Zu Beginn des Jahres 2024 dreht sich für die Marktteilnehmer vieles um die Themen ‚Zinswende wann?‘ und ‚Inflation – wird sie bleiben?‘ und die darauf aufbauende richtige Aufstellung ihrer Depots. Unsere kleine Umfrage unter unabhängigen Asset Managern zeigt, dass es hier auch unter Experten durchaus unterschiedliche Meinungen gibt.

Schauen Sie gleich mal rein!

Wichtiger Hinweis: Bei den in dieser aktuellen Umfrage getätigten Äußerungen handelt es sich nicht um Kauf- oder Verkaufempfehlungen oder Finanzanalysen. Die Meinungen der befragten Fondsmanager und -berater eignen sich nicht zur direkten Übernahme in eigene Anlagestrategien. Basis von Kauf- und Verkaufentscheidungen sollten immer die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen wie Verkaufsprospekte und Jahresberichte sowie eine ausführliche individuelle Beratung sein.

Die Autoren bzw. die Unternehmen für die Sie tätig sind, besitzen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung möglicherweise Positionen in den genannten Aktien.

Dr. Carl Otto Schill

Geschäftsführer
Value Partnership Management GmbH

Die Transformation der Wirtschaft und Gesellschaft bleibt auch im neuen Jahr ein faszinierender Sweet Spot für Investments. Im B2B-Bereich entstehen neben den etablierten Giganten wie Alphabet oder Meta im B2C-Sektor spannende Plattformgeschäfte. Viele dieser Plattformen befinden sich noch in der Entwicklungsphase, was potenziellen Investoren einen attraktiven Zeitpunkt für den Einstieg ermöglicht. In diesem Zusammenhang möchten wir zwei Plattformen vorstellen, die auch Portfoliounternehmen des Selection Value Partnership Fonds sind.

JDC Group

Die JDC Group aus Wiesbaden hat sich zum Ziel gesetzt, den Versicherungsbereich zu digitalisieren. Insbesondere im Bereich Advisortech bietet JDC eine digitale Plattform an, auf der nahezu alle Versicherungen mit ihrer gesamten Produktpalette vertreten sind. Durch Sichtsysteme und Schnittstellen können Finanzvermittler Vergleiche durchführen und die Versicherungsverträge ihrer Kunden digital verwalten. Dank erfolgreicher Kooperationen konnten bereits namhafte Makler, Banken, FinTechs und Versicherungen an die JDC-Plattform gebunden werden. Der Break Even der Plattform wurde bereits vor einiger Zeit erreicht.

Nynomic AG

Die Nynomic AG mit Sitz in Wedel bei Hamburg hat mithilfe ihrer Tochterfirma Spectral Engines eine cloudbasierte Datenbank zur Validierung verschiedener Substanzen entwickelt. Durch einen photonischen Sensor und das Smartphone können Echtzeitmessungen durchgeführt werden, deren Ergebnisse mithilfe hinterlegter Algorithmen in der Cloud abgeglichen werden. Die Schwerpunkte der Validierung liegen unter anderem in der Erfassung illegaler Drogen durch die Polizei, der Erkennung gefälschter Medikamente und der Bestimmung von Inhaltsstoffen bei Cannabis. Nach höheren Anlaufkosten strebt Spectral Engines in diesem Jahr den Break Even an.

Beide digitale Plattformen haben gemeinsam, dass sie das Entwicklungsstadium hinter sich gelassen haben und bereits Marktführer in ihren Nischen sind. Das Wachstum der Umsätze führt zu Skaleneffekten und höheren Margen. Ein zunehmender Anteil der Umsätze wird künftig durch wiederkehrende Lizenzen und Provisionen generiert. Die Bewertungen beider Unternehmen erscheinen unserer Meinung nach äußerst attraktiv und weisen eine hohe Sicherheitsmarge auf.

Fonds:            Selection Value Partnership – ISIN DE000A14UV29 (I) / DE000A14UV37 (P)
Gesellschaft: Value Partnership Management GmbH

Marco Jansen

Gesellschafter
Oberbanscheidt & Cie. Vermögensverwaltungs GmbH

Die Wirtschaftsdaten aus den letzten Wochen des Jahres 2023 haben verdeutlicht, dass die Wirtschaft den Pfad der Schwäche noch nicht nachhaltig verlassen hat und wir weiter von einer nachhaltigen Erholung deutlich entfernt sind. Zwar sind die Inflationsdaten deutlich zurückgekommen, dennoch dürften wir durch Zweitrundeneffekte speziell zu Beginn des Jahres wieder mit leicht anziehenden Preissteigerungen rechnen. Getragen vom Inflationsrückgang legten die Anleihekurse im 4. Quartal eine Rallye hin, die die Umlaufrendite um mehr als 100bp auf unter 2% zurückkommen ließ.

Die Korrektur dieser Übertreibung bietet unserer Meinung nach den Anlegern, die ihr Portfolio bisher noch nicht auf das Szenario „Zinsrückgang“ ausgerichtet haben, eine neuerliche Gelegenheit mit einer deutlichen Ausweitung der Duration sich nicht nur das aktuell sehr attraktive Zinsniveau auf längere Sicht zu sichern, sondern sich auch die Chance auf Kursgewinne zu sichern, die fallende Zentralbankzinsen mit sich bringen.

100-jährige NRW-Anleihe

Für den konservativen Anleger bieten sich neben Einzelinvestments in Rentenpapieren ETFs auf Staatsanleihen mit längerer Laufzeit an wie z.B. dem ishares US Treasury 7-10y Eur hedged (IE00BGPP6697). Wer wie wir von Oberbanscheidt von einer nachhaltigen Zinswende der Zentralbanken überzeugt ist, setzt mit einem Investment in eine 100-jährige Anleihe des Landes Nordrhein-Westfalen (NRW0MP) ein klares Statement. In der jüngsten Rallye in Q4 konnte die Anleihe schon mehr als 50% im Kurs zulegen, aber selbst auf den aktuellen Niveaus ist das Papier noch sehr attraktiv und bleibt unser Favorit und Top-Investment für das Jahr 2024.

Auf der Aktienseite wird auch 2024 ein Stockpicking-Jahr sein, da wir mit keiner breiten Erholung in den großen Weltwirtschaften erwarten. Daher gilt es Branchen und Titel zu identifizieren die sich losgelöst von den Gegebenheiten positiv entwickeln und wachsen.

Rheinmetall

Auch in 2024 bleibt unter diesem Aspekt die Verteidigungs- und Rüstungsindustrie einer unser Branchenfavoriten. An den weltpolitischen Gegebenheiten hat sich leider nichts geändert und der Paradigmenwechsel in Bezug Verteidigungsausgaben setzt sich weltweit fort. Unternehmen wie Rheinmetall (WKN 703000) wurden in 2023 mit Aufträgen überschüttet und werden in den nächsten Monaten und Jahren nun die Früchte dieser Sonderkonjunktur ernten. Zusätzlich birgt bei Rheinmetall die Abspaltung des Automobilzuliefergeschäfts weiteres Kurspotenzial.

DocMorris 

Eine weitere Sondersituation findet man im Deutschland im Bereich der Online-Apotheken. Nach jahrelangem Hin und Her wurde zum Ende des Jahres nun endgültig das E-Rezept verpflichtend für alle beschlossen. Während die Umsetzung in den ersten Wochen noch hakelt und sich das neue System etablieren muss werden Unternehmen stark von der Ausweitung ihrer geschäftlichen Aktivitäten im Jahr 2024 profitieren. Unser Favorit ist die schweizerische DocMorris AG für die die Öffnung des deutschen Marktes ein Quantensprung in Sachen Umsatz bedeutet, Analysten überschlagen sich aktuell mit der Erhöhung der Kursziele.

Fonds:            Oberbanscheidt Global Flexibel UI– DE000A1T75S2 (I) / DE000A1T75R4 (R)

Gesellschaft:  Oberbanscheidt Vermögensverwaltungs GmbH

Thilo Müller

Geschäftsführer
MB Fund Advisory GmbH

Wir setzen auf einen Sektor, der nach einem fulminanten Aufschwung im Jahr 2022 dann im vergangenen Jahr einen scharfen Einbruch erlebte:

7C Solarparken

ist ein unabhängiger Stromerzeuger (IPP – Independent Power Producer) mit einem klaren Fokus auf kleine PV-Parks, hauptsächlich in Deutschland. Das Unternehmen hat – nach eigenen Prognosen – zum Ende des Geschäftsjahres 2023 PV-Anlagen mit einer insgesamt installierten Erzeugungskapazität von 460 MW in Betrieb. Dabei wurde voraussichtlich ein Jahresumsatz von 68 Mio. EUR und ein EBITDA von 58 Mio. EUR erreicht. Seit einiger Zeit ist das Unternehmen aber auch in Belgien (ca. 12 % der installierten Kapazitäten) aktiv, wo das Management aufgrund ungenutzter Grundstücke und Dächer großes Potenzial für neue Entwicklungen sieht. Wichtig ist, dass die Vergütung dank grüner Zertifikate, die zu den Marktpreisen hinzukommen, halbfest sein sollte.

Das Management hat kürzlich seine Finanzierungsstrategie an die Aktienkursentwicklung des Unternehmens angepasst. Das Unternehmen wird sich auf die Entwicklung seiner 500-MW-Pipeline konzentrieren und diese hauptsächlich aus dem Cashflow finanzieren. 7C Solarparken will in 2024 weitere 40 MW hinzufügen. Trotz momentan niedrigerer PPA (Power Purchase Agreement)-Preise liegt der IRR (Internal Rate of Return) auf das Eigenkapital weiterhin über 7 %, da die Kosten für PV-Module im Jahr 2023 um ein Drittel gesunken sind und nun mit 0,14 US-Dollar/Watt neue Rekordtiefs erreicht haben. Während die Panelpreise auf diesem niedrigen Niveau bleiben oder sogar weiter sinken könnten, sollten die PPA-Preise in Europa und insbesondere in Deutschland wieder steigen können, da der Stromverbrauch schneller steigt als neue Stromproduktionskapazitäten. In Deutschland wächst das Stromproduktionsdefizit nach der Abschaltung aller verbleibenden Kernkraftwerke im April 2023 (6 % der Stromproduktion im Jahr 2022) und aufgrund einer kontinuierlichen Zunahme batteriebetriebener Elektrofahrzeuge sowie der Installation elektrischer Wärmepumpen. Damit ist Deutschland mittlerweile an jedem Tag des Jahres Nettoimporteur von Strom! Ein Delta von 5 €/MWh (das entspricht 0,5 Cent pro KWH) beim Strommarktpreis entspricht einem Delta von 1 Mio. EUR beim EBITDA bei 7C Solarparken.

Die Aktie wird derzeit im Vergleich mit Mitbewerbern zu attraktiven Bewertungen gehandelt. Nimmt man das Kurs-Buchwert-Verhältnis bei 7C Solarparken als Benchmark mit Faktor 1,2, liegt er bei dem deutschen Mitbewerber Energiekontor sogar bei Faktor 7. Der französische Konkurrenten Neoen steht zur Zeit bei Faktor 1,6. Auch bei den EV/EBITDA-Multiplikatoren, die auf den EBITDA-Konsensschätzungen für 2024 basieren, ist 7C Solarparken mit einem Faktor von 7 attraktiv gegenüber Energiekontor (Faktor 11) oder Neoen (Faktor 12) bewertet. Die Cashflow-Rendite im Verhältnis zur Marktkapitalisierung beträgt etwa 10 % (ähnlich wie Neoen), bei Energiekontor dagegen lediglich bei 8%.

Auch eine andere Betrachtung ist recht interessant: Der gesamte Kraftwerkspark mit einer Leistung von 460 MW ist momentan bei einem Kurs von 3,62 Euro mit einer Marktkapitalisierung von 295 Mio. Euro bewertet. Der Aktionär kann also 1 MW zu ca. 641.000 Euro kaufen, das durchschnittlich im Jahr 2016 (gewichtet nach Kapazität) in Betrieb genommen wurde. Man könnte dafür aber auch einen Wert von 800.000 Euro pro MW ansetzen, woraus sich aus dem Stand ein Kurspotential von knapp 25% ergeben würde.

Darüber hinaus hat 7C ein Aktienrückkaufprogramm mit einem Volumen von 6 Mio. EUR initiiert, um ca. 1,7 Mio. Aktien bis zum 28. Februar 2024 zurückzukaufen. Vor diesem Hintergrund scheint 7C Solarparken eine der attraktivsten Aktien im Bereich der erneuerbaren Energien zu sein.

Fonds:               MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft:    MB Fund Advisory GmbH

Hubertus Clausius

Geschäftsführer
Seahawk Investments GmbH

New Fortress Energy ist ein führender Betreiber von LNG-Infrastrukturanlagen. Derzeit in Betrieb sind LNG-Terminals in Mittel-und Südamerika. Weiterhin im Bau befinden sich zusätzliche LNG – Terminals sowie sogenannte Fast-FLNG-Anlagen (Offshore-LNG-Anlagen), die mit verkürzter Bauzeit realisiert werden können. Die Gesellschaft verzeichnet starke Wachstumsraten und konnte ihre Umsätze in den vergangenen zwei Jahren verdoppeln.

Im Gegensatz zu anderen fossilen Energieträgern sollte der Gasanteil am weltweiten Energiemix in den nächsten 10-Jahren weiter ansteigen. Aufgrund der im Vergleich zur Öl-und Kohleverbrennung deutlich geringeren CO2-Emissionen wird Gas mittlerweile als zunehmend nachhaltig eingestuft. Für das Segment LNG werden in den nächsten 10 Jahren weltweit Wachstumsraten von ca. 3 – 3,5% p.a. prognostiziert.

New Fortress Energy handelt derzeit bei einem KGV von 4-5 auf Basis der Ertragserwartungen für das Jahr 2024. Weiterhin handelt das Unternehmen mit einem EV/EBITDA(2024) von ca. 5 deutlich tiefer als andere Energie-Infrastrukturanbieter.

Tidewater ist ein führender Betreiber von Offshore-Supply-Schiffen (Anchor Handler und Platform-Versorgungsschiffe) für die Offshore-Ölindustrie. Seit dem Ausbruch der Corona-Pandemie sind nahezu keine Schiffe mehr in diesem Segment bei den Werften geordert worden. Dadurch hat sich eine Kapazitätsknappheit in diesem Segment ergeben.

Tidewater handelt derzeit in etwa zum Netto-Inventarwert. Die Charterraten sind im Jahr 2023 im Mittel um ca.+30% gestiegen. Je nach Region und Schiffskategorie werden Anchor-Handler derzeit mit täglichen Raten von ca. $ 40 Tsd./Tag (Nordsee; 20 Tsd. PS) und Platform-Versorgungsschiffe mit täglichen Raten von ca. $ 20 Tsd. / Tag (Nordsee, > 900m2) eingechartered. Tidewater handelt auf Basis der erwarteten Erträge für das Jahr 2024 bei einem KGV von ca. 10.

Das Segment Dry-Bulk könnte im Jahr 2024 von einem günstigen Angebots-/Nachfrageverhältnis profitieren. Derzeit liegen die Orderbücher für neue Massengutfrachter bei den Werften bei nur 8.7%.

Bedingt durch die Dekarbonisierungsmaßnahmen der International Maritime Organisation (IMO) kann auch im laufenden Jahr von einem weiteren Rückgang der Schiffsgeschwindigkeiten ausgegangen werden, was eine weitere Verknappung der Kapazitäten bedeutet (2023 : Durchschnittsgeschwindigkeit nur 13,7 Knoten. Dies entspricht einem Rückgang ca. -2%). Genco Shipping handelt derzeit mit einem Abschlag zum Nettoinventarwert von ca. 20% .

Trotz eines sehr schwachen Frachtratenumfeldes war Genco Shipping im Jahr 2023 profitabel. Auf Basis der erwarteten Erträge für das Jahr 2024 handelt Genco bei einem KGV von 10.

Fonds:            Seahawk Equity Long Short Fund – ISIN LU1910829313 (R) / LU1910829156 (I)
Gesellschaft: Seahawk Investments GmbH

Dr. Viktor Papst

Fondsmanager
ICM InvestmentBank AG

Dass die Anleihen nun attraktive Renditen bieten, ist inzwischen bekannt. Deswegen wollen wir drei übergeordnete Thesen aufstellen.

These 1: Das Ende des chinesischen Booms bedeutet, dass nun ein wichtiger Wachstumsmotor für die ganze Welt ausgefallen ist.

Die Bewertungen chinesischer Immobilien bleiben in der Stratosphäre. Der 60 Billionen US-Dollar schwere US-Immobilienmarkt ist etwas mehr als doppelt so viel wert wie die 27 Billionen US-Dollar schwere US-Wirtschaft, aber der 100 Billionen US-Dollar schwere chinesische Immobilienmarkt ist unglaubliche sechsmal so viel wert wie die 18 Billionen US-Dollar schwere chinesische Wirtschaft. Von der realen Wachstumsrate der Weltwirtschaft von 2,6 % in den letzten zehn Jahren entfiel fast die Hälfte, nämlich 1,1 %, auf China, während die USA und die Eurozone nur 0,6 % bzw. 0,2 % erzielten. Aber ohne den Bau- und Infrastrukturboom wird die Wachstumsrate Chinas auf 4% sinken und der Beitrag zum weltweiten Wachstum bei bestenfalls 0,5% liegen. Wenn sich das weltweite Wachstum verlangsamt, dann wird dies eine Konsequenz für die Rohstoffnachfrage haben.

=> Somit sollte man Öl, Industriemetalle sowie entsprechende Sektoren untergewichten.

These 2: Wenn die Fed und die EZB die Wirtschaft nicht abwürgen, werden sie auch nicht die Inflation abwürgen.

Die Inflationserwartung ist ein Spiegelbild der Vergangenheit. Somit ist die erwartete Zehnjahresinflation nichts anderes als die historische Zehnjahresinflation mit einer Anpassung an die historische Dreimonatsinflation. Damit die erwartete Zehnjahresinflation sinkt, muss die aktuelle Inflation unter die historische Zehnjahresinflation fallen. Einfach ausgedrückt: Wenn die Inflationserwartungen bei 2% liegen müssen und die Inflation über längere Zeit die 2%-Marke deutlich überschritten hat, dann muss das nächste Zyklustief der Inflation deutlich unter 2% liegen. Das erforderliche Inflationstief wird jedoch ohne eine Rezession kaum möglich sein.

Der große Fehler der 1970er Jahre war, dass die Inflation nicht unter ihre historische Zehnjahresrate fiel. Folglich stiegen die Inflationserwartungen weiter nach oben. Erst während der zweiten „Volcker-Rezession“ in 1981-82 sank die Inflation schließlich unter ihre historische Zehnjahresrate. Das Gleiche müsste auch im Jahr 2024 passieren. Wenn die Zentralbanken sich daranhalten, dann dürften die Zinssenkungen in USA und Europa deutlich später und tiefer ausfallen, als der Markt dies aktuell einpreist.

=> Somit sollte man Anleihen mit langen Laufzeiten übergewichten, jedoch wachsam bleiben, falls die Zentralbanken zu früh kapitulieren und die Fehler der 1970er Jahre wiederholen.

These 3: Der KI-Goldrausch wird Schwierigkeiten haben, Gold zu finden.

Bei einem Goldrausch werden nur sehr wenige Menschen reich, indem sie Gold finden. Aber die Typen, die Schaufeln verkaufen, verdienen ein Vermögen. Im aktuellen KI-Rausch macht der Verkäufer von Schaufeln – Nvidia – ein Vermögen, die Technologieunternehmen, die die Schaufeln kaufen, haben jedoch Mühe, überhaupt Gold zu finden.

Während der ersten Internetrevolution von 1995 bis 2009, dem Web 1.0, waren die Gewinne des Technologiesektors strukturell nicht überdurchschnittlich hoch. Der Dotcom-Boom der späten 1990er Jahre war einfach eine Bewertungsblase, die schließlich platzte. Während der zweiten Internetrevolution von 2009 bis 2020, dem Web 2.0, übertrafen die Gewinne des Technologiesektors strukturell die Erwartungen. Der Unterschied bestand darin, dass sich im Web 2.0 alles um Netzwerke drehte. Entstand ein Netzwerk und stieg die Anzahl der Nutzer, dann führte dies zu einem „Winner takes it All“ Phänomen: Amazon, Google und Facebook.

Somit gibt es keine Garantie, dass die KI Gewinne steigern kann. Um die Gewinne zu steigern, muss jedoch der Technologiesektor einen „Burggraben“ haben, um zu verhindern, dass diese Gewinne wegkonkurriert werden. Während Web 1.0 gab es keinen solchen Burggraben, aber der Netzwerkeffekt war der Burggraben während Web 2.0. Die Bewertung des US-Technologiesektors steht kurz vor dem Höhepunkt der Dot-Com-Blase. Somit ist die Deflation des KI-Wahns ein potenzielles Risiko für Aktien im Jahr 2024.

=> Dies bedeutet eine Übergewichtung des technologiearmen Europa gegenüber den USA, sowie Übergewichtung von französischen Luxusgüteraktien, die bereits korrigiert haben, gegenüber US-Technologiewerten.  

Fonds:            Leonardo UI – DE000A0MYG12
Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Raik Hoffmann

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

Elumeo 

• Das Kerngeschäft von Elumeo (Verkauf von Edelsteinschmuck) litt auch dieses Jahr unter der allgemeinen Konsumzurückhaltung in Deutschland. Allerdings konnte sich Elumeo deutlich besser als der Markt entwickeln und gewinnt Marktanteile hinzu. Rückgänge beim Warenkorb konnten durch mehr Neukunden nahezu aufgefangen werden. Sobald sich das Konsumklima wieder verbessert, sollte dies wieder zu steigenden Umsätzen führen.
• Das Unternehmen implementiert erfolgreich KI und plant im Laufe von 2024 damit vollautomatisiert Videoshopping-Content kostengünstig in anderen Ländern streamen zu können.
• Die vor einiger Zeit gestartete Videoshopping-App Jooli hat mittlerweile in Indien rund 1500 Kanäle und kann sich nach der Einführung der Bezahlfunktion jooliPay ab 2024 um die Kommerzialisierung der Plattform und entsprechendes Wachstum kümmern.
• Das Kerngeschäft könnte nach einer Normalisierung des Konsumklimas deutliches Upside haben. Das neuartige Konzept im Bereich Videoshopping gibt es als kostenfreie Option dazu, die im Erfolgsfall ein erhebliches Upside mit sich bringen könnte.

HelloFresh 

• Nachdem HelloFresh ein Gewinner der Pandemie gewesen war, kam aus dieser Ecke in Verbindung mit der Konsumzurückhaltung 2023 Gegenwind. Nichtsdestotrotz verzeichnete HelloFresh ein Wachstum – wenn auch nur leicht -, ist aber immer noch 4x so groß wie vor der Pandemie und gewinnt Marktanteile, während die Wettbewerber schrumpfen. Der Börsenkurs und die Bewertung sind allerdings so eingebrochen, als ob das Unternehmen nach und nach verschwindet. Wir sehen weiter ein großes Marktpotenzial, während der Markt aktuell einpreist, dass sie das Wachstum die nächsten Jahre nicht fortsetzen können.
• Wir sehen insbesondere im Bereich „Ready to Eat“, dessen Wachstum durch Kapazitätsengpässe 2023 zurückgehalten wurde, einen potenziellen Katalysator zu wieder höheren Wachstumsraten.

K+S 

• Die weltweite Kali-Nachfrage wächst normalerweise langfristig mit 2-3% pro Jahr, 2022 gab es allerdings einen Rückgang um 15% aufgrund schlechter Farm Economics (zu hohe Preise bei sinkenden Agrarpreisen). Entsprechend fielen die Preise für Kali und auch 2023 gibt es voraussichtlich von dem niedrigen Niveau nur einen geringen Mengenzuwachs. Gleichzeitig haben sich aber die Farm Economics wieder verbessert und die Lager sind leer, entsprechend sind die Aussichten für steigende Mengen und Preise positiv. Q3/2023 scheint der Boden gewesen zu sein.
• Die Aktie handelt bei 0,4xBuch und steigende Kali-Preise erhöhen direkt die Gewinne. K+S verfolgt eine klare Strategie hinsichtlich Dividende und Aktienrückkäufen.

Fonds:             FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds:             FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111
Gesellschaft:  FPM Frankfurt Performance Management AG

Warren Buffett hat für Berkshire Hathaway verstärkt in sowohl fossile als auch erneuerbare Energien investiert und vor Kurzem seine Absicht bekräftigt, dieses Segment weiter aufzustocken. Da Aktien aus diesen Bereichen in der Vergangenheit nicht unbedingt als Value-Werte gesehen wurden und zumindest diejenigen aus dem Öl- und Gasbereich auch vielfach kritisch von Anlegern und Investoren gesehen werden, haben wir unabhängige Asset Manager gebeten, aus Ihrer jeweiligen Sicht zu Buffetts Strategie Stellung zu nehmen.

Auf den nächsten Seiten erläutern die von uns befragten Anlageexperten ihre Einschätzung – soviel sei verraten: sehr unterschiedliche Bewertungen zu Warren Buffets Strategie warten auf Sie!

Schauen Sie gleich mal rein!

Wichtiger Hinweis: Bei den in dieser aktuellen Umfrage getätigten Äußerungen handelt es sich nicht um Kauf- oder Verkaufempfehlungen oder Finanzanalysen. Die Meinungen der befragten Fondsmanager und -berater eignen sich nicht zur direkten Übernahme in eigene Anlagestrategien. Basis von Kauf- und Verkaufentscheidungen sollten immer die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen wie Verkaufsprospekte und Jahresberichte sowie eine ausführliche individuelle Beratung sein.

Die Autoren bzw. die Unternehmen für die Sie tätig sind, besitzen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung möglicherweise Positionen in den genannten Aktien.

Markus Stillger / Thilo Müller

Geschäftsführer
MB Fund Advisory GmbH

Die jüngsten Äußerungen von Warren Buffett bezüglich Investitionen im Energiebereich, sei es in fossile oder erneuerbare Energien, haben uns bestärkt. Wir haben seit Längerem verstärkt auf Aktien aus dem Bereich erneuerbare Energien gesetzt, und das aus zwei wichtigen Gründen.

Politische Förderung

Zum einen sind wir überzeugt von den langfristig äußerst positiven Aussichten, die dieser Sektor bietet, insbesondere angesichts der starken politischen Förderung. Die weltweite Sensibilisierung für Umwelt- und Klimaschutz schafft vielversprechende Chancen für erneuerbare Energien. Dieser Bereich wird kontinuierlich wachsen und nachhaltige Renditen erzielen.

Erfahrung durch eigene Projekte

Zum anderen freuen wir uns über die zahlreichen sehr erfolgreichen Projekte, die wir bereits für unsere Kunden realisiert haben. Hierzu zählen Solar- und Windkraftparks, die nicht nur umweltfreundlich sind und einen Beitrag zum Klimaschutz leisten, sondern auch finanziell lohnenswert sind. Diese Erfolge haben unser Vertrauen in die Zukunft der erneuerbaren Energien gestärkt und uns dazu motiviert, auch im Rahmen des Fonds Max Global weiter in diesen vielversprechenden Sektor zu investieren.

Eni – bereits viele Jahre im Portfolio

Ein gutes Beispielinvestment ist unsere Position in Eni. Der italienische Ölkonzern erwirtschaftete im vergangenen Jahr eine beachtliche Free-Cashflow-Rendite von gut 15% und nutzt dies für massive Investments in den Ausbau erneuerbarer Energien. Kurz gesagt, reduziert die sehr günstige Bewertung die Kursrisiken und das Investitionsprogramm erschließt parallel dazu neue Ertragsquellen in Zukunftsbereichen. Aktienrückkaufprogramme und großzügige Dividendenzahlungen runden unser positives Bild ab.

Generell verfolgen wir bei der Ausweitung unseres Engagements in diesem Marktsegment eine ausgewogene und diversifizierte Strategie. Wir sehen die Bedeutung eines breit gestreuten Portfolios, das verschiedene energiebezogene Investitionsmöglichkeiten umfasst, um optimal von den Entwicklungen in der Energiebranche zu profitieren.

Fonds:               MB Fund Max Global – ISIN LU0230368945
Gesellschaft:    MB Fund Advisory GmbH

Marco Jansen

Gesellschafter
Oberbanscheidt & Cie. Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH

Der Energiesektor ist für Value-Investoren schon seit langer Zeit ein spannender Sektor – dass sich Warren Buffet nach eigener Aussage hier verstärkt positioniert, kommt aus unserer Sicht nicht wirklich überraschend und ist – wenn man in die Welt schaut – auch ein logischer Schritt:

Der Ukraine-Konflikt hat das Thema Energiepreise in den letzten 18 Monaten sehr stark in den Fokus gerückt. Nachdem der letzte Winter überstanden war, sind die Preise wieder deutlich zurückgekommen und litten zusätzlich unter den unsicheren wirtschaftlichen Aussichten.

In den vergangenen Wochen hat sich das Bild hier deutlich gewandelt. Die Produktion in den großen Industriestaaten ist robust und es ist besonders im Ölbereich nicht mit einem Rückgang der Nachfrage zu rechnen. Der Sommer neigt sich dem Ende zu und die kalte Jahreszeit steht mehr oder weniger schon wieder vor der Tür – in der Ukraine nehmen die Spannungen eher wieder zu, so dass wir erwarten, dass wir wieder mit einer längeren Phase steigender Preise rechnen müssen – und was ist dann naheliegender als nun wieder in diesen Sektor verstärkt zu investieren?!

Big Oil im Fokus

Besonders die großen Ölunternehmen sind unter diesem Aspekt aktuell spannende Investmentthemen. Mit einstelligen KGVs unter den historischen Durchschnitten und Dividendenrenditen, die meist noch über dem aktuellen Kapitalmarktzinsniveau liegen, wissen die Unternehmen auf der Kennziffern-Seite zu punkten. Die Verschuldung ist im Vergleich zu anderen Branchen eher zu vernachlässigen, was ein zusätzliches positives Momentum ist. Neben dem klassischen Geschäft werden aus dem Cash-Flow der Bereich der regenerativen Energien massiv vorangetrieben und die Unternehmen somit zukunftssicherer aufgestellt.

Eine der größten Positionen

Sowohl im Oberbanscheidt Global Flexibel als und auch im Oberbanscheidt Dividendenfonds sind wir im Bereich der Energieaktien bereits seit längerem positioniert und die Aktie von RoyalDutchShell gehört mit zu den größten Positionen. Wir haben unser Engagement hier zuletzt sogar noch ausgebaut. Neben den exzellenten Aussichten schätzen wir die Aktie aufgrund der relativ überschaubaren Volatilität als stabilisierenden Faktor für das Gesamtportfolio.

Fonds: Oberbanscheidt Global Flexibel UI– DE000A1T75S2 (I) / DE000A1T75R4 (R)

Gesellschaft: Oberbanscheidt & Cie. Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH

Dr. Carl Otto Schill

Geschäftsführer
Value Partnership Management GmbH

Die aktuellen geopolitischen Verwerfungen und die Klimakrise haben zu einem strukturellen Umdenken am Energiemarkt geführt. Hier ergeben sich vielfältige Investitionsmöglichkeiten, da der laufende Transformationsprozess viel Geld benötigt. Insofern ist die verstärkte Ausrichtung von Warren Buffett auf diesen Bereich für uns sehr gut nachvollziehbar.

Ankerinvestition Projektentwickler

Im Selection Value Partnership Fonds, einem Artikel 8 Fonds, setzen wir schon seit Jahren auf Unternehmen aus dem Bereich der erneuerbaren Energien. Unsere Ankerinvestition ist dabei die Abo Wind AG aus Wiesbaden, unseres Erachtens ein Vorzeigeunternehmen in der Nische des Megatrends. Der Projektentwickler ist breit aufgestellt und plant neben Windkraft, Solaranlagen und Speicherbatterien auch Wasserstoffanlagen. Außerdem ist er neben Europa auch in Nord- und Südamerika und in Afrika vertreten.

Die Bewertung dieser Aktie dürfte ganz nach Warren Buffetts Geschmack sein. Auf Basis der aktuellen Kurse sehen wir eine Unterbewertung von fast 75 Prozent.

Fonds: Selection Value Partnership – ISIN DE000A14UV29 (I) / DE000A14UV37 (P)
Gesellschaft: Value Partnership Management GmbH

Die Corona-Krise ist noch keineswegs ausgestanden, aber die Aktienkurse zeigen einen beachtlichen Optimismus.

In Deutschland werden aktuell viele auch dauerhafte Probleme mit dem ‚Mantel des Geldes‘ zugedeckt. Der in anderen Ländern bereits deutlich zutage tretende Strukturwandel ist dadurch hierzulande noch wenig erkennbar und vielfach herrscht die Erwartung vor, es werde recht bald alles wieder beim Alten sein.

Aber ist das realistisch? Oder werden auch die Deutschen, wenn auch zeitverzögert, realisieren, dass es aufgrund des Corona-Schocks einen massiven Strukturwandel in Wirtschaft und Gesellschaft geben wird? Und hat das gegebenenfalls Konsequenzen für Investments und Fondsmanagement?

Unabhängige Assetmanager sind Freunde einer klaren Aussprache und haben fundierte Meinungen. Davon können Sie sich auf den folgenden Seiten leicht überzeugen.

Wichtiger Hinweis: Bei den in dieser aktuellen Umfrage getätigten Äußerungen handelt es sich nicht um Kauf- oder Verkaufempfehlungen oder Finanzanalysen. Die Meinungen der befragten Fondsmanager und -berater eignen sich nicht zur direkten Übernahme in eigene Anlagestrategien. Basis von Kauf- und Verkaufentscheidungen sollten immer die gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsunterlagen wie Verkaufsprospekte und Jahresberichte sowie eine ausführliche individuelle Beratung sein.

Christian Hintz

Geschäftsführer
Christian Hintz Vermögensverwaltung GmbH

Beschleunigung des massiven Strukturwandels

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Wenn wir der Börse glauben dürfen, wird sich die Welt – wie nach jeder Krise – viel schneller wieder normalisieren, als wir uns das vorstellen können. Ob die deutsche Wirtschaft in 24 oder erst in 36 Monaten wieder auf dem alten Stand angekommen ist, wird sich zeigen. Die Entwicklung wird dabei eher dem Nike-Logo entsprechen.
  Doch die nächste Pandemie kommt ganz sicher. Sicherlich wieder in einer anderen Form z.B. bakteriell.  Heute lernen wir in den westlichen Ländern mit Pandemien umzugehen und werden damit in Zukunft sehr viel schneller und entschiedener umgehen.
  Was für die Wirtschaft gilt, werden wir auch in der Gesellschaft erleben. Sobald die Pandemie medial verschwunden ist, werden wir uns auf neue Themen stürzen und Jahre später mit verklärtem Blick uns Geschichten aus der Vergangenheit erzählen.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Die Welt erlebt einen massiven Strukturwandel. Corona hat dies nur weiter beschleunigt. Die Veränderungen der nächsten 10 Jahre werden größer sein, als die der letzten 100 Jahre. Das ergibt auf der einen Seite unglaubliche Chancen und auf der anderen Seite viele Verlierer.
  China hat dabei einen klaren Plan, die Nr. 1 in der Welt zu werden und verfolgt dies mit aller Macht und Konsequenz. Seit vielen Jahren werden auf der ganzen Welt die Rohstoffvorkommen gesichert und im Jahr 2016 wurde der Startschuss im Bereich der künstlichen Intelligenz gegeben.
  In Europa haben wir den Anschluss in breiten Teilen der Wirtschaft und auch in der Gesellschaft verpasst. Die USA sehen sich aus Ihrem Selbstverständnis weiter als die Nr. 1. Wer die protektionistischen Maßnahmen der US-Regierung aber sieht, weiß, dass die Chinesen in vielen Technologiebereichen schon an den USA vorbeigezogen sind.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Die aktuellen Entwicklungen werden den Strukturwandel, auf den der AI Leaders seit seiner Auflage setzt, noch beschleunigen.
  Erst durch die Veränderungen der letzten Jahre war der Startschuss für den Fonds möglich geworden. Das Thema künstliche Intelligenz ist zwar nicht neu. Schon vor rund 30 Jahren haben wir uns während des Studiums wissenschaftlich intensiv mit künstlicher Intelligenz beschäftigt.
  Eine Umsetzung in zahlreiche praktische Anwendungen war durch den technologischen Fortschritt aber erst nach 2016 möglich. Die Einführung von künstlicher Intelligenz wird in den nächsten 10 Jahren ein Wachstum auslösen, dass größer sein wird, als die Einführung von Internet, Telekommunikation oder Dampfmaschine.
  Unternehmen und Branchen, die künstliche Intelligenz nicht frühzeitig integrieren, müssen damit rechnen, vom Markt zu verschwinden. Im AI Leaders konzentrieren wir uns auf die Gewinner dieser Veränderungen, d.h.  Unternehmen, die schon heute Marktführer in ihrer Branche sind und bei denen der Einsatz von KI einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil mit sich bringt.

Fonds: AI Leaders – ISIN DE000A2PF0M4

Gesellschaft: AI Leaders

Raik Hoffmann

Vorstand
FPM Frankfurt Performance Management AG

Nicht viele Dinge verändert – aber beschleunigte Nachhaltigkeit

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Allgemein ist davon auszugehen, daß eine Rückkehr zur „Normalität“ bzw. eine freie wirtschaftliche Aktivität und Gesellschaft erst wieder möglich ist, wenn eine breit verfügbare und wirksame Impfung vorhanden ist – dies kann durchaus bis Ende 2021 dauern.
  Das Beispiel China zeigt, dass die konsequente Eindämmung des Virus dazu führte, dass die Wirtschaft im Vergleich zum Vorjahr bereits wieder wächst.
  Somit könnte das ein Blick in die Zukunft sein: Keine Pandemie bedeutet, dass der Vorkrisenzustand relativ zügig erreicht werden könnte.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Man sollte nicht darauf setzen, dass sich nach der Krise viele Dinge geändert haben werden.
  Es gibt offensichtliche Trends wie den der Digitalisierung, für die die Krise nur ein Beschleuniger war. Gleiches gilt für die Nachhaltigkeit, die durch die richtige Bepreisung des Ressourcenverzehrs so oder so ein dominierendes Thema geworden wäre.
  Dass jedoch menschliches Verhalten –  wie Reisen, Konsum, Sozialverhalten  – ein grundsätzlich anderes sein sollte, kann man mindestens bezweifeln.
  Nach dem was wir jedoch aus den Unternehmen hören, wird die „Krise“ vielfach genutzt, um unliebsame Anpassungen vorzunehmen und Arbeitsplatz-Abbau umzusetzen. Hier sind die bekannten Sektoren Automobil, Banken, Chemie und Maschinenbau zu nennen, aber selbst die Gewerkschaften setzen massiv den Rotstift im eigenen Hause an, was bisher undenkbar war.
  Nachhaltigkeit, Verringerung der Globalisierung durch Rückverlagerung bedeutender Produktionsketten (z.B. Arzneimittel) und Digitalisierung werden weiterhin und noch stärker im Wirtschaftsleben eine Rolle spielen und somit viele interessante Anlagechancen bieten.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Die meisten Unternehmen leiden unter der aktuellen Situation. Umsatzeinbrüche im 2. und 3. Quartal 2020 lassen sich nach überstandener Krise (in 2021?) nicht mal eben einfach nachholen.
  Entsprechend werden viele Unternehmen mit erheblichen Abschlägen gehandelt – im Unterschied zu den Krisengewinnern im Bereich Digitalisierung, Technologie und Co., welche die Indexstände der Börsen optisch gesehen auf „Vorkrisen-Niveau“ getrieben haben und fast durchweg nicht mehr günstig sind. Auch dürften einige Unternehmen aus der zyklischen Ecke im Nachhinein durch eine veränderte Anbieterstruktur letztendlich zu den Gewinnern zählen. Beispiele sind in den Bereichen Luftfahrt und Touristik zu finden.
  Insofern halten wir die Augen auch bei den einstweiligen „Krisenverlierern“ offen.
  Die sichtbarste Strukturveränderung „Nachhaltigkeit“ dürfte unserer Meinung nach den Markt extrem bewegen.
  Hier sehen wir den Bereich Umwelttechnik (CO2-Reduzierung, Kreislaufwirtschaft und neue regenerative Energieträger) als extrem aussichtsreich an und haben im Laufe unseres 20-jährigen Bestehens bereits viele Unternehmen analysiert, die sehr interessante und zukunftsweisende Techniken entwickelten.
  Hier wird der Umwelt geholfen – gleichzeitig eröffnet sich für Investoren eine erstaunliche Renditechance. Dieses Wissen bündeln wir und setzen es in einer weiteren Publikumsfonds-Strategie um, die sich nicht nur auf Deutschland beschränkt.

Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany All Cap – ISIN LU0124167924 / LU0850380873
Fonds: FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid-Cap – ISIN LU LU0207947044 / LU1011670111

Gesellschaft: FPM Frankfurt Performance Management AG

Dr. Norbert Hagen

Sprecher des Vorstands
ICM Investmentbank AG

Kein größerer Strukturwandel, aber geändertes Freizeitverhalten

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Auch die Pest war auch irgendwann vorbei. Danach kam die Normalität zurück. Von einer solchen in den Industrieländern erstmaligen Pandemie (zumindest für die letzten Jahrzehnte) bleiben Erfahrungen, die wiederum im Gesundheitswesen und sicher auch bei den Unternehmen den zukünftigen Umgang prägen werden. Das hält dann Einzug in Gesetze, Notfallpläne und vieles mehr.
  Ob wir bald die Pandemie hinter uns lassen können, oder ob es noch ein Jahr dauert, hängt sicher auch von der Verfügbarkeit eines geeigneten Impfstoffes ab.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Einen größeren Strukturwandel sehen wir nicht. Die „Stay-at-home“-Erfahrung kann natürlich das Home Office jetzt als temporäre Alternative zum Büroarbeitsplatz nach vorne bringen, wohl aber kaum in nennenswertem Umfang. Genauso wenig dürfte das Meiden des ÖPNV zugunsten der Nutzung des eigenen Autos von langfristigem Bestand sein. Die Videokonferenz ist auch ein Abfallprodukt des Lockdowns. Hier könnte es dauerhaft zu weniger Traffic und zu mehr preisgünstigen Online-Konferenzen kommen.
  Wir sehen aber eher das Freizeitverhalten als Profiteur. Der Individualsport hat eine Renaissance erlebt. Das sieht man auch an den Sportartiklern, deren Aktien durch die Decke gegangen sind. Und Radfahren ist wieder in !
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Da unser Fonds (Leonardo UI) auf Indexinvestments zurückgreift und diese mittels Futures umsetzt, gibt es nur Auswirkungen auf den zweiten Teil der Anlagestrategie – das Investment In Unternehmensanleihen. Hier werden die Sektoren Tourismus, Freizeit und Entertainment unter den Emittenten derzeit weitestgehend umschifft.

Fonds: Leonardo UI – ISIN DE000A0MYG12

Gesellschaft: ICM InvestmentBank AG

Jürgen Nott

Geschäftsführer
Infinigon GmbH

Big Tech rollt alles nieder

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Wir werden zu einer Normalität zurückkehren, aber zumindest in den USA – wo ich seit 2007 lebe und arbeite – wird diese Normalität anders sein. Lebensentwürfe werden noch flexibler, angefangen von der Entkopplung von Wohnort und Arbeitsplatz, bis hin zu Home Schooling, Travel Schooling, oder auch einfach flexibler physischer Teilnahme an Schulen, Colleges und Universitäten. Der Wohnungsmarkt hat sich komplett gedreht – raus aus den Städten und in die attraktiven Regionen je nach LifeStyle.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Big Tech rollt alles nieder. Büroflächen werden nicht mehr in dem Maße gebraucht, inklusive aller damit zusammenhängenden Services und Kosten, der Retail Bereich kommt vollends unter die Räder und zu Tausenden sterben “Mom and Pop”-Shops, wie wir es in Deutschland in den 70er/80er Jahren gesehen haben.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Bei der Zusammenstellung unserer Portfolien werden die Qualität der Wertpapiere, wie zum Beispiel die Besicherung, sowie auch die Gewichtung der Sektoren beachtet und beobachtet. Damit wird das Exposure zu den vom Strukturwandel am meisten betroffenen Sektoren aktiv gemanagt.

Fonds:
Infinigon Investmentgrade Collateralized Loan Fund BI – ISIN DE000A1T6FY8
Investment Grade Liquid Alternative Fund I – ISIN LI0379757417

Gesellschaft: Infinigon GmbH

Hans-Jürgen Friedrich

Vorstandsvorsitzender
KFM Deutsche Mittelstand AG

Flexibler Mittelstand profitiert von Lieferketten-Verlagerung

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Die Corona-Krise wird uns sicherlich noch lange begleiten und die Normalität, wie wir sie bis Februar 2020 kannten, werden wir so bald nicht sehen. Auch wenn 2021 ein Impfstoff zugelassen werden sollte, ist nach unserer Einschätzung eine Rückkehr zur Normalität noch in weiter Ferne.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Was während des Lockdowns mit Grenzschließungen schnell deutlich wurde war, dass die Globalisierung deutliche Nachteile bringen kann. Zahlreiche Unternehmen haben damit begonnen, ihre Lieferketten zu untersuchen und orientieren sich wieder mehr auf Zulieferer im eigenen Land. Denn gerade als die Grenzen geschlossen und Lieferketten unterbrochen waren, waren es die deutschen mittelständischen Unternehmen, die flexibel auf die Nachfrage reagieren und somit die Kette schließen konnten. Dies könnte durchaus eine nachhaltige Entwicklung nach sich ziehen, die Lieferketten wieder vermehrt im eigenen Land aufzubauen.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS und der im April 2020 aufgelegte Europäische Mittelstandsanleihen FONDS sind fokussiert auf verzinsliche Wertpapiere mittelständischer Unternehmen. Gerade die mittelständischen Unternehmen haben aus der letzten Finanzkrise gelernt und zeigen sich seither deutlich robuster aufgestellt. So wurden z. B. die Eigenkapitalquoten deutlich ausgebaut und Liquiditätsreserven geschaffen, um gerade in Krisenzeiten genügend Spielraum zu haben und weiterhin nachhaltig wirtschaften zu können. Außerdem können sich die mittelständischen Unternehmen mit ihren in der Regel kurzen Entscheidungswegen deutlich schneller auf neue Situationen einstellen als die Großindustrie. Das beweisen sie auch in der aktuellen Situation.
  Aus diesen Gründen sehen wir aktuell keine Veranlassung zu einer Änderung der Fonds-Strategie.
  Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS ist in ein Kernportfolio (bis zu 75%) und ein Liquiditätsportfolio (bis zu 25%) aufgeteilt. Diese Struktur hat zum Ziel, den Fonds liquide zu halten, um etwaige höhere Rückzahlungen an Anleger des Fonds jederzeit sicherzustellen.
  Im März 2020 haben Anleger im Zuge der sich verstärkenden Auswirkungen der Corona-Krise Fondsanteile in Höhe von etwa 17 Mio. Euro zurückgegeben. Zusätzlich schüttete der Fonds für das Jahr 2019 je Fondsanteil 2,15 Euro für die Anteilsklasse M (Retail) und 2,30 Euro für die Anteilsklasse I (Institutionell) aus. Insgesamt wurde damit ein Betrag von rund 8,5 Mio. Euro für beide Anteilsklassen ausgeschüttet. Zum sechsten Mal in Folge konnte eine Ausschüttungs-Rendite von über 4% im Jahr bezogen auf den jeweiligen Anteilspreis zu Jahresbeginn erreicht werden.
  Bei Mittelstandsanleihen gilt grundsätzlich eine „buy and hold“-Strategie, das heißt, bereits beim Kauf der Anleihe wird im KFM-Scoring geprüft, ob die Anleihe am Ende der Laufzeit zurückgezahlt oder attraktiv refinanziert werden kann.
  Bereits Ende Dezember/Anfang Januar, als die Corona-Pandemie in China begann, dramatische Ausmaße anzunehmen, haben die Experten der KFM Deutsche Mittelstand AG das komplette Portfolio des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS akribisch auf mögliche Auswirkungen durch ein Übergreifen der Pandemie auf Europa untersucht und dabei festgestellt, dass keine sofortigen Verkäufe von einzelnen Portfoliowerten notwendig waren. Im KFM-Scoring wurde kein Portfolio-Wert identifiziert, bei dem Zweifel an der Fähigkeit zur Bedienung der Zinsen und der Rückzahlung am Laufzeitende aufkamen. Von daher sind die Kursrückgänge von Einzel-Anleihen in der Corona-Zeit an den Börsen selbstverständlich sehr ärgerlich – auch wenn diese Kurse ohne Umsätze selten die (außerhalb der Börsen) real bezahlten Preise widerspiegeln – doch entscheidend ist bei Anleihen, dass sie am Ende der Laufzeit zu 100% zurückgezahlt werden.

Fonds:
Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN LU0974225590
Europäischer Mittelstandsanleihen FONDS – ISIN DE000A2PF0P7

Gesellschaft: KFM Deutsche Mittelstand AG

Rainer Fritzsche

Geschäftsführer
OVIDpartner GmbH

Digitale Infrastruktur und Asien als Gewinner

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Ich habe das Gefühl, dass wir noch lange nicht den „Vor-Coronastand“ erreichen werden. In der Wirtschaft werden sich verschiedene Dinge ändern. Die sogenannte „neue“ Infrastruktur rückt mehr in den Fokus. Die Digitalisierung beschleunigt sich und das heißt Themen wie Serverfarmen, Datennetzwerke, Netzinhalte und Videoscreening treten in den Vordergrund. Ganz zu schweigen von einem stärkeren Einsatz von Algorithmen und künstlicher Intelligenz. Die Insolvenzwelle wird rollen im Bereich der kleinen und mittelständischen Unternehmen. Das wiederum schwächt den Konsum. Das heißt für mich, die volkswirtschaftliche Situation wird angespannter.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Ich glaube, daes es große Veränderungen im Verhalten der Menschen untereinander geben wird. Misstrauen, Abstand und weniger soziale Kontakte könnten das Ergebnis sein. Die Reisebranche, gerade im Fernreisenbereich wird sich komplett umstellen. Wir werden auch dauerhaft mehr Einreisebeschränkungen und Vorgaben sehen. Der Büroimmobilienmarkt wird weniger wachsen, da viele Unternehmen aus dem Experiment „Homeoffice“ eine Dauerlösung einrichten werden.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Grundsätzlich passen wir die Ausrichtung (sektoral und geographisch) immer wieder an. Wir haben bereits den Anlageschwerpunkt hin zu digitaler Infrastruktur (wie zuvor beschrieben) und einer stärkere Ausrichtung Richtung Asien als der Region mit dem meisten Wachstum verschoben und werden dies weiter tun. Auch der Logistikbereiche bietet durch die anstehenden Veränderungen bei den Lieferketten langfristig gute Chancen. Warum meine Vorprodukte in Asien fertigen, wenn ich sie genauso günstig in Osteuropa fertigen kann? Nach einem wesentlich kürzeren Transportweg dann schneller zur Montage.
  Grundsätzlich gilt aber: Infrastruktur ist in Bewegung und die Wichtigkeit ist vielen erst in der Coronakrise bewusst geworden. Doch telefoniert und das Internet verwendet haben wir eher mehr als zuvor. Und damit das ordentliche Einkommen für unser Fonds-Portfolio gesichert durch zahllose kleine aber mehr als stabile  Zahlungen auch und gerade in Krisenzeiten.

Fonds: OVID Infrastructure HY Income UI – ISIN DE000A112T91

Gesellschaft: OVIDpartnerGmbH

Jörg Scholl

Geschäftsführer
Selection Asset Management GmbH

Megatrends Nachhaltigkeit und Technologie weiter im Fokus

• Wie sind Ihre Erwartungen: Werden wir die Corona-Krise in Wirtschaft und Gesellschaft bald hinter uns lassen und zur Normalität zurückkehren?
  Solange die Ansteckungszahlen nicht signifikant sinken, Kurzarbeit zurückgefahren wird und die Nachfrage, sowohl im Privatsektor als auch in der Industrie auf das Vorjahresniveau zurückkommt, kann von keiner endgültigen wirtschaftlichen Rehabilitation gesprochen werden. Zwar könnte die aktuelle Entwicklung an den Kapitalmärkten dazu verleiten, das Ende der Krise auszurufen, jedoch sehen wir seit dem drastischen Eingreifen der Notenbanken ein gravierendes Auseinanderdriften von Real- und Finanzwirtschaft. Die Corona-Krise wird uns aller Voraussicht nach begleiten, bis wir einen Impfstoff gefunden haben, der flächendeckend angeboten wird. Auch wenn die Forschung aktuell all ihre Energie in diesem Projekt konsolidiert wird es, Stand heute, noch länger andauern, bis man von Herdenimmunität sprechen kann. Bis zu diesem Punkt, der Stand heute in 2021 erreicht sein wird, sehen wir die Krise als nicht überwunden und müssen uns in der Realwirtschaft und an den Kapitalmärkten auf temporäre Rückschläge einstellen.
• Gehen Sie von einem größeren Strukturwandel aus und ggfs. wo sehen Sie die größten Veränderungen auf uns zukommen?
  Wir gehen teilweise von einer Rückkehr zur alten Normalität aus. Jedoch wird in einigen Lebensbereichen eine bereits begonnene Veränderung auf uns zukommen. Die Technologisierung in unserem Alltag sowie ein verstärktes Nachhaltigkeitsbewusstsein werden noch stärker in den Mittelpunkt rücken und weitere Veränderungen mit sich bringen. Beide Megatrends haben sich schon vor Corona bemerkbar gemacht und dann schon war es nur eine Frage der Zeit, bis sie sich endgültig durchsetzen können. Vor allem im Bereich Nachhaltigkeit sehen wir mit Elektromobilität, dem Einsatz von Wasserstoff und regenerativen Energien eine strukturell tiefgreifende Veränderung auf uns zukommen.
• Haben Ihre Erwartungen Einfluss auf die strategische Ausrichtung Ihres Fonds und ggfs welche Anpassungen haben Sie bereits vorgenommen oder planen Sie, vorzunehmen?
  Natürlich haben sie das. Besser ausgedrückt hatten sie das schon in der Vergangenheit. Wir sind bereits seit 2018 stark im Wasserstoffbereich investiert, weil wir schon damals von der Technologie und ihrer Zukunftsfähigkeit überzeugt waren. Genau das Gleiche gilt für die Technologiebranche. Trends früh zu erkennen und selektiv die richtigen Aktien im Fonds zu halten gehört zum Alltäglichen des Fondsmanagers. Wir sind unverändert von diesen Branchen überzeugt und haben Titel aus beiden Sektoren weiter stark im Fonds gewichtet.

Fonds: Selection Rendite Plus – DE000A2H7NQ9 (R) / DE0002605037 (I)

Gesellschaft: Selection Asset Management GmbH