wirft Wirth einen Blick auf die politischen Entwicklungen in den USA, wo die bevorstehenden Wahlen und die damit drohende protektionistische Handelspolitik weitreichende Auswirkungen auf die Märkte haben könnten.

Ein tiefgehendes Gespräch über die großen Herausforderungen und Chancen für Investoren in einem komplexen Marktumfeld – hören Sie gleich mal in den Podcast hinein:
Aufzeichnung Podcast FPM – Das Briefing

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Im Gespräch gibt Martin Wirth, einer der bekanntesten deutschen Fondsmanager und Experte für Value-Investing, einen tiefen Einblick in seine Sicht auf die aktuellen Marktbedingungen und die Herausforderungen, denen europäische und deutsche Aktien gegenüberstehen.

Hier eine kurze Zusammenfassung, unter dem folgenden Link die komplette Aufzeichnung: Link

Über die allgemeine Marktlage

Wirth betont, dass die jüngsten Entwicklungen auf den Aktienmärkten wenig Überraschendes boten, jedoch die zunehmende Diskrepanz zwischen den Bewertungen amerikanischer und europäischer Aktien besorgniserregend sei.

„Amerikanische Aktien sind aktuell um 50 bis 100 Prozent höher bewertet als ihre europäischen Pendants. Diese Diskrepanz lässt sich durch geopolitische Faktoren wie den Ukrainekrieg und die stabilere politische Lage in den USA erklären, aber die Dimensionen sind heftig“.

Zur Frage einer möglichen Blase

Der Kapitalmarktexperte sieht in bestimmten Bereichen des Marktes, insbesondere bei den hoch bewerteten amerikanischen Tech-Aktien, Anzeichen einer Blase. „Es könnte sein, dass die Erwartungen an AI und andere Technologietrends über das Ziel hinausgeschossen sind, was wir auch im Jahr 2000 mit der Dotcom-Blase gesehen haben.“

Europäische Aktien unter Druck

Wirth weist darauf hin, dass europäische Aktien seit Jahren unter einem permanenten Gegenwind stehen, der sich durch Kapitalabflüsse und schwächere wirtschaftliche Fundamentaldaten erklärt. Dennoch sieht er Potenzial: „Es gibt riesige Bewertungsabschläge bei europäischen Aktien im Vergleich zu ihren amerikanischen Pendants, und das eröffnet langfristige Chancen.“

Langfristige Perspektiven

Wirth bleibt trotz der derzeitigen Herausforderungen zuversichtlich. Er erwartet, dass sich die Marktbedingungen stabilisieren werden, sobald die Zinsen wieder gesenkt werden. Dies könnte eine Renaissance für Value-Aktien bedeuten, die derzeit stark unterbewertet sind.

„Die aktuelle Marktphase bietet die Möglichkeit, qualitativ hochwertige Aktien zu günstigen Preisen zu erwerben“

Zukunft der deutschen Wirtschaft

Abschließend gibt Wirth einen vorsichtigen Optimismus für die Zukunft der deutschen Wirtschaft. Er sieht in der politischen Landschaft Anzeichen dafür, dass die Probleme, die in den letzten Jahren zu Wachstumsdifferenzen zwischen den USA und Europa geführt haben, zunehmend angegangen werden. „Die Kombination aus niedrigen Bewertungen und einer tendenziell besseren politischen Führung lässt die Zukunft nicht allzu düster erscheinen“, resümiert Wirth.

Aufzeichnung Podcast FPM – Das Briefing

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Börsenmoderator Andreas Franik war am Stand der Pro BoutiquenFonds GmbH auf dem Fondskongress in Mannheim und bekam eine sehr spannende Investmentstrategie erläutert, wie bei Fondsboutiquen üblich, mit markanten Alleinstellungsmerkmalen versehen und eher benchmarkfern gemanagt.

Wagen Sie einen Blick…

„Long Short Strategien profitieren vom Zinsanstieg“
Hubertus Clausius

Gesellschaft:    Seahawk Investments GmbH
Fonds:               Seahawk Equity Long Short Fund
ISIN:                   LU1910829313 (R) / LU1910828935 (S

Das Deutsche Eigenkapitalforum hat sich zu einer der bedeutendsten Kapitalmarktveranstaltungen zum Thema Unternehmensfinanzierung in Europa entwickelt.
Besonders in schwierigen Börsenzeiten bietet es eine willkommene Gelegenheit gerade für aktive Asset Manager mit Stock-Picking Ansatz, das Gespräch mit einer Vielzahl von Unternehmenslenkern zu suchen.

Zwei der von uns betreuten unabhängigen Asset Manager haben diese Chance erneut genutzt und berichten von Gesprächen, die Investoren Mut machen dürften:

Fazit der FPM Frankfurt Performance Management AG:

„Rezession ja, Crash nein – viel mehr Licht als Schatten bei den Unternehmen – insbesondere kleine und mittlere Unternehmen sollte man im Portfolio haben.“

Martin Wirth, Vorstand FPM Frankfurt Portfolio Management AG

• Gespräche mit dem Management von 17 Unternehmen, aus den drei Marktsegmenten DAX (2 Gesellschaften), MDAX (7) und 6 SDAX (6)
• Grundsätzlich positive und optimistische Stimmung der Unternehmenslenker
• Die aktuellen Kurse liegen trotz der Erholung noch deutlich unter den historischen Bewertungen. Teilweise unerklärlich niedrige Bewertungen, die nicht mit Risiken aus den Geschäftsmodellen, geopolitisch oder durch Inflations-/Zinsentwicklung zu begründen sind.
• Ja, die Unternehmensergebnisse werden – relativ gesehen – zurückgehen (sprich in den Margen), aber durch die höheren Preise werden die absoluten Ergebnisse pro Aktie wahrscheinlich nicht gravierend fallen.
• Viele Investoren sehen aktuell „nur“ Risiken – wir sehen für die mittleren und kleineren Unternehmen eher Potenzial

Fazit der Value Partnership Management GmbH:

„Niedrige Bewertungen trotz großer Widerstandsfähigkeit: Small/MidCap Unternehmen mit Zukunftstechnologien bleiben attraktiv“

Dr. Carl Otto Schill, Geschäftsführer Value Partnership Management GmbH

• Veranstaltung ganz unter dem Eindruck der vergangenen und aktuelle Krisen (Covid, Ukraine-Krieg, Inflation, Zinswende)
• Small-/MidCap Unternehmen kommen gut mit den veränderten Rahmenbedingungen zurecht
• Durch ihre schlanke Struktur, fähiges Management und robuste Bilanzen können sie sich schnell auf Veränderungen einstellen
• Die konsequente Ausrichtung auf Zukunftstechnologien zahlt sich auch mittelfristig aus
• Steigende Kosten können bei unseren Portfoliounternehmen an deren Kunden weitergegeben werden
• Zweistelliges Wachstum und gute Erträge auch für 2023 erwartet
• Unsere durchschnittliche Sicherheitsmarge liegt bei komfortablen 55%

Beide Asset Manager zeigen sich nach der Konferenz überzeugt davon, dass aktives Management und selektives Stock-Picking in der aktuellen Börsenphase die besten Chancen für eine gute Wertentwicklung mit sich bringen.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111
Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Fonds: Selection Value Partnership – ISIN DE000A14UV29 (I) / DE000A14UV37 (P)
Gesellschaft: Value Partnership Management GmbH

Was beschert einem Investor den herausragenden Erfolg?

Für Martin Wirth gibt es eine Reihe von Erfolgsfaktoren, dazu gehören u.a.:

• ein disziplinierter Stock-Picking Ansatz
• das Verstehen von Geschäftsmodellen
• das aktive und flexible Austauschen von Investments
• das Setzen auf angemessene Bewertungen
• und vor allem der Langfrist-Blick

Der Vorstand der FPM Frankfurt Performance Management AG erläutert dies im Gespräch mit Börsen-Moderator Andreas Franik. Auch nach dem All-Time High seines Fonds FPM Funds Stockpicker Germany All Cap, das Anlegern eine Verfünffachung ihrer Investments beschert hat, sieht er weiter gute Chancen im deutschen Aktienmarkt. Mit einem Anteilspreis von 100 EUR in 2001 aufgelegt, notiert der bekannte Value-Fonds heute bei mehr als 500 EUR.

Aber sehen und hören Sie selbst:

Fonds:     FPM Funds Stockpicker Germany All Cap (ISIN LU0124167924 * LU0850380873)
Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Thomas F. Seppi

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

Herzlichen Glückwunsch, Herr Seppi. Ihre Fonds haben im vergangenen Jahr performancemäßig wieder sehr gut abgeschnitten.

Vielen Dank, es stimmt, dass alle unsere Fonds mit absolut positiven Renditen ihre Vergleichsmärkte klar schlagen konnten. Der Small/Mid Cap (I) lag am Jahresende mit 30,4 % auf dem ersten Platz bei Morningstar in der Peergroup Aktien Deutschland Nebenwerte. Der Ladon, den wir im letzten Jahr im Wesentlichen auf Profiteure des ESG Trends neu ausgerichtet haben, mit 42,4 % auf Platz 1 seiner Peergroup Mischfonds EUR aggressiv.

Was waren die Hauptgründe für die so gute Wertentwicklung? Die FPM ist als Value-Anleger bekannt, haben Sie an diesem Investment-Stil festgehalten?

Wir sind und bleiben „Value Investoren“. Unsere Entscheidungen fallen weiterhin auf Basis fundamentaler Daten und dem direkten Austausch mit dem jeweiligen Management der Unternehmen. Aber gerade dieser Austausch ist bedingt durch die Rahmenbedingungen digitaler geworden, mit dem Vorteil, dass wir dieses Jahr eine wesentlich höhere Anzahl von Unternehmensgesprächen und Analysen durchführen konnten.
Die Entscheidung, Wirecard-Aktien 15 Minuten nach Veröffentlichung des KPMG-Berichtes mit Gewinn aus allen Portfolien zu verkaufen, war zwar nicht der Grund für die sehr gute Performance, aber das Beispiel einer aktiven Managemententscheidung, an die wir uns bewusst und sehr positiv erinnern.

Sie haben angedeutet, dass Sie beim Ladon Fonds die Anlagestrategie verändert haben. Können Sie das bitte erläutern?

Zero-CO2-Emissionen bis 2050 erfordern neue Technologien und Herangehensweisen. Der Ladon investiert seit dem ersten Quartal 2020 deshalb aktiv in diejenigen Technologien und Unternehmen, die dem Umweltschutz dienen und Drittunternehmen beim Erreichen der ESG-Ziele helfen.

Kaufen Sie für diesen Fonds Unternehmen mit niedrigem CO2-Fußabdruck?

Nein, wichtig ist, dass wir uns genau da unterscheiden. Die Zusammensetzung orientiert sich nicht an ESG-Kennzahlen Dritter, sondern setzt den Fokus auf die Profiteure, die der Welt effektiv beim Umbau helfen, auf lange Zeit weiterwachsen können und sehr gut verdienen werden. Zum Beispiel bei Plastikrecycling, nachhaltiger Energiegewinnung und -verwendung aber auch Unternehmen, die unter Vermeidung von Chemie mit Enzymen oder Algen zur CO2-Absorption Lösungen anbieten.

Können Sie bei der neuen Strategie auf Ihre langjährigen Erfahrungen zurückgreifen oder ist das Neuland für Ihre Fondsmanager?

Der Fokus auf die Zielunternehmen ändert sich, aber es gibt keinen Grund, unsere seit 20 Jahren erfolgreiche Vorgehensweise, tiefgehendes fundamentales Eigen-Research und direkte Gespräche mit dem Management der Unternehmen, zu ändern. Wir haben viele neue interessante Unternehmen kennengelernt, insbesondere auch aus Skandinavien. Dabei war es auch wichtig, sich mit den Regeln und Liquiditäten der Marktsegmente auseinanderzusetzen. Auch hier haben die digitalen Medien nicht nur im Zugang zu den Unternehmen, sondern durch gute Software bei Übersetzungen von Research, welches teilweise nur in den jeweiligen Landessprachen verfügbar war, geholfen. Ähnlich wie beim Internet/Technologieboom müssen wir in der Lage sein, die möglichen Gewinner von den Verlierern zu unterscheiden. Da haben wir durch die jahrzehnte-lange Erfahrung der Portfoliomanager Raik Hoffmann und Martin Wirth einen Wettbewerbsvorteil.

Wie sehen Sie den Ausblick für die verfolgten Fondsstrategien? Sind diese Aktien nicht bereits vergleichsweise teuer?

Nein, wir sind eindeutig erst am Anfang dieser Entwicklung. Die Preise sind für diese Unternehmen angestiegen, jedoch sind die Aufträge und damit die erwarteten Umsätze für die Unternehmen noch stärker gestiegen. Hier gilt es für unser Research zu prüfen, wie die Unternehmen die gestiegene Substanz und das sehr schnelle Wachstum managen. Nachdem die Politik zuerst die Geldgeber mit gesetzlichen Vorgaben Richtung ESG gelenkt hat, werden jetzt auch die Unternehmen der EU durch Gesetze zum Handeln motiviert. Wir sehen in Deutschland u. a. DAX-Unternehmen, die sich an den von uns favorisierten Firmen beteiligen und damit neben inhaltlichem Interesse auch ihr ESG-Scoring verbessern. In keinem unserer Unternehmensgespräche, egal in welcher Branche, fehlte im letzten Jahr das Thema Nachhaltigkeit, da es auch von den Unternehmenslenkern angesprochen wurde. Es entstehen politische Arbeitskreise mit großen Budgets für Forschung und Entwicklung, wie beispielsweise der Arbeitskreis Wasserstoff der Bundesregierung. Der Umbau der Weltwirtschaft auf CO2-Neutralität, nachhaltige Rohstoff-Kreisläufe und Umweltverträglichkeit sind so notwendig geworden, dass der Green-Tech-Trend für Jahrzehnte ein weltwirtschaftliches Kernthema bleiben wird. Ähnlich wie zum Beispiel bei Amazon vor 20 Jahren, als die wenigsten die erreichte Dimension – die auch künftig noch weiterwachsen sollte – frühzeitig erkannten, sehe ich hier, dass sich kaum jemand die mögliche Größe des Marktes und damit die mögliche Entwicklung vorstellen kann. Im Vergleich zum Internet/Tech-Boom gibt es bei dem Thema ESG als Verstärker zusätzlich einen hohen politischen Willen, dies zu fördern.

Ende Januar gibt es ein beachtliches Jubiläum bei FPM?

Ja, am 29. Januar 2021 besteht der All Cap Fonds 20 Jahre, der in dieser Zeit eine ausgezeichnete Gesamtrendite für die Anleger erwirtschaftet hat. Er war in dieser Zeit viermal der beste Fonds in der großen Kategorie „Aktien Deutschland“.

Welche Möglichkeiten hat der Anleger, sich regelmäßig über die Entwicklung der Fonds zu informieren?

Auf unserer Internetseite https://fpm-ag.de  finden Sie monatliche Factsheets und weitere Informationen zu den Fondsstrategien. Im Downloadbereich, in dem wir monatlich die kompletten Positionen offenlegen, sind die Webseiten der Unternehmen verlinkt. Somit können Interessierte sich auch direkt über die Unternehmen informieren.

Gerne empfehle ich unseren professionellen Investoren den Jahresausblick unserer Fondsmanager, den wir am 26. Januar um 16 Uhr in einer online-Konferenz erläutern werden. Die Einwahlmöglichkeiten werden auf unserer Webseite https://fpm-ag.de ab dem 13.01.2021 veröffentlicht.

Vielen Dank für das Gespräch.

Fonds:
FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU0207947044 / LU1011670111
FPM Funds Ladon – European Value – ISIN LU0232955988

Gesellschaft:
FPM Frankfurt Performance Management AG