Ein Portfolio kann über Sektoren und Anlageklassen hinweg breit gestreut wirken – und trotzdem in ein und demselben Risiko stecken. Immer öfter heißt dieses Risiko: Künstliche Intelligenz. Was zunächst nach einem Trend im Technologiesektor klingt, hat sich in den vergangenen Monaten still und leise bis in die als besonders sicher geltenden Ecken des Rentenmarkts vorgearbeitet – das US-Investment-Grade-Segment.

Die Entwicklung

Vom Rand in die erste Reihe

Noch im Juli 2025 kamen die großen US-Hyperscaler – allen voran die Technologiekonzerne hinter den führenden KI-Plattformen – im US-Investment-Grade-Index gemeinsam auf einen Anteil von 2,7%. Ein Jahr später, im Juli 2026, liegt dieser Anteil bereits bei 4,8%. Nach Marktschätzungen könnte er bis 2030 auf rund 9% steigen, sollte der kapitalintensive Ausbau von Rechenzentren und KI-Infrastruktur weiter zunehmend über Anleihen statt aus dem laufenden Cashflow finanziert werden.

Quelle: Bloomberg, Apollo Analysis

Die Folgen für die Diversifikation

Wenn ein Thema mehrere Risiken verbindet

Historisch folgten Sektoren wie Technologie, Versorger oder Immobilien unterschiedlichen fundamentalen Treibern. Investment Grade, High Yield und Aktien reagierten in Stressphasen häufig unterschiedlich. Heute verknüpft das Thema Künstliche Intelligenz diese Bereiche zunehmend miteinander: Wer gleichzeitig in Rechenzentrums-Immobilien, Versorger mit Anbindung an Rechenzentren sowie in Technologieanleihen und -aktien investiert ist, trägt de facto ein einziges, konzentriertes Risiko unter mehreren Etiketten.

Echte Diversifikation wird dadurch wertvoller – und zugleich schwerer zu finden. Sie verlangt heute mehr denn je eine bewusste, unabhängige Auswahl abseits der großen, ohnehin schon stark nachgefragten Namen.

Die Positionierung

Chancen abseits des Rampenlichts

Genau hier setzt der Ansatz des Galilei Global Bond Opportunities an. Das hauseigene Rentenhandels-Desk der ICM InvestmentBank AG sucht Chancen dort, wo der KI-getriebene Kapitalstrom noch nicht hingeflossen ist: so z.B. in kleineren, oft unterhalb des Anlegerradars liegenden Emissionen und in ungerateten Anleihen, die von den großen Indizes und passiven Strategien kaum erfasst werden. Im Galilei Global Bond Opportunities UI wird diese Überzeugung umgesetzt – mit einem Mandat, das keinen Ratingeinschränkungen unterliegt und den Fondsmanagern erlaubt, das gesamte Spektrum des Rentenmarkts fundamental zu analysieren, statt sich an der Zusammensetzung großer Indizes zu orientieren.

Fazit

Der Aufstieg der Hyperscaler im Investment-Grade-Segment zeigt, wie sehr sich vermeintlich unterschiedliche Risiken inzwischen ähneln können. Für die ICM folgt daraus keine Vermeidung von Chancen, sondern eine bewusste Verlagerung: weg von der Konzentration auf wenige große, stark nachgefragte Emittenten – hin zu einer breiteren, unabhängig analysierten Auswahl an Anleihen, in der die erfahrenen Kapitalmarktexperten den größeren Mehrwert für ihre Anleger sehen.

Historisch niedrige Lagerbestände treffen auf geopolitische Risiken

Die kommerziellen Rohölbestände der USA sind auf den niedrigsten Stand seit 2018 gefallen, am Lagerhub Cushing in Oklahoma rutschten die Vorräte unter die sogenannte „Tank-Bottom“-Schwelle, ab der die operative Flexibilität deutlich eingeschränkt wird. Auch die Strategische Erdölreserve bewegt sich auf dem niedrigsten Niveau seit den 1980er-Jahren. Verschärft wird die Lage durch den Konflikt zwischen den USA und dem Iran: Nach Wiedereröffnung der Straße von Hormus erreichte der Durchsatz im Juni rund 4,8 Millionen Barrel pro Tag, verglichen mit einem Vorkriegsniveau von rund 15 Millionen Barrel blieb er dennoch bei nur etwa 30 Prozent. Brent-Rohöl fiel zwischenzeitlich auf rund 73 US-Dollar je Barrel, näherte sich mit der Wiederaufnahme militärischer Operationen aber erneut der Marke von 100 US-Dollar. Zuletzt ist der Preis jedoch erneut deutlich zurückgekommen: Anfang August ließen neue diplomatische Signale zwischen den USA und dem Iran sowie eine Normalisierung des Tankerverkehrs durch die Straße von Hormus die Risikoprämie am Ölmarkt wieder sinken.

Rohöl und raffinierte Produkte entwickeln sich auseinander

Die Unterbrechung des Tankerverkehrs ließ nicht nur Rohöl teurer werden, sondern raffinierte Produkte wie Diesel und Benzin noch stärker. Raffinerieschließungen und niedrige Bestände trieben die Crack Spreads auf Rekordniveau, die Dieselraffineriemargen überstiegen im Juli 60 US-Dollar je Barrel. Innerhalb des Sektors zeigt sich ein deutliches Muster: Förderunternehmen hängen mit ihren Umsätzen unmittelbar am Rohölpreis, während Ölfelddienstleister, deren Erlöse stärker von den Investitionsausgaben ihrer Kunden abhängen, sich 2026 trotz Preisschwankungen widerstandsfähiger zeigen.

Bewertungslücke zwischen europäischen und US-Dienstleistern

Der Nahost-Konflikt hat nach Schätzungen der IEA zu Schäden an mehr als 80 Energieanlagen geführt, mit Wiederaufbaukosten von 34 bis 58 Milliarden US-Dollar. Für Dienstleister mit Präsenz in der Region entsteht daraus ein mehrjähriger Zyklus an Infrastrukturprojekten, weitgehend unabhängig von der Ölpreisrichtung. Auffällig: Europäische Anbieter werden trotz wachsender Auftragsbestände und besserem Ausblick für Offshore- und LNG-Investitionen weiterhin mit Abschlägen gegenüber US-Wettbewerbern gehandelt.

Spezialisierte Marktbeobachtung als Entscheidungsgrundlage

Für spezialisierte Marktteilnehmer sind Phasen erhöhter Streuung zwischen Teilsegmenten kein Ausnahmezustand, sondern ein wiederkehrendes Element des Marktzyklus in Transport und Energie. Wer die strukturellen Unterschiede zwischen Förderunternehmen, Dienstleistern und regionalen Wettbewerbern versteht, kann unabhängig von der Richtung des Gesamtmarktes Positionen aufbauen, die von dieser Divergenz profitieren.

SEAHAWK INVESTMENTS QUARTERLY NOTE – EQUITY INVESTMENTS

Den ausführlichen Quartalsbrief erhalten Sie hier.

Fonds:                 Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Der seit Februar wieder aufgeflammte Konflikt zwischen den USA und Iran hat die Straße von Hormuz phasenweise nahezu lahmgelegt: Zeitweise passierten nur noch einzelne Tanker die Meerenge, an manchen Tagen wurde gar kein Verkehr mehr registriert. Nun ist ein zweites Nadelöhr ins Visier geraten: Jemens Huthi-Miliz kündigte an, Schiffen mit Ziel saudischer Häfen die Durchfahrt durch die Straße von Bab al-Mandab zu verweigern, faktisch ein Embargo gegen saudische Ölexporte über das Rote Meer. Betroffen ist eine Route, über die Saudi-Arabien zuletzt rund 5,9 Millionen Barrel täglich verschiffte, um Hormuz bewusst zu umgehen. Analysten von Standard Chartered sprechen bereits von einem „Zwei-Nadelöhr-Problem“. Eine Umleitung um das Kap der Guten Hoffnung würde die Transportzeit um rund einen Monat verlängern. Die Ölpreise reagierten prompt: Brent notiert deutlich über dem Niveau von Anfang Juli, in den USA stieg der Benzinpreis binnen einer Woche auf vier Dollar je Gallone.

Divergenz statt Gleichlauf in Transport und Energie

Für Marktteilnehmer ist bemerkenswert, wie unterschiedlich einzelne Subsektoren auf dieselbe geopolitische Lage reagieren. Während Rohöl- und Tankerraten steigen und Raffinerie-Margen sich ausweiten, bewegen sich Containerfrachtraten deutlich moderater, während Fluggesellschaften unter den steil gestiegenen Kerosinpreisen leiden und asiatische LNG-Spotpreise gleichzeitig anziehen. Diese Streuung, nicht die Richtung des Ölpreises an sich, ist der eigentliche Ausgangspunkt für Relative-Value-Positionierungen in Transport und Energie.

Relative-Value-Ansatz als Antwort auf strukturelle Unsicherheit

Long/Short-Strategien, die gezielt auf solche Dispersion setzen, folgen einem anderen Ertragsmechanismus als klassische Long-only-Ansätze. Statt auf eine Marktrichtung zu setzen, werden innerhalb eines Sektors Positionen aufgebaut, die von Divergenzen zwischen Subsegmenten profitieren, etwa zwischen Tankern und Containerschifffahrt oder zwischen konventioneller und erneuerbarer Energieerzeugung. Das erklärt die vergleichsweise geringe Korrelation solcher Ansätze zu breiten Aktienindizes.

Kein Einzelfall, sondern wiederkehrendes Muster

Störungen an maritimen Engpässen sind kein neues Phänomen: Schon 2019 nahm ein Angriff auf saudische Ölanlagen rund 5,7 Millionen Barrel Tagesproduktion vom Markt und löste den größten Tagessprung des Ölpreises seit der Golfkrise 1990 aus. Für spezialisierte Marktteilnehmer sind solche Episoden weniger Ausnahmezustand als wiederkehrendes Element des Marktzyklus in Transport und Energie.

Hubertus Clausius ist Geschäftsführer der Seahawk Investments GmbH und Fondsmanager des Seahawk Equity Long Short Fund mit Fokus auf Transport und Energie.

Fonds:                 Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Technologiewerte mit Bezug zu Künstlicher Intelligenz und Halbleitern gehören seit Monaten zu den volatilsten Segmenten der Aktienmärkte. Auf kräftige Gewinnmitnahmen folgt zuverlässig neues Dip-Buying, die Bewertungen bleiben auf Rekordniveau. Gleichzeitig zeichnet sich in den Kreditmärkten ein anderes Bild ab: Die Anleihe- und CDS-Spreads genau jener Unternehmen, die den KI-Boom finanzieren, weiten sich spürbar aus. Für eine marktneutrale Kapitalstrukturstrategie ist diese Konstellation kein Risiko, sondern der eigentliche Rohstoff.

Die Ausgangslage

Schulden finanzieren den KI-Boom

Hyperscaler erhöhen ihre Fremdfinanzierung deutlich, um den Ausbau von Rechenzentren und KI-Infrastruktur zu stemmen. Für 2026 wird ein Sprung des gesamten Fixed-Income-Neuemissionsvolumens auf rund 2,3 Billionen US-Dollar erwartet – ein Plus von gut 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr, mit einem wachsenden Anteil aus dem Technologiesektor.

Drei Kennzahlen zeigen das Ausmaß der Bewegung:

• Investment-Grade-Spreads von Hyperscalern haben sich von rund 30 auf etwa 100 Basispunkte ausgeweitet – Industrieanleihen vergleichbarer Bonität notieren im selben Zeitraum seitwärts.
• Die Versicherungsprämien von fünfjährigen CDS auf die großen US-Technologiekonzerne sind seit Jahresbeginn 2026 im Durchschnitt von rund 30 auf 65 Basispunkte gestiegen, 5-Jahres-CDS auf Oracle verteuerten sich im Laufe des letzten Jahres von 40 auf 215 Basispunkte.
• Signifikanter Anstieg: Trader einzelner US-Banken melden derzeit tägliche CDS-Handelsvolumina auf Hyperscaler von bis zu USD 750 Mio.

Aktienmärkte preisen also weiterhin Wachstum ein, während Kreditmärkte für dieselben Unternehmen zunehmend Risikoprämien verlangen.

Die Strategie

Bewertungslücken statt Richtungswetten

Der XAIA Credit Debt Capital setzt mitunter genau an dieser Divergenz an. Die Strategie investiert in unterschiedliche Refinanzierungsinstrumente ein und desselben Schuldners – Anleihen, Wandelanleihen, strukturierte Papiere – und sichert Kredit-, Zins- und Währungsrisiken über Aktienderivate und CDS weitgehend ab. Ertragsquelle ist nicht die Richtung des Marktes, sondern der Bewertungsunterschied zwischen den Instrumenten selbst.

Auch im Bereich eines großen Automobilzulieferers war in den vergangenen Wochen eine divergierende Entwicklung innerhalb der Kapitalstruktur festzustellen und konnte zum Aufbau einer neuen Position genutzt werden: Put-Optionen wurden geschrieben, gegenläufig dazu CDS auf denselben Emittenten gekauft. Diese Kombination profitiert von Marktphasen, in der Aktienvolatilitäten hoch bleiben, während Kreditabsicherung über CDS zunehmend gefragt ist – ohne dass der Fonds auf eine Richtung der Aktienkurse spekuliert.

Warum jetzt

Mehr Emissionen, mehr Dispersion

Je mehr Kapital über Anleihen, Wandelanleihen und strukturierte Papiere aufgenommen wird, desto breiter wird das Universum handelbarer Kapitalstruktur-Positionen. Die aktuelle Emissionswelle rund um Rechenzentren und KI-Infrastruktur bedeutet für den Fonds ein wachsendes Angebot an Referenzschuldnern mit ausgeprägter Bewertungsdifferenz zwischen Aktie und Kredit – ein Muster, das sich in ruhigeren Marktphasen seltener findet.

Die Strategie ist bewusst benchmarkunabhängig ausgerichtet: Positionen werden aufgebaut, abgebaut oder vergrößert, sobald sich eine Bewertungslücke öffnet oder schließt – ohne Rücksicht auf Indexgewichtungen. Diese kurzen Entscheidungswege sind bei einem spezialisierten Manager ohne Konzernstrukturen im Rücken eher die Regel als die Ausnahme.

Fazit

Ob der KI-Boom anhält oder sich abkühlt, ist für den Fonds zweitrangig. Entscheidend ist, dass Aktien- und Kreditmarkt bei denselben Unternehmen derzeit unterschiedliche Signale senden. Diese Bewertungslücke – nicht die Richtung des Marktes – ist ein Ertragsbaustein einer Strategie, die seit Jahren nahezu unkorreliert zu anderen Anlageklassen arbeitet.

> XAIA Anlagestrategie im Erklärvideo (YouTube)

Fonds:
XAIA Credit Basis II – LU0462885301 / LU0946790796
XAIA Credit Debt Capital – LU0644384843 (I) / LU0946790952

Gesellschaft:
XAIA Investment GmbH

…auch wenn die Märkte auf Rekordkurs sind

Aktien- und Kreditindizes notieren trotz anhaltender geopolitischer Spannungen, Handelskonflikten und einer Reihe von Marktverwerfungen der vergangenen Jahre auf historisch hohen Niveaus. Wer jetzt noch vollständig in Richtungsrisiken investiert ist, sollte sich die Frage stellen: Was passiert mit dem Portfolio, wenn die Stimmung dreht?

Der XAIA Credit Debt Capital gibt darauf eine konkrete Antwort: eine marktneutrale Kreditstrategie, die ihren Ertrag nicht aus steigenden Märkten zieht, sondern aus Bewertungsunterschieden zwischen den verschiedenen Finanzierungsinstrumenten ein und desselben Unternehmens.

Marktverwerfungen als dauerhafte Renditequelle

Auch wenn Märkte insgesamt auf hohen Niveaus notieren – auf Einzeltitelebene entstehen permanent Bewertungsanomalien. Die verschiedenen Finanzierungsinstrumente eines Unternehmens – unterschiedliche Anleihetypen sowie die Aktie – werden vom Markt nicht immer konsistent bewertet. Genau diese Lücken nutzt XAIA: Kredit-, Zins- und Währungsrisiken werden dabei über geeignete Absicherungsinstrumente weitgehend neutralisiert.

Ziel der systematischen Nutzung dieser Disbalancen ist ein deutlicher Zusatzertrag über den 3-Monats-Euribor – ohne auf Marktrichtungen zu wetten.

Quelle: XAIA Investment GmbH / Wertentwicklung XAIA Credit Debt Capital

Defensive Positionierung, verlässliche Performance

Das Portfolio des XAIA Credit Debt Capital ist stets defensiv ausgerichtet. Die Netto-Marktexponierung ist bewusst niedrig gehalten. Kein Durationsrisiko, kein Wetten auf makroökonomische Szenarien – stattdessen disziplinierte Kapitalstrukturarbitrage, die unabhängig vom Marktumfeld funktioniert.

Das Ergebnis: ein Fonds, der sich seit Jahren als zuverlässiger Performancebringer bewiesen hat – mit einem Fondsvolumen von über 200 Mio. EUR als Beleg für das Vertrauen professioneller Investoren.

Warum jetzt?

Hohe Marktbewertungen und geopolitische Unsicherheit sind kein Widerspruch – aber sie sind ein Signal. Wer heute Portfolios aufbaut, die auch in einem anderen Marktumfeld funktionieren sollen, kommt an marktneutralen Bausteinen kaum vorbei. Der XAIA Credit Debt Capital ist genau das: eine Strategie, die Erträge generiert, wenn andere Marktteilnehmer auf Richtungsprämien angewiesen sind.

> XAIA Anlagestrategie im Erklärvideo (YouTube)

Fonds:
XAIA Credit Basis II – LU0462885301 / LU0946790796
XAIA Credit Debt Capital – LU0644384843 (I) / LU0946790952

Gesellschaft:
XAIA Investment GmbH

Credit-Investing in Energie und Transport

Seit Jahresbeginn hat das Zinsumfeld erneut für Gegenwind im Credit-Markt gesorgt. Die Renditen sind zeitweise um rund 45 Basispunkte bei 5-jährigen Bundesanleihen und bei 5-jährigen US-Staatsanleihen sogar um 60 Basispunkte gestiegen – auf ein Niveau, das breite High-Yield-Indizes spürbar unter Druck gesetzt hat. Die derzeit engen Credit-Spreads im High Yield Bereich konnten in dieser Marktphase nicht als Puffer dienen.

Der Itraxx Crossover (5YR) weitete sich im Kalendermonat März sogar von +260 Basispunkten auf bis zu +360 Basispunkten aus. Der IBoxx EUR High Yield Liquid Index verlor in dieser Phase ca. 2%-Punkte in einem alllgemein turbulenten Marktumfeld. Ein auf die Sektoren Energie und Transport spezialisierter Absolute-Return-Credit-Fonds zeigte dagegen in demselben Zeitraum resilient  – und überzeugte damit durch einen etwa hälftigen Draw-Down in dieser Marktphase.

Quelle: Morningstar Direct

Konzentration statt Streuung: Der Ansatz im Überblick

Die Anlagestrategie basiert auf einer rigorosen Bottom-up-Analyse von Emittenten, die ausschließlich aus den Bereichen Transport und Energie stammen. Investiert wird in besicherte, unbesicherte und nachrangige Anleihen. Die effektive Duration liegt bei rund 2,4 Jahren – ein bewusstes Konstruktionsmerkmal, das das Portfolio strukturell weniger anfällig für Zinsbewegungen im Vergleich zu den breiten Creditmärkten macht.

Belastbares Renditeprofil in einem schwierigen Umfeld

Die Ergebnisse des laufenden Jahres bestätigen den Ansatz: Im Kalenderjahr 2026 erzielte der Fonds eine Outperformance von rund 110 Basispunkten gegenüber dem IBoxx EUR High Yield Liquid Index. Seit Auflegung im November 2024 summiert sich der kumulierte Mehrertrag (EUR S) auf 33 PBasispunkte. Das Portfolio weist eine laufende Verzinsung von 7,1 Prozent aus, der marktgewichtete Kupon inklusive Derivate liegt bei 7,6 Prozent. Der optionsadjustierte Spread beträgt 279 Basispunkte.

Aktuelle Portfoliostruktur und geografische Allokation

Quelle: Seahawk Investments, Stand per 30.04.26

Geografisch dominiert Europa mit 62 Prozent, gefolgt von Nordamerika mit 29 Prozent – ein Spiegelbild der geopolitisch bedingten Verschiebungen im globalen Energiemarkt.

Seeder-Tranche: Zeitfenster für frühe Investoren

Die Fonds-Seeder-Tranchen stehen ab einem Mindestinvestment von 100.000 Euro beziehungsweise 125.000 US-Dollar zur Verfügung. Das aktuelle Fondsvolumen liegt noch unterhalb des Schwellenwerts, bei dessen Erreichen die Seeder-Anteilsklassen geschlossen werden. Frühzeitige Investoren haben damit noch die Möglichkeit, von den Vorzugskonditionen dieser Tranche zu profitieren.

Fonds:                 Seahawk Credit Opportunities Fund (ISIN LU2846853856 (R) / LU2846853427 (S))
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Liquide Alternativen als Diversifikationsanker

Globale Aktienmärkte befinden sich auf historisch hohem Bewertungsniveau. Das inflationsbereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI World Index lag Ende des ersten Quartals 2026 bei rund 30 – mehr als zwei Standardabweichungen über dem 20-Jahres-Median von 21. Parallel dazu hat sich die über Jahrzehnte stabile negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen seit 2022 strukturell ins Positive gedreht. Das klassische 60/40-Portfolio verliert damit einen wesentlichen Teil seiner Schutzwirkung.

Strukturbruch mit messbaren Folgen

Die Konsequenzen dieses Korrelationswandels sind bereits in den Portfolioergebnissen sichtbar: Ein traditionell ausgewogenes Portfolio mit 40 Prozent MSCI World und 60 Prozent Euro-Investment-Grade-Anleihen verlor im Kalenderjahr 2022 rund 12,3 Prozent und setzte im ersten Quartal 2026 mit einem weiteren Minus von rund 2 Prozent nach. Anleihen wirken seither nicht mehr als stabilisierender Gegenpol zu Aktienrisiken. Mit einem Aktien-Beta von etwa 0,2 verstärken festverzinsliche Wertpapiere das systemische Portfoliorisiko sogar strukturell, anstatt es abzufedern.

Quantitative Evidenz für Long/Short-Strategien

Ein im Mai 2026 veröffentlichtes Whitepaper analysiert auf Basis von Daten seit der Lancierung einer spezialisierten Long/Short-Aktienstrategie im Mai 2019 den messbaren Diversifikationsgewinn. Die Ergebnisse sind eindeutig: In einem Multi-Asset-Portfolio steigt die Sharpe-Ratio von 0,49 auf 0,73, wenn ein Fünftel der Aktienquote durch die Long/Short-Strategie ersetzt wird. Bei einer 30-prozentigen Beimischung in ein reines Aktienportfolio verbessert sich die risikobereinigte Rendite von 0,62 auf 0,83 – bei gleichzeitig sinkender Gesamtvolatilität. Der analysierte Fonds weist eine Korrelation von lediglich 0,27 zum MSCI World und faktisch -0,05 zu Anleihen auf – ein Beleg dafür, dass die erzielte Rendite nicht auf Aktienmarkt-Beta basiert.

Sektorspezialisierung auf Transport und Energie

Die Grundlage dieser Unabhängigkeit ist ein konsequenter Sektorfokus. Das Fondsmanagement investiert ausschließlich in Nischenmärkte der Bereiche Transport und Energie: Containerschifffahrt, Tanker, Bulk-Carrier, Luftfahrt und Logistik ebenso wie konventionelle und erneuerbare Energie sowie Midstream-Infrastruktur. Diese Subsektoren folgen eigenständigen Zyklen und Angebot-Nachfrage-Dynamiken – die Voraussetzung für strukturell hohe Dispersion und gewinnbringende Long/Short-Positionierungen.

Dispersion als systematische Alpha-Quelle

Die heterogene Struktur der Subsektoren ermöglicht klassische Relative-Value-Positionierungen: Während ein Tankerunternehmen von hohen Frachtraten profitiert, kann ein Containerlinien-Betreiber zeitgleich unter Überkapazitäten leiden. Geopolitische Einflüsse, Regulierung und Energiewende trennen Gewinner von Verlierern innerhalb eines Sektors schärfer als in anderen Branchen. Eine begrenzte Sell-Side-Coverage vieler Mid-Caps in diesen Sektoren verschafft tief verwurzeltem Branchenwissen einen messbaren Informationsvorsprung.

Seit der Lancierung im Mai 2019 erzielte die Strategie eine Gesamtrendite von 97,2 Prozent (11,6 Prozent p.a.) bei einem Fonds-Beta von 0,32 – ein Beleg für die disziplinierte Umsetzung der marktneutralen Ausrichtung.

Das komplette Whitepaper mit allen Berechnungen können Sie hier herunterladen: Link

Fonds:                 Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Starke Performance, klare Entscheidungen und ein Blick hinter die Kulissen eines erfolgreichen Fonds: Im aktuellen Boutiquen on Air-Podcast spricht Thilo Müller (MB Fund Advisory) über die Strategie des MB Fund Max Global. Warum wurde Silber auf dem Höhepunkt verkauft? Weshalb spielen Öl-Investments gerade jetzt eine zentrale Rolle? Und wie gelingt es, auch in einem von Unsicherheit geprägten Marktumfeld Chancen konsequent zu nutzen?

🎧 Jetzt reinhören und spannende Einblicke aus erster Hand erhalten:

Geopolitische Konflikte, Energiepolitik und eine zunehmende Fragmentierung globaler Handelsstrukturen prägen die Kapitalmärkte stärker als noch vor wenigen Jahren. Sanktionen, neue Handelsrouten oder Verschiebungen im globalen Energiehandel wirken sich unmittelbar auf Transport- und Energiemärkte aus – und damit auch auf zahlreiche börsennotierte Unternehmen.

Für Investoren stellt sich damit zunehmend die Frage, welche Strategien Portfolios robuster gegenüber geopolitischen Schocks machen können. Long/Short-Strategien mit sektoraler Spezialisierung können hier eine wichtige Rolle spielen, da ihre Renditetreiber stärker von strukturellen Branchenentwicklungen als von der allgemeinen Aktienmarktentwicklung abhängen.

Sektorale Expertise in geopolitisch sensiblen Märkten

Der Investmentansatz von Seahawk Investments konzentriert sich auf Unternehmen aus den Bereichen Energie, Transport und Logistik – Sektoren, die besonders stark von geopolitischen Entwicklungen beeinflusst werden. Veränderungen globaler Handelsströme oder Energiepreise führen in diesen Branchen häufig zu ausgeprägten Bewertungsunterschieden zwischen Unternehmen und Teilsegmenten.

Die Strategie kombiniert Long-Positionen in strukturell attraktiven Unternehmen mit Short-Positionen in überbewerteten Titeln innerhalb derselben Branchen. Dadurch entsteht ein Portfolio, dessen Renditetreiber stärker von sektoralen Entwicklungen geprägt sind als von der allgemeinen Aktienmarktbewegung.

Robustes Risiko-Rendite-Profil

Dass diese Spezialisierung auch zu einem eigenständigen Risiko-Rendite-Profil führen kann, zeigt die langfristige Entwicklung der Strategie. Seit Auflage weist das Portfolio eine vergleichsweise geringe Abhängigkeit von globalen Aktienmärkten auf. Das durchschnittliche Fondsbeta zum MSCI World beträgt seit Fondsauflage nur +0,3.

In Baisse Phasen zeigt sich der Mehrwert der Long-Short Strategie besonders

Quelle: Morningstar Direct, eigene Darstellung, in EUR

Auch in Phasen erhöhter Marktvolatilität fällt das Rückgangsrisiko historisch geringer aus als in vielen Vergleichssegmenten. Der maximale Drawdown lag im betrachteten Zeitraum (seit Fondsauflage 01.06.2019 bis 26.03.2026) bei rund –23 Prozent und damit deutlich unter den Rückgängen zahlreicher Transport- oder Energieindizes, die in einzelnen Marktphasen Verluste von über –50 Prozent verzeichneten.

Gleichzeitig zeigt die Strategie ein eigenständiges Renditeprofil innerhalb des globalen Long/Short-Aktiensektors. Über einen Zeitraum von fünf Jahren erzielte das Portfolio eine Rendite von rund 11,7 Prozent bei einer Volatilität von etwa 12,8 Prozent. Dies entspricht einer Sharpe Ratio von ca. +0,9.

Positiver Diversifikationseffekt besonders in Krisenzeiten

Der Diversifikationseffekt der Strategie zeigt sich insbesondere in Stressphasen deutlich. Die folgenden Beispiele aus 2022 und der aktuellen Marktphase seit 2026 veranschaulichen diese Eigenschaft.

Deutliche Outperformance im Jahr 2022

Abkoppelung auch beim Iran-Krieg 2026

Quelle beider Abbildungen: Morningstar Direct, eigene Darstellung, in EUR

Nischenmärkte als strukturelle Alpha-Quelle

Ein zentraler Bestandteil des Investmentprozesses ist die tiefgehende Analyse von Industrienischen wie Schifffahrt, Luftfahrt oder Offshore-Energie. Diese Märkte werden von vielen globalen Asset Managern nur begrenzt abgedeckt und weisen deshalb häufig Ineffizienzen auf. Eine ausgeprägte Branchenexpertise ermöglicht es dabei, komplexe Marktstrukturen besser zu durchdringen, Informationsvorsprünge zu identifizieren und Fehlbewertungen gezielter auszunutzen.

Die Strategie kombiniert eine Top-down-Analyse struktureller Trends in Energie- und Transportmärkten mit einer fundamentalen Bottom-up-Analyse einzelner Unternehmen. Ziel ist es, Bewertungsunterschiede zwischen Unternehmen, Subsegmenten und Marktzyklen systematisch zu nutzen.

Für Investoren kann eine solche Strategie damit einen Diversifikationsbaustein darstellen, der zusätzliche Renditequellen erschließt und gleichzeitig die Robustheit eines Portfolios gegenüber geopolitischen Marktrisiken erhöhen kann.

Fonds:                 Seahawk Equity Long Short Fund LU1910829313 (R) * LU1910829156 (I)
Gesellschaft:      Seahawk Investments GmbH

Deutsche Rohstoff AG: Substanzwert rückt trotz Gewinnnormalisierung in den Fokus

Die Deutsche Rohstoff AG (DRAG) steht Anfang 2026 vor einer Phase der operativen Konsolidierung, die an den Kapitalmärkten zunehmend differenziert bewertet wird. Nach den außergewöhnlich starken Jahren 2023 und 2024 mit Rekordergebnissen deutet sich für 2025 und 2026 zwar ein Rückgang der Gewinne an, die fundamentale Bewertung des Unternehmens erscheint jedoch weiterhin bemerkenswert niedrig – gemessen an Substanz, Cashflow und langfristigem Produktionspotenzial.

Rekordjahr 2024 als Ausgangspunkt

Im Geschäftsjahr 2024 erzielte die Deutsche Rohstoff AG ein Konzernergebnis von rund 50 Mio. Euro bei einem Umsatz von 235,4 Mio. Euro. Treiber waren hohe Ölpreise, eine ausgeweitete Produktion sowie eine hohe operative Hebelwirkung im US-Geschäft. Diese Rekordwerte bilden jedoch keinen nachhaltigen Referenzpunkt für die kommenden Jahre, da das Management und die Analysten bewusst mit deutlich konservativeren Annahmen planen.

Bewertung: Niedriges KBV und überraschendes EV/EBITDA

Trotz der starken Vorjahre notiert die Aktie weiterhin mit einem sehr niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis, teils nahe oder sogar unter 1,0. Der Börsenwert liegt damit nur knapp auf Höhe des bilanziellen Eigenkapitals – ein ungewöhnlicher Befund für ein Unternehmen mit zweistelligem EBITDA-Margenprofil. Besonders auffällig ist zudem das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu EBITDA: Selbst auf Basis der für 2026 erwarteten Normalisierung impliziert der Enterprise Value ein EV/EBITDA-Multiple, das deutlich unter dem vieler internationaler Öl- und Gasproduzenten liegt.

Operativer Schwerpunkt klar in den USA

Der Name „Deutsche“ Rohstoff AG verdeckt dabei die tatsächliche operative Struktur: Der überwiegende Teil der Wertschöpfung stammt aus den USA, insbesondere aus Förderprojekten in Wyoming, Colorado und North Dakota. Diese regionale Fokussierung bietet regulatorische Stabilität, etablierte Infrastruktur und eine hohe Planbarkeit der Produktion.

Ausblick 2026: Konsolidierung auf hohem Niveau

Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten Analysten einen Umsatz von rund 165 bis 170 Mio. Euro sowie ein EBITDA zwischen 112 und 120 Mio. Euro. Das Konzernergebnis dürfte mit etwa 20 bis 22 Mio. Euro deutlich unter dem Rekordjahr 2024 liegen, was sich auch im erwarteten Gewinn je Aktie von rund 4,14 bis 4,40 Euro widerspiegelt. Die Dividende soll mit 2,00 Euro je Aktie stabil bleiben.

Der optisch starke Gewinnrückgang ist dabei vor allem drei Faktoren geschuldet: Erstens basieren die Schätzungen auf sehr konservativen Ölpreisannahmen von 60 bis 70 US-Dollar je Barrel WTI. Zweitens führen die hohen Investitionen der Jahre 2024 und 2025 zu steigenden planmäßigen Abschreibungen. Drittens entfaltet der jüngst deutlich gestiegene Substanzwert der Reserven erst in den Folgejahren seine volle Ergebniswirkung.

Reserven-Explosion stärkt langfristigen Investment Case

Besondere Aufmerksamkeit erhielt Anfang Februar 2026 die Mitteilung, dass die nachgewiesenen Öl- und Gasreserven um rund 46 Prozent ausgeweitet werden konnten. Diese „Reserven-Explosion“ sichert die Produktionsbasis über viele Jahre ab und erhöht den inneren Wert des Unternehmens erheblich, ohne sich kurzfristig vollständig in den Gewinnzahlen niederzuschlagen.

Almonty-Effekt stärkt Substanz

Hinzu kommt der sogenannte Almonty-Effekt: Die Finanz-Beteiligung an Almonty Industries, einem international tätigen Wolframproduzenten, hat sich zu einem wesentlichen Wertanker entwickelt. Mittlerweile deckt der Wert dieser Beteiligung rund 2/3 der Marktkapitalisierung der Deutsche Rohstoff AG ab. Man könnte umgekehrt auch sagen, dass das operative Geschäft, das mindestens über 110 Mio. Euro EBITDA erzielen sollte, für weniger als 100 Mio. Euro bewertet wird. Almonty ist damit nicht nur aktuell ein strategischer Diversifikationsbaustein, sondern kann bei einem möglichen Verkauf jederzeit für Liquidität sorgen, die ins Kerngeschäft reinvestiert werden kann. Damit ist es dem Unternehmen möglich, einen schnelleren Wachstumskurs im operativen Geschäft einzuschlagen.

Einordnung und Fondsinvestments

Auch wenn 2025 und 2026 als Übergangs- und Normalisierungsjahre gelten, bleibt der Investment Case der Deutschen Rohstoff AG aus Bewertungssicht intakt. Das für 2026 erwartete KGV von rund 12,6 erscheint vor dem Hintergrund hoher Cashflows, konservativer Ölpreisannahmen und deutlich gestiegener Reserven moderat. Der Markt scheint die langfristige Substanz und die strukturelle Stärkung des Geschäftsmodells bislang nur teilweise einzupreisen.

Das Interesse der institutionellen Investoren an der Aktie hat sich in letzter Zeit deutlich verstärkt. Ein Fonds, der aufgrund einer detaillierten Analyse aber schon sehr frühzeitig auf diesen Wert gesetzt hat, ist der MB Fund Max Global. Dessen Fondsberater hatten erste Investments in der Aktie der Deutschen Rohstoff AG bereits Anfang 2022 zu Kursen von unter 30 Euro aufgebaut und bis heute daran festgehalten. Beim aktuellen Kursniveau von rund 68 Euro hat sich diese antizyklische Einstiegsentscheidung mehr als verdoppelt und bestätigt damit die ursprüngliche Bewertungsannahme.

Gleichzeitig fügt sich das Investment stringent in das Anlagekonzept des Fonds ein, das gezielt substanzstarke Nebenwerte mit klarer Unterbewertung identifiziert und über einen disziplinierten Bewertungsansatz langfristig erschließt.